風(fēng)險投資運作與管理論文
摘要：風(fēng)險投資也稱(chēng)創(chuàng )業(yè)投資。風(fēng)險投資是指高風(fēng)險高收益的投資，它的高風(fēng)險、高收益的特點(diǎn)決定了它需依靠完善的風(fēng)險投資運行制度來(lái)保障其安全性。文章通過(guò)對風(fēng)險投資的概念、背景和特點(diǎn)進(jìn)行闡述，對風(fēng)險投資的運作管理機制進(jìn)行研究，對我國目前風(fēng)險投資的現存問(wèn)題進(jìn)行探析，以促進(jìn)風(fēng)險資本健康發(fā)展。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；管理；問(wèn)題；對策
1引言
在當今世界經(jīng)濟格局中，創(chuàng )新經(jīng)濟占有重要位置，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成為未來(lái)最具爆發(fā)力的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，而風(fēng)險投資被看作是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動(dòng)力，越來(lái)越多人已經(jīng)認識到風(fēng)險投資的重要性，各地政府利用風(fēng)險投資來(lái)提高當地經(jīng)濟水平及發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。然而，我國在風(fēng)險投資上經(jīng)驗不足，探索我國風(fēng)險投資存在的問(wèn)題、研究風(fēng)險投資的運行和管理、加快完善公司治理結構，是創(chuàng )新創(chuàng )投企業(yè)急需解決的問(wèn)題。
2風(fēng)險投資的概念及特點(diǎn)
2.1風(fēng)險投資的概念
風(fēng)險投資是指由投資家對具有迅速成長(cháng)和巨大競爭潛力的新興未上市的高科技公司進(jìn)行投資，為創(chuàng )業(yè)公司提供長(cháng)期股權資本和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長(cháng)并承擔較大的投資風(fēng)險，數年后通過(guò)公開(kāi)上市、出售或回購等方式撤出投資并獲取高額資金回報的一種投資方式。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織認為，創(chuàng )業(yè)投資是一種將風(fēng)險資本投向擁有積極發(fā)展前景的新興或中小型企業(yè)的投資活動(dòng)。風(fēng)險投資由專(zhuān)業(yè)人才進(jìn)行運作和管理，不但促進(jìn)了高新技術(shù)成果商品化、產(chǎn)業(yè)化，使新創(chuàng )企業(yè)健康成長(cháng)，也使風(fēng)險投資家獲得了高資本收益。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這是創(chuàng )業(yè)者和投資者利益共享、風(fēng)險共擔的一種投資方式。在風(fēng)險投資飛速發(fā)展的半個(gè)多世紀以來(lái)，它不斷促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，已成為經(jīng)濟發(fā)展的重要要素。從世界范圍看,美國、英國、德國和日本等經(jīng)濟發(fā)達國家占據全球風(fēng)投產(chǎn)業(yè)的絕大部分（90%以上），與之相比，我國的風(fēng)險投資還處在起步階段。
2.2風(fēng)險投資的特點(diǎn)
目前，學(xué)術(shù)界雖然對于風(fēng)險投資的定義存在爭議，但普遍認同風(fēng)險投資具有以下五個(gè)特點(diǎn)。(1)通過(guò)換取股權方式參與投資，積極參與對新企業(yè)的投資，一般來(lái)說(shuō)投資額占公司股份的15％～20％，但并沒(méi)有獲取新興企業(yè)的控股權。(2)風(fēng)險投資一般是長(cháng)期投資，短則幾年，當投資的企業(yè)充分發(fā)揮其潛力后，投資方會(huì )在股權增值后進(jìn)行轉讓?zhuān)垣@取投資利潤。(3)投資風(fēng)險大、高收益，投資對象快速成長(cháng)，其市場(chǎng)及技術(shù)等方面均存在不確定性，專(zhuān)業(yè)投資人員在循環(huán)不息地對其進(jìn)行各項風(fēng)險投資。(4)風(fēng)險投資項目的選擇是程序化和專(zhuān)業(yè)化。投資家選擇風(fēng)險投資的企業(yè)多為高科技企業(yè)，但從事高科技開(kāi)發(fā)的企業(yè)并不是其唯一的投資選擇。(5)投資家和創(chuàng )業(yè)公司相互之間極為信任并充分合作，風(fēng)險投資家參與企業(yè)的重大決策活動(dòng)，輔助企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，以促進(jìn)計劃能夠順利進(jìn)行。
3風(fēng)險投資的運作
風(fēng)險投資的運作程序大體如下：籌集資金建立投資機構，對投資項目進(jìn)行篩選，進(jìn)行估值和談判，最終雙方達成一致、簽訂協(xié)議，風(fēng)險投資機構投入資本并通過(guò)管理監督和服務(wù)實(shí)現增值，當獲取高額資金回報后退出。
3.1風(fēng)險資本的籌措
風(fēng)險資本的籌措是風(fēng)險投資中一個(gè)至關(guān)重要的環(huán)節，隨著(zhù)風(fēng)險投資的迅速發(fā)展，人們在風(fēng)險投資領(lǐng)域的投入也日益增大。由于風(fēng)險投資有較大的風(fēng)險，且資金需求彈性較大，因此風(fēng)險投資的主要資金來(lái)源于約束力較強的民間資本。
3.2掌握資金的投向
經(jīng)濟的發(fā)展離不開(kāi)資本的支持，而資本追求最大的回報決定了它的投向。所以，投資者要積極注意市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，敏捷地捕捉經(jīng)濟發(fā)展信息，特別是那些能改變人類(lèi)生活方式、經(jīng)濟結構和社會(huì )結構的革命性技術(shù)，是資本投向的主要方向。
3.3明確項目選擇
風(fēng)險投資的關(guān)鍵是對所要投資的項目進(jìn)行選擇。風(fēng)險投資往往選擇剛剛起步的新創(chuàng )企業(yè)，它看重的是企業(yè)創(chuàng )業(yè)者是否具備了應有的素質(zhì)，企業(yè)的產(chǎn)品和技術(shù)是否有廣闊的市場(chǎng)滲透力，企業(yè)在制定好發(fā)展戰略、獲得了所需的各種資源后發(fā)展潛力如何等。所以，風(fēng)險投資項目的選擇，也需要風(fēng)險投資家對市場(chǎng)有敏銳的洞察力和長(cháng)遠的眼光。
3.4風(fēng)險投資的退出
經(jīng)過(guò)一段時(shí)間運作后，無(wú)論被投企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況如何，風(fēng)險投資家都會(huì )將風(fēng)險資本從風(fēng)險企業(yè)中撤出。資本退出的方式及時(shí)間選擇，是這個(gè)投資過(guò)程中的最后也是至關(guān)重要的環(huán)節，這關(guān)系著(zhù)風(fēng)險投資能否獲得成功。風(fēng)險投資退出方式主要有競價(jià)式（股份公開(kāi)上市）、契約式（出售或回購）、強迫式（破產(chǎn)清算）等幾種方式。
4如何獲得風(fēng)險投資
4.1“投資就是投人”
企業(yè)家的素質(zhì)被大多數風(fēng)險投資家所重視。在他們看來(lái)，投資就是投人、投團隊，投資對象的帶頭人和團隊是其選擇企業(yè)的重要參考指標。也就是說(shuō)，企業(yè)想要獲得投資，其負責人及團隊必須具備創(chuàng )新意識、強大的團隊意識，執著(zhù)專(zhuān)注、艱苦奮斗的精神，懂得把握機遇、靈活捕捉信息等良好的素質(zhì)。
4.2風(fēng)險資本的選擇
風(fēng)險資本投資過(guò)程中，創(chuàng )業(yè)企業(yè)可以根據自己的實(shí)際情況來(lái)選擇有利的風(fēng)險投資公司與投資家，這并不是完全由風(fēng)險投資家主導。作為創(chuàng )業(yè)企業(yè)，在判斷選擇風(fēng)險資本的過(guò)程中，要在所有的投資協(xié)議計劃中篩選出切實(shí)可行的方案，并確保選擇的方案符合自身利益，且可使自身的潛力和價(jià)值得到充分發(fā)揮和實(shí)現。
4.3商業(yè)計劃書(shū)的制定
作為創(chuàng )業(yè)企業(yè)與風(fēng)險投資機構接觸的共同鏈接，商業(yè)計劃書(shū)是籌措創(chuàng )業(yè)資金的依據，它展示了創(chuàng )業(yè)家的創(chuàng )業(yè)計劃，同時(shí)也是專(zhuān)業(yè)投資者評估投資項目的關(guān)鍵材料，是風(fēng)險投資活動(dòng)的重要管理工具。商業(yè)計劃書(shū)事實(shí)上既是為了吸引投資者注意的主要媒介，也是雙方用以尋找對策、解決未來(lái)問(wèn)題的`行動(dòng)方案。
5如何管理風(fēng)險企業(yè)
風(fēng)險存在著(zhù)偶發(fā)性，但又存在一定的必然性。所以，每個(gè)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中都不可避免的會(huì )遇到風(fēng)險，這時(shí)如何應對企業(yè)面臨的風(fēng)險就對一家企業(yè)的風(fēng)險管理能力提出了極高的要求。因此，企業(yè)對風(fēng)險首先要有明確的認識，企業(yè)存在哪些風(fēng)險，然后有的放矢地采取措施。
5.1風(fēng)險企業(yè)治理結構的建立與完善
每家企業(yè)的組織制度不同，相應的在不同的組織制度下其帶來(lái)的收益也是不盡相同的。一個(gè)企業(yè)要想健康成長(cháng)，首先要有清晰明了的產(chǎn)權制度，所以，風(fēng)險企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)在于解決產(chǎn)權問(wèn)題。
5.2風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展戰略
風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展戰略大致有兩點(diǎn)：競爭和運籌。一方面通過(guò)競爭使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理更加具有效率性，另一方面通過(guò)預見(jiàn)和分析，對以科技為核心的企業(yè)進(jìn)行定位、組織，使其在日益變化的市場(chǎng)經(jīng)濟和高新技術(shù)變革中增強自身優(yōu)勢。
5.3風(fēng)險投資的管理監控
通過(guò)參與風(fēng)險企業(yè)管理，風(fēng)險投資家對風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展狀況進(jìn)行管理監控，以此來(lái)規避風(fēng)險，保障投資獲益，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
5.4風(fēng)險企業(yè)的運行管理
風(fēng)險企業(yè)的運行管理包括這幾個(gè)方面：業(yè)務(wù)管理，財務(wù)管理，研發(fā)管理，人事管理，信息管理，形象管理，風(fēng)險企業(yè)內部控制管理。
6我國風(fēng)險投資面臨的問(wèn)題
6.1風(fēng)險投資運作無(wú)法可依
發(fā)展高新技術(shù)需要風(fēng)險投資作為推動(dòng)力，那么制度的完善就對風(fēng)險投資的開(kāi)展起到重大作用。一些發(fā)達國家就對這一理念深有體會(huì )，他們通過(guò)制定一系列的法律來(lái)推動(dòng)風(fēng)險投資的運作，例如美國的《小企業(yè)投資法》，英國的“貸款擔保計劃”以及韓國的《新技術(shù)財政資助條例》等，他們以此為風(fēng)險投資提供相應的保護法規。對于風(fēng)險投資剛剛起步的我國來(lái)說(shuō)，盡管有諸如“科教興國計劃”、《專(zhuān)利法》等間接的法律規范影響風(fēng)險投資，但仍然缺乏明確的有關(guān)風(fēng)險投資的相關(guān)政策。因此，政策立法的不完善在我國仍然是風(fēng)險投資運行發(fā)展說(shuō)要解決的一項關(guān)鍵性問(wèn)題。
6.2風(fēng)險投資市場(chǎng)不健全，金融機構未市場(chǎng)化
銀行的風(fēng)險管理貸款規定令那些規模較小并且沒(méi)有三年以上業(yè)績(jì)的企業(yè)難以獲取銀行的信貸支持，我國修正后的《商業(yè)銀行法》第43條規定：商業(yè)銀行在國內“不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構和企業(yè)投資，但國家另有規定的除外�！边@樣的商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)限制性規定，導致了銀行對風(fēng)險企業(yè)產(chǎn)權投資的渠道不斷減少，而吸納社會(huì )資金的投資公司數量也在降低。我國風(fēng)險投資市場(chǎng)還不健全，建立好這一市場(chǎng)目前還存在許多困難，最突出的問(wèn)題是資金退出的渠道不通暢，這就造成整個(gè)風(fēng)險投資市場(chǎng)的發(fā)育受到了阻礙。
6.3對知識產(chǎn)權的管理和保護力度不夠
保護知識產(chǎn)權是能夠鼓勵產(chǎn)生發(fā)明創(chuàng )造型人才的有效制度。改革開(kāi)放后，我國知識產(chǎn)權制度日趨完善并逐步向專(zhuān)利大國邁進(jìn)。中國每年不乏有許多前景不錯的項目，但由于缺乏風(fēng)險投資機制及對知識產(chǎn)權保護的力度不夠等原因，喪失了很多風(fēng)投機會(huì )。
6.4缺乏風(fēng)險投資評估分析人才
研究開(kāi)發(fā)高新技術(shù)具有高投入、高風(fēng)險、高收益的特征，風(fēng)險投資的目的就是在高風(fēng)險中取得高收入。所以，對風(fēng)險的評估變得尤為重要，這就需要有關(guān)領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)機構、專(zhuān)家、風(fēng)險基金運作人員的素質(zhì)要過(guò)硬。然而，目前我國這方面高水平的專(zhuān)業(yè)人才極度匱乏。
7加強我國風(fēng)險投資運行管理的對策和建議
7.1多渠道籌集商業(yè)風(fēng)險資本
當前，風(fēng)險投資資本的來(lái)源有多種渠道，包括政府的積極參與和金融機構的參與等。但我們更需要鼓勵各種資本積極參與到風(fēng)險投資中來(lái)，特別是民間資本，加快建設不同層次的資本市場(chǎng)。從20世紀90年代末起，我國很大部分的風(fēng)險投資基本上都由政府組織發(fā)起,一些地方政府出資的比例甚至超過(guò)50%，例如上海、廣州、深圳等。雖然近年來(lái)這一比例有所降低,但政府在資金方面一直扮演著(zhù)重要的角色。另外，我國應積極推動(dòng)風(fēng)險資金來(lái)源向市場(chǎng)轉移，使之與國外成熟風(fēng)險投資行業(yè)接軌。
7.2培育和完善我國風(fēng)險投資體系
積極運用相關(guān)舉措，建立健全我國在風(fēng)險投資方面的制度體系，完善風(fēng)投在各個(gè)方面的法律制度，使我國的風(fēng)險投資能夠健康發(fā)展。具體措施包括：制定風(fēng)險保險的法律制度；健全稅收貸款優(yōu)惠政策；確定政府擔保的法律制度；規定政府補助的法律制度；完善知識產(chǎn)權的保護制度等。
7.3積極培養風(fēng)險投資事業(yè)專(zhuān)業(yè)人才
風(fēng)險與收益是互相關(guān)聯(lián)的。因此，作為風(fēng)險投資方，想獲得高收益承擔的風(fēng)險也很高。所以，培養出具有創(chuàng )新精神的職業(yè)風(fēng)險投資家，組建金融和管理知識兼備的人才隊伍，這將對高新技術(shù)的成長(cháng)和風(fēng)險投資的發(fā)展起到極大的推動(dòng)作用。從風(fēng)險投資的特點(diǎn)上看，作為風(fēng)險投資的專(zhuān)業(yè)人員，應該具備下列基本素質(zhì)：強烈的投資和風(fēng)險意識，豐富的知識和管理才能，較強的人格魅力。受經(jīng)濟全球化的影響，加快與世界經(jīng)濟接軌，我國資本市場(chǎng)應加快融入國際資本舞臺。同時(shí)，應加快完善風(fēng)投資本的引導與管理，使我國風(fēng)投資本積極參與國際資本盛宴，分享改革開(kāi)放帶來(lái)的機會(huì )。當然，很多風(fēng)投企業(yè)本身運作與管理不夠完善，有待提高自身的運作和管理水平，這樣才能在高風(fēng)險高收益的資本市場(chǎng)如魚(yú)得水，為我國創(chuàng )新經(jīng)濟的發(fā)展、萬(wàn)眾創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)提供充分的資金，并獲取高額的回報。
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