有關(guān)論文的權益風(fēng)險綜述
近幾年，在我國證券市場(chǎng)上，上市公司通過(guò)一系列股權轉讓、資產(chǎn)置換等財務(wù)運營(yíng)手段，改變資本結構、資產(chǎn)質(zhì)量，以達到提高公司價(jià)值的目的，論權益風(fēng)險論文。同時(shí)，這一財務(wù)活動(dòng)也帶來(lái)了財務(wù)運營(yíng)成果的不確定性，在股市上表現為股價(jià)的波動(dòng)。特別在涉及國有股轉讓等敏感問(wèn)題時(shí)，這一不確定性對公司價(jià)值影響更為深遠。財務(wù)界一般將這種財務(wù)運營(yíng)結果的不確定性，解釋為“資本經(jīng)營(yíng)風(fēng)險”，但并沒(méi)有從理論上研究其本質(zhì)、內涵。
如按目前財務(wù)界認可的風(fēng)險理論:用公司風(fēng)險，即財務(wù)風(fēng)險(負債風(fēng)險)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，加以解釋這種不確定性，似乎并不嚴密；用市場(chǎng)風(fēng)險加以涵蓋，則更不妥當。如何確切解釋這種不確定性，成為目前財務(wù)理論研究的'一個(gè)盲點(diǎn)。從而，在客觀(guān)上要求財務(wù)風(fēng)險觀(guān)念要有所突破，樹(shù)立一種全新的風(fēng)險觀(guān)念。
國家財務(wù)論、本金理論、所有者財務(wù)論的提出，從理論上為解釋這一不確定性提供了理論源泉，使權益風(fēng)險問(wèn)題得到了逐步澄清。對權益風(fēng)險的認識，真正起源于國家財務(wù)論。國家財務(wù)理論認為，“與國有經(jīng)濟多層次性經(jīng)濟體系相適應，國家財務(wù)活動(dòng)也呈現多層次性的特點(diǎn)”，并進(jìn)一步明確國家財務(wù)活動(dòng)分國有資產(chǎn)產(chǎn)權代表部門(mén)、國有資產(chǎn)中介經(jīng)營(yíng)公司、國有企業(yè)三個(gè)層次。從而，一方面，在理論上為以后所有者財務(wù)論等理論發(fā)展奠定了堅實(shí)的基礎;另一方面，通過(guò)對前兩個(gè)層次財務(wù)經(jīng)營(yíng)方式、風(fēng)險控制等財務(wù)問(wèn)題的深入研究，逐步明確了“兩層次的主要財務(wù)經(jīng)營(yíng)形態(tài)是什么”、“該種財務(wù)經(jīng)營(yíng)有無(wú)風(fēng)險等理論”問(wèn)題，為初步認識權益風(fēng)險提供了思想萌芽，經(jīng)濟學(xué)論文《論權益風(fēng)險論文》。本金理論、所有者財務(wù)理論的發(fā)展完善，則為權益風(fēng)險概念的提出提供了直接的理論基礎。
一、權益風(fēng)險的概念
我們認為，權益風(fēng)險可以定義為:產(chǎn)權主體(所有者)進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)等經(jīng)濟活動(dòng)而給企業(yè)帶來(lái)的財務(wù)風(fēng)險。對于這一概念需要解釋兩點(diǎn):
第一，產(chǎn)生權益風(fēng)險的經(jīng)濟活動(dòng)主要是指企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)。這里的資本經(jīng)營(yíng)概念是相對生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而言的，引用的含義“指買(mǎi)賣(mài)資產(chǎn)與企業(yè)的經(jīng)濟行為”，并且主要強調產(chǎn)權資本運營(yíng)。此外，產(chǎn)權主體自身其他一些經(jīng)濟活動(dòng)也會(huì )產(chǎn)生權益風(fēng)險。
第二，產(chǎn)生權益風(fēng)險的經(jīng)濟活動(dòng)主體是企業(yè)所有者(產(chǎn)權主體)。目前，財務(wù)分層理論認為，“資本經(jīng)營(yíng)主體應該是所有者，而不是經(jīng)營(yíng)者”。我們認為，所有者可依據出資者所有權進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)者可依據企業(yè)法人財產(chǎn)權進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)。前者強調自身及子公司產(chǎn)權運作等問(wèn)題，后者強調法人企業(yè)投資公司(孫公司等)的產(chǎn)權運作等問(wèn)題。這一分權問(wèn)題也應說(shuō)是分層理論的應用。這里，我們強調的是：權益風(fēng)險是由所有者層次資本經(jīng)營(yíng)等經(jīng)濟活動(dòng)產(chǎn)生的，而非經(jīng)營(yíng)者層次產(chǎn)生的。
理論界一般認為，從公司本身來(lái)看，風(fēng)險可分為財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是指因借款而增加的風(fēng)險，是籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險，也叫籌資風(fēng)險拋。為明確區別，又可稱(chēng)為負債風(fēng)險。我們認為，財務(wù)風(fēng)險不應僅僅是負債風(fēng)險的代名詞，其內涵應包括權益風(fēng)險。
1、權益風(fēng)險與負債風(fēng)險。它山']之間的聯(lián)系是：無(wú)論是權益風(fēng)險還是負債風(fēng)險，都是企業(yè)理財活動(dòng)而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險，一般可通過(guò)產(chǎn)權運營(yíng)方式多樣化、多角化籌資等財務(wù)手段加以分散、控制。并且，同作為財務(wù)風(fēng)險，它們通常只是起到放大或縮小企業(yè)經(jīng)
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