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固定資產(chǎn)投資形勢分析與預測論文
[摘要] 當前固定資產(chǎn)投資運行有以下特點(diǎn)：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資保持較高增幅，更新改造投資增幅逐月提高；工業(yè)投資增幅回升，三次產(chǎn)業(yè)之間的投資增幅差距縮��；中、西部地區投資增幅高于東部地區，體現了國家對中、西部地區投資政策傾斜的結果；新開(kāi)工項目大量增加；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資結構趨向合理；資金來(lái)源增幅高于投資完成增幅。由于社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制的逐步完善，投資主體的投資理念日益成熟，期待出現90年代初期那種暴發(fā)式投資的局面也是不現實(shí)的，2000年投資需求大幅攀升也不大可能，主要是因為投資需求增長(cháng)也面臨一些現實(shí)的困難。
一、當前固定資產(chǎn)投資運行特點(diǎn)及存在的問(wèn)題
1、從1～4月份運行情況看，當前固定資產(chǎn)投資有如下特點(diǎn)
�。�1）房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資保持較高增幅，更新改造投資增幅逐月提高。1～4月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成834.81億元，增長(cháng)20.8%，高于平均增幅11.5個(gè)百分點(diǎn)，比基建、更改和其它幾個(gè)方面投資的增幅都高，與此同時(shí)，更新改造投資增幅逐月提高，表明去年下半年開(kāi)始實(shí)施的技改貼息政策已發(fā)揮作用，專(zhuān)家呼吁多年的增加更新改造投資有望實(shí)現。
�。�2）工業(yè)投資增幅回升，三次產(chǎn)業(yè)之間的投資增幅差距縮小。受工業(yè)生產(chǎn)形勢好轉以及去年同期投資基數較低等因素的影響，工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)投資繼續回升。1～4月份，全國工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成1199億元，同比增長(cháng)8.6%，比一季度加快3個(gè)百分點(diǎn)，與全部投資平均增長(cháng)水平也僅差0.7個(gè)百分點(diǎn)。受工業(yè)投資拉動(dòng)影響，第一、二、三產(chǎn)業(yè)之間的投資增幅差距縮小。在工業(yè)行業(yè)中增長(cháng)較快的行業(yè)分別是：電力工業(yè)投資517億元，同比增長(cháng)20.6%，有色工業(yè)投資22億元，同比增長(cháng)21.4%，電子工業(yè)投資64億元，同比增長(cháng)62.4%，輕工業(yè)投資124億元，同比增長(cháng)10.2%.
�。�3）中、西部地區投資增幅高于東部地區，體現了國家對中、西部地區投資政策傾斜的結果。1～4月份，中部地區投資完成642.45億元，增長(cháng)21.5%，是增長(cháng)最快的，西部地區投資完成532.85億元，同比增長(cháng)10.9%，也高于全國平均水平，東部地區完成投資2313.6億元，同比增長(cháng)8.2%，是增幅最低的。
�。�4）新開(kāi)工項目大量增加。截至4月末，各地區新開(kāi)工項目14755個(gè)，比去年同期增加2293個(gè)，新開(kāi)工項目計劃總投資2714.57億元，同比增長(cháng)44.9%，同時(shí)，新開(kāi)工項目單位平均規模為1840萬(wàn)元，比去年同期的1503萬(wàn)元多337萬(wàn)元，表明新開(kāi)工項目中大中型項目較多，為未來(lái)的投資增長(cháng)拓展了空間。
�。�5）房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資結構趨向合理。在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資中，住宅投資占到了67.9%，增長(cháng)24.6%，高于房地產(chǎn)平均增幅3.8個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)商品房銷(xiāo)售額增長(cháng)40.9%，特別是銷(xiāo)售給個(gè)人的增長(cháng)56.2%，表明隨著(zhù)住房制度的改革和人民生活水平的提高，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資前景十分誘人。
�。�6）資金來(lái)源增幅高于投資完成增幅。到4月末，本年資金來(lái)源合計增長(cháng)11.9%，高出投資增幅2.6個(gè)百分點(diǎn)，一改去年資金來(lái)源增幅低于投資完成增幅的頹勢，為投資增幅繼續走高奠定了基礎。
2、當前固定資產(chǎn)投資中存在的問(wèn)題或隱患
�。�1）基本建設投資增長(cháng)緩慢。作為占固定資產(chǎn)投資（不包括城鄉個(gè)人和集體投資）一半以上的基建投資，1～4月份增長(cháng)緩慢，僅增長(cháng)4.7%，表明如果財政政策不能給予更加有力的支持的話(huà)，那么對固定資產(chǎn)投資特別是基建投資將產(chǎn)生較大的影響，基建投資如果不能走出低迷，那么固定資產(chǎn)投資就將難以保持較高增幅。
�。�2）企業(yè)投資能力仍顯不足。盡管在資金來(lái)源中自籌資金增長(cháng)13.5%，高于投資增幅4.2個(gè)百分點(diǎn)，但是自籌資金中企、事業(yè)單位自有資金僅增長(cháng)9.0%，發(fā)行股票下降27.1%，均低于投資增幅，表明企業(yè)的投資能力不強，投資積極性有待進(jìn)一步提高。
�。�3）非政府主導投資增長(cháng)情況不佳，表明投資穩定增長(cháng)的內在機制尚未確立。由于統計資料的局限，為了說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題，我們不妨從地區投資角度去觀(guān)察。眾所周知，東部是我國市場(chǎng)化程度相對較高的地區，但其投資增幅較低，特別是上海1～4月份投資負增長(cháng)11.7%，海南負增長(cháng)4.7%，廣東省也僅增長(cháng)6.4%，北京的基本建設和更新改造投資也是負增長(cháng)，分別為-2.2%和-35.6%，這些地區投資增長(cháng)的低迷，從一個(gè)側面也反映了非政府主導投資增長(cháng)的乏力。
�。�4）施工項目個(gè)數減少，對投資增長(cháng)將產(chǎn)生一定影響。受去年新開(kāi)工項目減少的影響，今年1～4月份各地區施工項目個(gè)數為50589個(gè)，比去年同期減少2616個(gè)，施工項目計劃總投資僅增長(cháng)4.9%，這將對未來(lái)的投資增長(cháng)產(chǎn)生不可忽視的影響。
�。�5）國債項目中其他配套資金能否及時(shí)到位將影響投資的增長(cháng)。1999年，國債項目中國債資金和銀行配套貸款的到位率都明顯高于1998年，但有一部分國債項目的其他配套資金的到位情況不是很好，資金不足的情況仍然存在。1999年，國債項目資金來(lái)源中國家預算內資金和銀行貸款占本年資金來(lái)源的66.3%，其他資金來(lái)源占33.7%，遠低于全部投資中其他資金來(lái)源占本年資金來(lái)源70%的比重。由于有些地區和項目自籌資金的能力較差，無(wú)法保證各種配套資金的到位，致使國債項目全年各項應付未付的工程款仍達258.6億元，占全年國債項目投資的10.8%.今年1～4月份，在資金來(lái)源中國家預算內資金增長(cháng)33.1%，國內貸款增長(cháng)13.1%，增幅均較高，但能否帶動(dòng)投資特別是國債項目投資的較高增長(cháng)，還將取決于其他配套資金的到位情況。
二、未來(lái)走勢預測和分析
1、有利于固定資產(chǎn)投資增長(cháng)的因素
�。�1）外部環(huán)境趨好。國際貨幣基金組織4月份的報告認為，全球經(jīng)濟已出現“引人矚目的好轉”，現已走上每年增長(cháng)4.2%的軌道，這比該組織去年10月份的預測值提高了0.7個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)該報告還認為全球金融情況也比過(guò)去一年有顯著(zhù)改善。外部環(huán)境的改善，有利于我國出口的增長(cháng)，進(jìn)而激活市場(chǎng)人氣，帶動(dòng)國內投資的增長(cháng)。
�。�2）加入WTO的預期和一系列利用外資政策的出臺，將有利于我國利用外資的增長(cháng)，從而扭轉固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源中利用外資下降的局面。一季度，我國新批外商投資企業(yè)7316家，比去年同期增長(cháng)22.75%，新批準合同外資金額110.8億美元，同比增長(cháng)27.05%，吸收外商直接投資態(tài)勢看好。
�。�3）財政貨幣政策支持力度較大。4月末，狹義貨幣M1增長(cháng)21.7%，金融機構各項貸款增加額增長(cháng)13.8%，表明貨幣政策適當，對經(jīng)濟增長(cháng)有比較好的支撐。從財政方面看，往年年中追加的建設國債今年在年初預算中就打入了1000億元，這將會(huì )縮短建設資金到位時(shí)間，使其在2000年充分發(fā)揮作用，同時(shí)據透露，今年的建設國債中，仍有90億元作為技術(shù)改造貸款貼息，這將為更新改造投資的增長(cháng)創(chuàng )造有利條件。同時(shí)，1～4月份財政支出增長(cháng)31.2%，高出財政收入增幅8.4個(gè)百分點(diǎn)，積極財政政策表現得比較充分。
�。�4）固定資產(chǎn)投資方向稅免征政策將發(fā)揮作用。從2000年起免征投資方向調節稅，對增加社會(huì )投資將產(chǎn)生刺激作用。同時(shí)，1999年因這一政策因素而拖延的項目也將盡快進(jìn)入施工階段。
�。�5）西部大開(kāi)發(fā)戰略的實(shí)施將為投資增長(cháng)提供新的支點(diǎn)。據有關(guān)資料，今年國家將在西部實(shí)施十大工程，同時(shí)西部開(kāi)發(fā)招商會(huì )成果較好，東西合作加強，將帶動(dòng)整個(gè)投資需求的增長(cháng)。
�。�6）企業(yè)經(jīng)濟效益繼續改善，企業(yè)投資能力有了提高。3月末，工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤總額554.14億元，同比增長(cháng)161.7%，而虧損企業(yè)虧損額下降2.9%，隨著(zhù)國有企業(yè)三年脫困一系列措施的實(shí)施，估計今年企業(yè)效益向好的趨勢不會(huì )改變，這樣企業(yè)投資擴張就有了基礎。同時(shí)，隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)結構調整步伐的加快，新經(jīng)濟向傳統產(chǎn)業(yè)的滲透，也將為新一輪投資增長(cháng)開(kāi)拓空間。
�。�7）為改變民間投資裹足不前的現狀，國家計委最近提出了“一放寬三改善”啟動(dòng)民間投資的新政策。所謂“一放寬”就是放寬投資領(lǐng)域。所謂“三改善”一是改善政策環(huán)境，清理和調整與中央精神不符的有關(guān)政策規定，取消不利于民間投資的種種限制性、政府歧視性條文等；二是改善融資渠道；三是改善服務(wù)環(huán)境。如果這些政策措施能夠及早出臺并落實(shí)到位，那么對今年民間投資的增長(cháng)將起到實(shí)質(zhì)性的推動(dòng)作用。
2、影響固定資產(chǎn)投資增長(cháng)的不利因素
由于社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制的逐步完善，投資主體的投資理念日益成熟，期待出現90年代初期那種暴發(fā)式投資的局面也是不現實(shí)的，2000年投資需求大幅攀升也不大可能，主要是因為投資需求增長(cháng)也面臨一些現實(shí)的困難。
�。�1）買(mǎi)方市場(chǎng)格局依舊。傳統產(chǎn)業(yè)供過(guò)于求的格局不會(huì )改變，這方面的投資空間有限，作為未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)的新型產(chǎn)業(yè)，由于我國剛剛起步，盡管企業(yè)、政府均有熱情，但經(jīng)驗技術(shù)均顯不足，尚處于探索、跟隨階段，短時(shí)間內要想成為真正的投資主力尚有一定的困難。
�。�2）利用外資會(huì )有一定的增長(cháng)，但也面臨一定的困難。一是外商對東南亞的投資熱情升溫，會(huì )對我國產(chǎn)生一定的競爭壓力；二是目前我國吸引外資仍以合資、合作、外商獨資等傳統方式為主，而從國際上看，在直接投資中占主導地位的跨國公司之間的購并規模日益擴大，但由于國內購并環(huán)境不佳使得占全球跨國投資主導地位的兼并方式在中國難以采用，因此利用外資增長(cháng)也是有限度的。
�。�3）投資的稅負較重，對企業(yè)投資的積極性有一定影響。目前我們對投資實(shí)行的是按生產(chǎn)型增值稅17%的比例征收，投資品購進(jìn)不抵扣，建筑安裝工程仍然沿用原來(lái)的營(yíng)業(yè)稅，如果改生產(chǎn)型增值稅為消費型增值稅，投資品購進(jìn)和建安工程都抵扣的話(huà)，那么這種增值稅稅率實(shí)際就超過(guò)17%了，因此，在目前的增值稅稅制與稅率條件下，企業(yè)作為投資主體其投資積極性提高就有一定的難度。
3、對全年投資及分項預測
根據目前已出臺的政策，假定這些政策能夠比較好地得以貫徹實(shí)施，那么我們預計2000年固定資產(chǎn)投資增幅將有望在去年低水平上穩步回升，預計全社會(huì )固定資產(chǎn)投資全年增長(cháng)在9%左右。
分經(jīng)濟類(lèi)型看，國有經(jīng)濟投資所占比重會(huì )繼續提高，增幅高于平均水平，估計增幅在10.5%左右。因為從資金來(lái)源方面看，預算內資金的90%（1998年數）是投向國有經(jīng)濟的，而2000年國家宏觀(guān)調控政策的意圖也十分明顯，那就是繼續發(fā)揮政府投資的作用，從而擴張投資需求，因此國有經(jīng)濟從中受益頗多。從國內貸款方面看，1998年國內貸款中國有經(jīng)濟所占份額為64.6%，高出其投資額所占份額近11個(gè)百分點(diǎn)，這表明貨幣政策的寬松，國內貸款的增加，也會(huì )使國有經(jīng)濟有更充足的資金來(lái)源。就自籌投資而言，隨著(zhù)國有經(jīng)濟效益的好轉，其自有資金實(shí)力將會(huì )加強，同時(shí)由于在建設國債投放上，更為重視地方的配套資金，因此今年地方的配套資金將會(huì )有所改善，地方自籌投資也有望有一個(gè)較好的增長(cháng)。這樣，在一個(gè)政府主導增長(cháng)型投資增長(cháng)的格局下，國有經(jīng)濟投資將繼續扮演主角。
集體經(jīng)濟投資近年來(lái)一直低于平均增幅，1999年完成投資額4190億元，與上年基本持平，所占比重進(jìn)一步下降。從資金來(lái)源構成看，集體經(jīng)濟投資中主要是由農村集體經(jīng)濟完成的。1998年農村占比為77.1%，所以集體經(jīng)濟投資增長(cháng)如何主要取決于農村集體經(jīng)濟的投資能力。眾所周知，面對新的市場(chǎng)形勢，近幾年農村集體經(jīng)濟由于其自身實(shí)力、技術(shù)的先天不足，加上人力資本也與現代經(jīng)濟發(fā)展有一定差距，因而其近年發(fā)展出現了一定的困難。盡管說(shuō)2000年農業(yè)產(chǎn)業(yè)化會(huì )有一定進(jìn)展，城鎮化步伐也會(huì )加快，從而為農村集體經(jīng)濟的發(fā)展拓展空間，但是由于目前其仍處在調整期，因此2000年集體經(jīng)濟投資仍不容樂(lè )觀(guān)，增幅有限，增長(cháng)源主要將來(lái)自于城鎮集體經(jīng)濟的發(fā)展，估計集體經(jīng)濟投資在有關(guān)政策的促進(jìn)下增長(cháng)5%左右，增幅有所回升。
同樣，個(gè)體經(jīng)濟投資也主要是由農村居民個(gè)人投資構成，1998年農村占比為71.6%.從個(gè)體經(jīng)濟的投資資金來(lái)源上看，主要是由自籌投資組成，1998年其占84.9%，也就是說(shuō)，個(gè)體經(jīng)濟的投資增長(cháng)如何將主要取決于居民的自有資金實(shí)力。從農村居民方面看，由于近幾年收入增長(cháng)緩慢，未來(lái)預期也不盡樂(lè )觀(guān)，同時(shí)由于農村居民沒(méi)有社會(huì )保障的支持，需要自我保障，因此盡管其儲蓄傾向仍然較高，但轉化為投資仍有一定顧慮，因此農村居民個(gè)人投資增長(cháng)難有較高增幅。從城鎮居民看，由于居民收入水平差距的擴大，目前城鎮中有一批有一定投資實(shí)力的居民，加上今年個(gè)人獨資企業(yè)法的推行，估計會(huì )起到一定的推動(dòng)作用，但由于對這個(gè)法律認識還有一個(gè)過(guò)程，執行中也有一些有待完善的地方，因此城鎮居民投資雖會(huì )出現一定增長(cháng)，但也不能寄望太大。綜合而言，個(gè)體經(jīng)濟投資增長(cháng)低于平均增幅，大致在4.5%左右。
其它經(jīng)濟類(lèi)型投資自從1997年開(kāi)始，已成為我國固定資產(chǎn)投資中的老二，1998年所占份額達到18%，1999年盡管我們還沒(méi)有看到具體統計數字，但估計其增長(cháng)不樂(lè )觀(guān)，原因在于1999年利用外資和發(fā)行股票融資（固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源中）均出現了下降。從其它經(jīng)濟類(lèi)型投資資金來(lái)源看，主要有三個(gè)方面，一是利用外資，二是自籌資金，三是國內貸款。其中利用外資是外商投資經(jīng)濟和港澳臺投資經(jīng)濟的最主要組成部分，1998年分別為56.1%和43.4%，隨著(zhù)今年我國利用外資形勢的好轉，估計這兩類(lèi)經(jīng)濟形式的投資有望實(shí)現較高增幅。股份制經(jīng)濟是其它經(jīng)濟類(lèi)型的老大，1998年其資金來(lái)源中，自籌資金占44%，國內貸款占30.3%.在資本市場(chǎng)（主要是股票市場(chǎng)）發(fā)展向好的情況下，估計其自籌資金有望有一定增長(cháng)，同時(shí)由于債轉股等一系列措施的推行，加上股份制經(jīng)濟一般而言其效益比較好，因此它仍是銀行貸款的青睞對象，國內貸款環(huán)境寬松，因此股份制經(jīng)濟投資今年有望實(shí)現較高增幅。綜合而言，今年其它經(jīng)濟類(lèi)型投資增幅有望超過(guò)平均增幅，并略高于國有經(jīng)濟單位，大致在11%左右。
從管理渠道劃分，更新改造投資在技改貼息的支持下，有望繼續保持領(lǐng)先增長(cháng)局面，增幅接近16%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資在住房消費升溫的刺激下，仍保持相對較高的增幅，估計在15%左右；基本建設投資在建設國債和西部大開(kāi)發(fā)的影響下，增幅有望提高，但考慮到國債效應的弱化，企業(yè)簡(jiǎn)單擴張的愿望不強，因此增幅不大，約在6.5%左右。
1999年，中部地區投資增長(cháng)領(lǐng)先于東、西部，約高1.5個(gè)百分點(diǎn)，但2000年在西部大開(kāi)發(fā)戰略的影響下，西部地區投資將再領(lǐng)風(fēng)騷，增長(cháng)會(huì )高于東、中部。
三、促進(jìn)投資需求增長(cháng)的若干政策建議
1、繼續加大積極財政政策的力度
近兩年，國債資金的投入，對保持投資的增長(cháng)起到了重要的作用，2000年以來(lái)，固定資產(chǎn)投資也有回升趨勢，但內在動(dòng)力仍顯不足，因此繼續采取積極的財政政策擴大投資仍是十分必要的，2000年，視經(jīng)濟運行和投資增長(cháng)情況，在必要時(shí)可適當追加國債規模500億元，以達徹底激活社會(huì )投資乃至經(jīng)濟景氣的目的。
運用財政政策刺激投資增長(cháng)主要有兩種基本方式，一是擴大財政投資，二是財政補貼或減免稅。兩相比較，直接投資的效用明顯不如后者，且因為投資體制改革的不到位，直接投資容易出現投資主體缺位，最終導致投資效益低下的情況，從而降低投資拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的效用。因此更多地采用間接方式應是財政投資的方向。因為與財政直接投資相比，財政補貼或減免稅對投資增長(cháng)更具有普遍的意義，可以使更多的企業(yè)受惠，有利于提高企業(yè)的投資積極性。通過(guò)財政補貼或減免稅刺激投資的方式有：
�。�1）應提高固定資產(chǎn)折舊率。目前新經(jīng)濟發(fā)展迅速，著(zhù)名的摩爾定律表明，18個(gè)月技術(shù)將更新一次，產(chǎn)品價(jià)格下跌50%，說(shuō)明設備更新速度加快，如不提高折舊率，將使企業(yè)在競爭中處于不利地位，也會(huì )抑制企業(yè)投資的積極性，若大幅提高折舊率，可以鼓勵企業(yè)從事原本不敢從事的較高風(fēng)險的項目投資，有利于培育新的增長(cháng)點(diǎn)。
�。�2）對企業(yè)用利潤再投資實(shí)行減稅政策，以鼓勵企業(yè)投資。
�。�3）積極開(kāi)拓技改貼息方式。1999年開(kāi)始的這種“四兩撥千斤”的市場(chǎng)運作方式，已取得較好效果，要繼續拓展其運用空間，即不只是針對國有企業(yè)，而應是對所有符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)給予支持。
2、加快體制改革步伐，促進(jìn)社會(huì )投資的增長(cháng)
�。�1）健全制度、營(yíng)造環(huán)境、公平競爭。政府要把更多的精力放到經(jīng)濟環(huán)境的治理上，為社會(huì )投資創(chuàng )造公平的競爭機制，創(chuàng )造寬松的投資環(huán)境。在競爭性投資領(lǐng)域，政府不應再進(jìn)行投資，讓所有的企業(yè)（無(wú)論是何種所有制形式）在同一起跑線(xiàn)上公平競爭，以從根本上調動(dòng)社會(huì )投資的積極性。具體地講，就是要對不同類(lèi)型企業(yè)公平稅賦，平等競爭，創(chuàng )造同等的融資條件和環(huán)境，其中一個(gè)重要的主題就是打破壟斷，引入競爭機制，取消不合理的行業(yè)準入限制，從制度上創(chuàng )造一個(gè)不同類(lèi)型企業(yè)公平競爭的環(huán)境。
�。�2）對私人財產(chǎn)應從法律上給予鑒定和保護。目前，我國出現一批高收入者，他們有一定的.投資能力，但現實(shí)投資增長(cháng)不快，一方面有投資環(huán)境和回報的問(wèn)題，另一方面也有怕露富的思想，因而這些年來(lái)個(gè)人外匯資產(chǎn)增加較多，居民資金有外流現象。如果盡快制定私人財產(chǎn)保護法，同時(shí)對個(gè)人收入再投資特別是投資于高風(fēng)險的高科技行業(yè)給予稅收優(yōu)惠，那么將有力地推動(dòng)投資的增長(cháng)，也有助于新經(jīng)濟的發(fā)展。
�。�3）拓展基金的內涵和范圍，在制度規范的前提下大力發(fā)展投資基金。目前隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展，各行業(yè)投資規模門(mén)檻變高，對信息能力和專(zhuān)業(yè)知識要求也比較高，因此個(gè)人投資面臨一定的困難。充分發(fā)揮基金的功能，聚集閑散資金，進(jìn)行專(zhuān)業(yè)投資，不失為一條可取之道，當然，基金的運用不能僅局限于國有范疇，而應在制度約束下，大力發(fā)展民間運作的基金。
�。�4）加快體制改革步伐，消除投資增長(cháng)的體制性障礙。1998年9月，國家第一次增發(fā)1000億元國債，用于加快基礎設施投資，這部分資金對經(jīng)濟的拉動(dòng)作用比較明顯，據測算，1998年投資形成拉動(dòng)GDP增長(cháng)4.7個(gè)百分點(diǎn)，而其中由于國債資金的注入直接拉動(dòng)GDP增長(cháng)1.5個(gè)百分點(diǎn)左右。與1998年相比，1999年投資對當年經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)作用有所減弱，資本形成總額拉動(dòng)GDP增長(cháng)僅2個(gè)百分點(diǎn)。而且非國有投資增幅繼續低迷，集體單位1999年投資為零增長(cháng)，而1998年為8.9%，1999年個(gè)人投資增長(cháng)5.9%，也比1998年的9.2%低了3.3個(gè)百分點(diǎn)。分析其原因，主要是擴大內需的宏觀(guān)經(jīng)濟政策沒(méi)有良好的制度環(huán)境做依托，投資政策遇到了體制性障礙。比如金融渠道的堵塞和中小金融機構的不發(fā)達，金融、電信、民航、教育等領(lǐng)域的行政壟斷，投資稅收政策的不合理等，都是體制性障礙的具體表現。因此，要想使積極的財政政策和適當的貨幣政策發(fā)揮更大的作用，真正帶動(dòng)民間投資的跟進(jìn)，就必須從根本（制度）上解決投資障礙問(wèn)題，把體制改革放在更加重要的地位上，充分發(fā)揮市場(chǎng)的功能。
�。�5）改善投資環(huán)境，為投資增長(cháng)創(chuàng )造條件。為了給投資增長(cháng)創(chuàng )造條件，必須在投資軟環(huán)境方面下功夫，其中包括政府職能的轉變，服務(wù)意識的提高，法制體系的健全，政府政策的穩定以及與投資相關(guān)的配套設施的完備等。
�。�6）在加大投資力度的同時(shí)，要更加重視投資效率的提高。資源配置效率長(cháng)期低下，產(chǎn)生了國有經(jīng)濟產(chǎn)能大量過(guò)剩、資產(chǎn)閑置、企業(yè)過(guò)度競爭、負債過(guò)高、虧損嚴重等不良后果。這一方面使供給結構不能適應需求結構的變化，造成有效供給不足；另一方面，由停工、開(kāi)工不足形成的就業(yè)減少和收入降低，與新增投資帶動(dòng)的就業(yè)增長(cháng)和職工收入增長(cháng)相互抵消，降低了投資拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的速度。而且投資的低效率也使投資的產(chǎn)出率下降，造成投資與就業(yè)、收入增長(cháng)循環(huán)鏈條的斷裂，導致需求增長(cháng)減緩并由此制約整個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)的速度。概括地說(shuō)，資源配置效率低下，導致產(chǎn)出性約束、融資約束以及投資約束，即投入產(chǎn)出率太低造成的高投資下產(chǎn)出增長(cháng)的約束，高額呆滯帳款造成的銀行融資增長(cháng)的約束，過(guò)剩產(chǎn)能與過(guò)度競爭造成社會(huì )平均利潤率下降之后投資增長(cháng)的約束。這些約束又進(jìn)一步制約了經(jīng)濟增長(cháng)的速度。因此，資源配置效率低下成為經(jīng)濟增長(cháng)的核心阻滯因素。因此，為促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)，加大投資力度，必須注重投資效率的提高，使資源配置更加合理，關(guān)鍵就是加快體制改革，加快市場(chǎng)化的步伐，讓市場(chǎng)來(lái)配置資源。
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