關(guān)于產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)經(jīng)典論文

　　隨著(zhù)我國改革開(kāi)放的不斷深化,我國經(jīng)濟發(fā)展取得了顯著(zhù)成效,但生態(tài)環(huán)境破壞也比較嚴重,這樣的發(fā)展具有不可持續性。下面是小編為大家推薦的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)經(jīng)典論文，供大家參考。

　　摘 要

　　企業(yè)投資項目經(jīng)濟可行性評價(jià)是項目可行性研究的核心內容。以現金流量為定量基礎的凈現值、內含報酬率等動(dòng)態(tài)評價(jià)指標在項目經(jīng)濟評價(jià)中的推廣應用，彌補了靜態(tài)評價(jià)指標的局限性。但由于投資項目涉及的時(shí)間周期長(cháng)，投資金額大，因此在項目可行性評價(jià)中必須考慮的重要問(wèn)題是動(dòng)態(tài)指標的動(dòng)態(tài)運用。文章通過(guò)案例說(shuō)明：在投資項目?jì)衄F值的計算中，根據未來(lái)可能出現的情況對現金流量和貼現率的測算都應該進(jìn)行及時(shí)修正，才能提高經(jīng)濟可行性評價(jià)的準確性和可靠性，有效地避免投資風(fēng)險。并針對我國中、小企業(yè)的現狀，指出企業(yè)基礎管理、市場(chǎng)調研和預測、國內國際經(jīng)濟信息的掌握等都是影響項目現金流量和貼現率的主要因素。

　　關(guān)鍵詞：投資項目 動(dòng)態(tài) 經(jīng)濟 分析

　　投資，是商品經(jīng)濟及其發(fā)展過(guò)程中最為基本、廣泛的經(jīng)濟活動(dòng)。對于一個(gè)國家、一個(gè)地區來(lái)說(shuō)，投資是提高綜合經(jīng)濟實(shí)力和經(jīng)濟技術(shù)水平的根本途徑;對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，投資是擴大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規模，提高盈利能力，增強企業(yè)實(shí)力的基本手段。企業(yè)進(jìn)行擴大再生產(chǎn)投資，大多是通過(guò)具體的固定資產(chǎn)投資項目來(lái)實(shí)施的，投資項目一般都具投資金額大、期限長(cháng)、風(fēng)險高、不可逆等特點(diǎn)，一旦失誤，將給投資主體造成無(wú)以挽回的經(jīng)濟損失，甚至是致命的打擊，投資失誤是吞噬人類(lèi)財富的最大黑洞。因此，投資者和經(jīng)營(yíng)者都十分重視投資項目決策過(guò)程中的技術(shù)經(jīng)濟分析�？梢哉f(shuō)，在確定投資方向之后，對投資項目的經(jīng)濟效果進(jìn)行分析、預測和評價(jià)是決定項目命運的關(guān)鍵，是項目可行性研究的核心部分。在常規論證方法的基礎上，本文將對投資項目動(dòng)態(tài)經(jīng)濟分析中的幾個(gè)重要問(wèn)題進(jìn)行探討。

　　投資項目的經(jīng)濟可行性評價(jià)，通常是通過(guò)一系列的評價(jià)指標來(lái)進(jìn)行的。常用的經(jīng)濟評價(jià)指標分為兩類(lèi)：一類(lèi)為靜態(tài)評價(jià)指標，這類(lèi)指標比較簡(jiǎn)單，可操作性較強，容易被企業(yè)經(jīng)營(yíng)者理解和運用，在實(shí)際中用得比較廣泛。如投資回收期、會(huì )計收益率等。但由于此類(lèi)指標均不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，因而影響了其科學(xué)性和合理性，常會(huì )對投資決策帶來(lái)負面影響。另一類(lèi)為動(dòng)態(tài)評價(jià)指標，這類(lèi)指標由于以現金流量為基礎，并運用了貼現技術(shù)而使其科學(xué)性大大增強，已成為現代理財學(xué)的立論基礎，并在我國企業(yè)財務(wù)決策的實(shí)踐中被推廣使用。常用的動(dòng)態(tài)評價(jià)指標有：投資項目的凈現值、現值指數、內含報酬率等等。動(dòng)態(tài)評價(jià)指標的運用，在很大程度上彌補了靜態(tài)評價(jià)指標的不足。企業(yè)進(jìn)行投資項目的經(jīng)濟評價(jià)，其根本目的是為了論證項目的經(jīng)濟可行性，是為了在變化莫測的市場(chǎng)競爭中多幾分勝算。為了在實(shí)踐中達到這個(gè)目標，僅用動(dòng)態(tài)指標替代或補充靜態(tài)指標是不夠的，動(dòng)態(tài)指標還必須動(dòng)態(tài)運用。即：必須用動(dòng)態(tài)的觀(guān)念、動(dòng)態(tài)的信息、動(dòng)態(tài)的方法來(lái)進(jìn)行動(dòng)態(tài)指標的測算和評價(jià)。所以在投資項目經(jīng)濟評價(jià)工作中絕不僅是簡(jiǎn)單地找幾個(gè)數字按指標的計算公式套進(jìn)去一算，便根據計算結果作出項目好壞取舍的結論，而應該以動(dòng)態(tài)的觀(guān)念、動(dòng)態(tài)的方法來(lái)對待所用的每一個(gè)數據。這就要求決策者至少在以下幾方面從更深的層面來(lái)考慮問(wèn)題。

　　一、項目現金流量的動(dòng)態(tài)測算

　　投資項目的動(dòng)態(tài)經(jīng)濟評價(jià)都是基于項目現金流量來(lái)測算的。一個(gè)投資項目從立項到項目壽命終結一般都要經(jīng)過(guò)較長(cháng)的投資和收益期。項目的現金流量根據發(fā)生的時(shí)間階段不同分為初始流量、營(yíng)業(yè)流量和終結流量三部分。其中，初始流量因其發(fā)生的時(shí)間階段比較前，一般在估測時(shí)偏差較小;終結流量雖發(fā)生的時(shí)間階段較遠，但其現金流量較小，貼現后對整個(gè)項目的影響不大;關(guān)鍵在于營(yíng)業(yè)流量的測算。營(yíng)業(yè)流量也稱(chēng)營(yíng)業(yè)凈流量，它是項目建成后在漫長(cháng)的收益期內的現金流入量扣除現金流出量之后的凈額，是按計息期分期測算的。從經(jīng)濟分析來(lái)說(shuō)，要求項目收益期的營(yíng)業(yè)現金凈流量的現值能完全彌補投資額的現值，并有余額，才是可行的項目。若以一年為一個(gè)計息期，某項目的收益期為十年的話(huà)，那么每年的營(yíng)業(yè)凈流量預測值與未來(lái)的實(shí)際情況差異過(guò)大，就會(huì )使投資項目經(jīng)濟可行性評價(jià)的實(shí)際意義大打折扣。

　　年營(yíng)業(yè)凈流量的計算公式如下：

　　年營(yíng)業(yè)流量=年營(yíng)業(yè)收入(1-所得稅率)-年付現成本(1-所得稅率)+年折舊所得稅率

　　從這個(gè)公式來(lái)看，每年的營(yíng)業(yè)收入、付現成本、折舊額、所得稅都是影響營(yíng)業(yè)流量的直接因素。其中折舊和所得稅率變動(dòng)較小，收入和付現成本卻是受企業(yè)和市場(chǎng)眾多因素的影響而隨時(shí)變動(dòng)的。如果不能用動(dòng)態(tài)的觀(guān)念和動(dòng)態(tài)的方法來(lái)測算，就無(wú)法得到可靠的評價(jià)。

　　例：某投資項目初始投資為380萬(wàn)元，當年投資當年收益，第一年只能完成設計能力的一半產(chǎn)量。項目壽命期為五年，五年后估計可收回固定資產(chǎn)殘值等終結流量40萬(wàn)元。企業(yè)提供的資料表明，自第二年達到設計能力后，每年的營(yíng)業(yè)收入可達3200萬(wàn)元，每年的付現成本為2840萬(wàn)元(含流轉稅費)，固定資產(chǎn)折舊和無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)等非付現成本為每年60萬(wàn)元，所得稅率為33%;若取貼現率為15%，則該項目的凈現值(NPV)為381萬(wàn)元。以NPV是否大于零為項目的取舍標準，項目是可行的。計算見(jiàn)表一、表二：

　　表一：營(yíng)業(yè)凈流量計算表 (單位：萬(wàn)元)

　　項目 第一年第二年第三年第四年第五年

　　營(yíng)業(yè)收入 1600 3200 3200 32003200

　　減：付現成本 1450 2840 2840 28402840

　　折舊和攤銷(xiāo)30 606060 60

　　稅前利潤 120300 300300 300

　　減：所得稅40100100100100

　　稅后利潤 80200200200200

　　營(yíng)業(yè)凈流量110260260 260 260

　　表二：現金流量及凈現值計算表

　　項目 籌建期 收益期

　　第一年初第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末 凈現值

　　初始投資(萬(wàn)元)-380

　　營(yíng)業(yè)凈流量(萬(wàn)元) 110 260260260 260

　　終結流量(萬(wàn)元) 40

　　現金流量合計(萬(wàn)元)-380110 260260260 300

　　折現系數(i=15%)1 0.86960.75610.6575 0.5718 0.4972

　　流量現值(萬(wàn)元)-380 95.656196.586170.95148.668 149.16381.02

　　但實(shí)際上在投資后的五年內，營(yíng)業(yè)收入和付現成本是絕不可能一成不變的。在長(cháng)達五年甚至十年的項目收益期內，很多因素都發(fā)生不以人的意志為轉移的變化。該項目的付現成本中原材料成本占85%左右，原材料價(jià)格或原材料消耗水平是影響項目收益的最為敏感的因素，原材料成本略有上升，對營(yíng)業(yè)凈流量將產(chǎn)生非常大的沖擊，有可能使NPV發(fā)生逆轉而導致整個(gè)項目投資失敗。

　　假如該項目在運行的第二年原材料的市場(chǎng)價(jià)格上漲了10%，使當年的營(yíng)業(yè)凈流量從原來(lái)估算的260萬(wàn)元下跌為100萬(wàn)元;第三年由于市場(chǎng)上出現了性能更好的替代產(chǎn)品，使產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下挫5%，又使當年營(yíng)業(yè)凈流量下跌為-40萬(wàn)元;第四年企業(yè)采取各種促銷(xiāo)手段，使銷(xiāo)售量增長(cháng)，又使營(yíng)業(yè)收入回復到第二年的水平，并且通過(guò)管理降低生產(chǎn)成本，消化因促銷(xiāo)而加大的銷(xiāo)售費用對成本的負影響，使付現成本不再繼續高升，在虧損一年后即扭虧為盈，第四、第五年均保持稅前利潤60萬(wàn)元的水平。

　　通過(guò)表三、表四的計算，結果是：考慮到收益期內收入和成本的變化后，該項目的NPV為-90萬(wàn)元。也就是說(shuō)，企業(yè)在經(jīng)過(guò)努力，盡力改善自身的經(jīng)營(yíng)狀況后，該項目的經(jīng)濟可行性仍是不容樂(lè )觀(guān)的。這種情況是非�，F實(shí)的。

　　表三：營(yíng)業(yè)凈流量計算表(單位：萬(wàn)元)

　　項目第一年第二年第三年第四年第五年

　　營(yíng)業(yè)收入 16003200 3040 32003200

　　減：付現成本 14503080 3080 30803080

　　折舊和攤銷(xiāo)30606060 60

　　稅前利潤 12060 -100 60 60

　　減：所得稅 40 200 0 7

　　稅后利潤80 40 -10060 53

　　營(yíng)業(yè)凈流量110 100 -40120 113

　　表四：現金流量及凈現值計算表

　　項目 籌建期 收益期

　　第一年初第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末 凈現值

　　初始投資(萬(wàn)元)-380

　　營(yíng)業(yè)凈流量(萬(wàn)元) 110 100-40 120113

　　終結流量(萬(wàn)元) 40

　　現金流量合計(萬(wàn)元)-380110 100-40 120153

　　折現系數(i=15%)10.8696 0.7561 0.6575 0.57180.4972

　　流量現值(萬(wàn)元)-38095.656 75.61 -26.368.61676.0716-90.35

　　當然，實(shí)踐中完全可能出現相反的情況，即企業(yè)的經(jīng)營(yíng)形勢向著(zhù)收入增加成本降低的方向變化，使一些原來(lái)認為不可行的項目實(shí)際上卻有利可圖。但是，從會(huì )計學(xué)的謹慎性原則來(lái)說(shuō)，做財務(wù)預算時(shí)應該把收入盡可能估計得保守些，而把成本費用盡可能地預算得全面充分些，以最大可能地增強風(fēng)險承受能力。會(huì )計年度財務(wù)預算尚且如此，對于長(cháng)期投資項目的經(jīng)濟評價(jià)來(lái)說(shuō)，就更應該遵循這一原則，才有可能避免投資失誤給企業(yè)帶來(lái)不可挽回的損失。

　　二、項目貼現率的動(dòng)態(tài)估計

　　在采用貼現技術(shù)對投資項目進(jìn)行動(dòng)態(tài)經(jīng)濟評價(jià)時(shí)，貼現率的估計對企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常復雜且十分重要的問(wèn)題。貼現率的選用本身有質(zhì)和量?jì)煞矫娴囊�求必須予以考慮。首先，從質(zhì)的方面考慮：實(shí)踐中常用的貼現率一般有三種：一是采用銀行貸款平均利率作為貼現率，這是投資項目獲利水平的下限標準;二是以行業(yè)平均利潤率為貼現率，體現了本行業(yè)投資利潤率的標準。若低于這一標準，即使投資項目不虧本，也會(huì )使行業(yè)平均利潤水平下降;三是以企業(yè)的平均資金成本為貼現率，說(shuō)明項目的資金利潤率若不能高于企業(yè)的資金成本，實(shí)際上是無(wú)利可圖的。因此，在采用內含報酬率作為投資項目的經(jīng)濟評價(jià)指標時(shí)，常用這三類(lèi)利率指標作為基準指標與項目的內含報酬率進(jìn)行對照比較。其次，從量的方面考慮，在項目現金流量相同的前提下，貼現率的不同會(huì )給經(jīng)濟評價(jià)帶來(lái)相反的結論。一般情況下，選用的貼現率偏高，會(huì )使項目的凈現值偏低，反之則反。

　　應該進(jìn)一步思考的是：在進(jìn)行投資項目的經(jīng)濟評價(jià)時(shí)，不論選哪一種貼現率指標進(jìn)行貼現計算，在貼現率的量化上，都不能在整個(gè)項目壽命周期內一成不變，而應該根據宏觀(guān)和微觀(guān)不斷變化的經(jīng)濟形勢，在不同的情況下分別采用不同的貼現率對投資項目進(jìn)行動(dòng)態(tài)經(jīng)濟分析。這樣做的要求很高，難度也很大，但唯有這樣才能使經(jīng)濟分析和評價(jià)起到其應有的作用。

　　假定上述例子中，原來(lái)是采用企業(yè)近年的平均資金成本15%作為投資項目的貼現率，經(jīng)過(guò)對宏觀(guān)經(jīng)濟形勢、國家財經(jīng)政策、行業(yè)相關(guān)政策及企業(yè)運行情況的預測和分析，專(zhuān)家認為在今后的幾年內國家將繼續維持積極財政政策，銀行貸款利率仍維持較低水平，同時(shí)由于企業(yè)進(jìn)行再投資近年內對股利分配政策會(huì )有一定影響，使企業(yè)資金的平均成本有所降低;項目后期(第四、五年)估計資金成本又有一定幅度的回升。經(jīng)過(guò)分段計算的項目?jì)衄F值為-64萬(wàn)元。計算見(jiàn)表五。

　　這一結果比原來(lái)不考慮貼現率變動(dòng)的情況，凈現值增加了26萬(wàn)元。雖然結果仍然未達到可行方案的標準，但考慮到貼現率的變動(dòng)，并將它運用到經(jīng)濟評價(jià)中去，顯然比在一個(gè)長(cháng)達多年的時(shí)期內始終采用同一貼現率的思路要進(jìn)了一大步。對于投資額更大、壽命周期更長(cháng)的投資項目，假如不考慮貼現率的變動(dòng)，那 么項目經(jīng)濟評價(jià)的質(zhì)量是不可信的。

　　表五：現金流量及凈現值計算表

　　項目 籌建期 收益期

　　第一年初第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末 凈現值

　　初始投資(萬(wàn)元)-380

　　營(yíng)業(yè)凈流量(萬(wàn)元) 110 100 -40120 113

　　終結流量(萬(wàn)元)40

　　現金流量合計(萬(wàn)元)-380110 100 -40120 153

　　估計貼現率%158 1212 12

　　折現系數10.86960.8573 0.71180.6355 0.5674

　　流量現值(萬(wàn)元)-38095.656 85.73-28.47276.26 86.8122 -64.01

　　三、實(shí)踐中影響動(dòng)態(tài)估計的重要因素

　　從理論上講，上述問(wèn)題都不難理解，然而在投資項目經(jīng)濟評價(jià)的實(shí)踐中要真正達到這樣的要求，難度還是很大的。作為投資主體的企業(yè)來(lái)說(shuō)，投資項目的成敗往往關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，因此必須認真分析影響動(dòng)態(tài)估計的各種因素，準備各種對策，盡可能提高項目經(jīng)濟評價(jià)的可靠性，從根本上避免投資失誤。

　　1、企業(yè)內部歷史資料的真實(shí)積累是投資項目動(dòng)態(tài)經(jīng)濟評價(jià)的基本前提。

　　企業(yè)為求發(fā)展而進(jìn)行項目投資，其經(jīng)濟可行性評價(jià)最為根本的依據是企業(yè)的歷史資料，歷史資料的積累又靠企業(yè)日常的基礎管理工作。企業(yè)改制后，決策者們應該清醒地意識到，基礎管理是企業(yè)生存之根本，而不是應付檢查的形式�；�礎管理的好壞決定著(zhù)歷史資料是否真實(shí)可靠，歷史資料是否真實(shí)可靠又直接影響投資項目能否正確決策，進(jìn)而影響企業(yè)能否把握發(fā)展機遇。在這個(gè)價(jià)值鏈中，任何一個(gè)環(huán)節出現問(wèn)題，都會(huì )給企業(yè)帶來(lái)不可彌補的損失。如果說(shuō)，要求企業(yè)對投資項目在今后若干年內的經(jīng)濟運行狀態(tài)作出精確度很高的預測是一種苛求的話(huà)，那么要求企業(yè)對以往的經(jīng)營(yíng)狀況作出準確無(wú)誤的定量描述應該是現代企業(yè)管理起碼的要求。因此，狠抓基礎管理，確保歷史資料的.真實(shí)性，是正確進(jìn)行投資決策的基本前提。

　　2、準確把握市場(chǎng)命脈是投資項目動(dòng)態(tài)經(jīng)濟評價(jià)的基本要求。

　　市場(chǎng)給企業(yè)提供了施展身手的舞臺，企業(yè)在市場(chǎng)中遵循優(yōu)勝劣汰的競爭規則拼搏求勝�？梢哉f(shuō)市場(chǎng)是企業(yè)賴(lài)以生存的土壤，企業(yè)對自身植根的這片土壤的了解程度便成為企業(yè)能否取勝的關(guān)鍵。我國大量的中小型企業(yè)目前對市場(chǎng)的了解仍然處于起步狀態(tài)：他們掌握的市場(chǎng)情況從范圍上看是狹窄的，從時(shí)間上看是以往的，從來(lái)源上看是源自于自身的感受。這就決定了這些企業(yè)在市場(chǎng)競爭中總是處在被動(dòng)挨打的局面。中小型企業(yè)要在市場(chǎng)競爭中取勝，必須要在市場(chǎng)調研和市場(chǎng)預測方面加大投入。從市場(chǎng)調研的范圍來(lái)說(shuō)，不僅要調研分析同類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)，還要考慮相關(guān)產(chǎn)品和替代產(chǎn)品的市場(chǎng)情況;從市場(chǎng)調研的時(shí)間來(lái)說(shuō)，既要了解市場(chǎng)的過(guò)去和現狀，更要掌握市場(chǎng)的發(fā)展趨勢，用動(dòng)態(tài)的觀(guān)念、動(dòng)態(tài)的方法搜集動(dòng)態(tài)的市場(chǎng)信息;從調研和預測的方法上說(shuō)，要用科學(xué)的手段，用定性分析和定量分析相結合的方法對動(dòng)態(tài)的市場(chǎng)信息進(jìn)行整理、分析和運用。這樣，企業(yè)在進(jìn)行投資項目經(jīng)濟可行性評價(jià)時(shí)，才能科學(xué)、客觀(guān)、準確地測算項目未來(lái)的收入、成本、利潤及現金流量，才能進(jìn)行真正意義上的動(dòng)態(tài)經(jīng)濟評價(jià)。

　　3、國家經(jīng)濟政策和經(jīng)濟調控手段是影響投資項目動(dòng)態(tài)評價(jià)的基本因素。

　　國家宏觀(guān)經(jīng)濟政策的出臺和變動(dòng)，利率、匯率、大宗物資指導性?xún)r(jià)格等經(jīng)濟調控手段的利用和變動(dòng)，都是企業(yè)無(wú)法駕馭的，卻又是與企業(yè)命運密切相關(guān)的重要因素。企業(yè)的決策層必須認真學(xué)習、研究國家宏觀(guān)經(jīng)濟政策，了解經(jīng)濟調控手段的變動(dòng)規律，掌握宏觀(guān)經(jīng)濟周期及產(chǎn)品壽命周期等經(jīng)濟知識，把握相關(guān)資源價(jià)格變動(dòng)和金融市場(chǎng)利率變動(dòng)的一般規律。唯有如此，企業(yè)才有可能在一個(gè)相當長(cháng)的時(shí)期內相對準確地選定適用的貼現率進(jìn)行投資項目經(jīng)濟可行性的動(dòng)態(tài)評價(jià)。

　　4、對國內外經(jīng)濟信息的掌握程度是投資項目動(dòng)態(tài)評價(jià)的基本保證。

　　我國加入WTO后，所有的企業(yè)都面臨著(zhù)國際市場(chǎng)的機遇和挑戰。在進(jìn)行投資項目可行性經(jīng)濟評價(jià)時(shí)，除了考慮國內市場(chǎng)的狀況和趨勢，還要對相關(guān)產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品的國際市場(chǎng)態(tài)勢有所了解，擴大信息的覆蓋面，更全面的掌握信息和利用信息，使投資決策多增加一份成功的把握。

　　此外，作為政府來(lái)說(shuō)，要為企業(yè)提供多功能全方位的服務(wù)。其中最重要的是及時(shí)為企業(yè)提供最新國內外經(jīng)濟信息，為企業(yè)創(chuàng )造良好的經(jīng)濟運行環(huán)境，引導企業(yè)在動(dòng)態(tài)的經(jīng)濟環(huán)境中及時(shí)轉變經(jīng)營(yíng)理念，調整經(jīng)營(yíng)戰略，有效提高投資決策的成功機率。

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