關(guān)于上市公司關(guān)聯(lián)交易現狀的論文
摘要：在我國的證券市場(chǎng)上，許多上市公司利用關(guān)聯(lián)交易來(lái)粉飾業(yè)績(jì)或輸出利潤，嚴重危害了中小股東的利益。本文論述了關(guān)聯(lián)交易的判定標準和種類(lèi)以及披露，并對上市公司的關(guān)聯(lián)交易的動(dòng)機和危害進(jìn)行了分析，提出了對規范我國上市公司關(guān)聯(lián)交易的幾點(diǎn)建議。
關(guān)鍵字關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)方信息披露
我國上市公司大部分是原國有企業(yè)改制而成，其中相當一部分采取了主體上市，原企業(yè)改造成母公司（集團公司）的模式。這種特有的模式便產(chǎn)生了我國上市公司關(guān)聯(lián)交易特有的現狀：關(guān)聯(lián)方通過(guò)與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)交易把大量?jì)?yōu)資資產(chǎn)注入上市公司，粉飾業(yè)績(jì)；或者關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金或利用上市公司資信取得貸款；或者替上市公司轉移利潤，逃避納稅等等。而最終的受害者卻是無(wú)辜的廣大中小股東和債權人。因此，規范上市公司的關(guān)聯(lián)交易對穩定整個(gè)證券市場(chǎng)意義重大。
一、關(guān)聯(lián)交易的判定標準和種類(lèi)以及披露
�。ㄒ唬╆P(guān)關(guān)聯(lián)交易的判定標準準則中定義“關(guān)聯(lián)方交易是指在關(guān)聯(lián)方之間轉移資源或義務(wù)的事項，而不論是否收取價(jià)款”，“關(guān)聯(lián)方”是界定關(guān)聯(lián)交易的關(guān)鍵�！稖蕜t》中是從控制和重大影響的角度來(lái)界定關(guān)聯(lián)方的，在實(shí)際操作中，企業(yè)往往漏報和隱瞞關(guān)聯(lián)交易，但只要找出了企業(yè)所有的關(guān)聯(lián)方關(guān)系，那找出關(guān)聯(lián)交易就比較容易了。
�。ǘ╆P(guān)聯(lián)交易的種類(lèi)關(guān)聯(lián)交易形式主要有資產(chǎn)交易、資金融通、擔保和購銷(xiāo)四類(lèi)。
1、資產(chǎn)交易資產(chǎn)交易既包括個(gè)別實(shí)物資產(chǎn)（如具體的設備）買(mǎi)賣(mài)、股權及期權的買(mǎi)賣(mài)，也包括整個(gè)企業(yè)之間的購并。這類(lèi)交易是關(guān)聯(lián)交易最突出的類(lèi)型。因為它涉及的金額多，時(shí)間長(cháng)，業(yè)務(wù)復雜而且牽連的對象很多。
�。�1）實(shí)物資產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)。這一類(lèi)交易在關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生頻繁，對利潤影響最大。1999年寧波中百的營(yíng)業(yè)外收入占全部利潤的6?，而營(yíng)業(yè)外收入主要來(lái)自于與第一大股東進(jìn)行資產(chǎn)置換的收入。
�。�2）股權轉讓。如1999年上海梅林與關(guān)聯(lián)方之間股權轉讓的收益占利潤總額的一半，而該公司本年的營(yíng)業(yè)收益為負。
�。�3）公司的轉讓。出售虧損子公司，購買(mǎi)盈利公司是公司轉讓的主題。出售虧損公司一般是上市公司把全資子公司出售給母公司，這樣做對損益表有兩個(gè)好處，一是可以在合并報表中把虧損公司剔除，一是該筆交易本身也會(huì )帶來(lái)盈利。
2、資金融通上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的資金融通是雙向的，即有上市公司向關(guān)聯(lián)方提供資金，也有關(guān)聯(lián)方向上市公司提供資金，不過(guò)前者占主要比例。
3、接受及提供擔保擔保事項在上市公司中十分普遍，從整體上看，上市公司向關(guān)聯(lián)方提供擔保比接受擔保的金額要大得多。
4、購銷(xiāo)很多上市公司的關(guān)聯(lián)方是上市公司的主要客戶(hù)，有的上市公司甚至所有的購銷(xiāo)業(yè)務(wù)都發(fā)生在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間。
�。ㄈ╆P(guān)聯(lián)交易的披露我國對上市公司關(guān)聯(lián)交易的規范主要通過(guò)批露進(jìn)行。并已形成了由初始披露、持續披露構成的披露體系。但是準則中，對關(guān)聯(lián)交易的披露過(guò)于原則。
1、現行批露中對關(guān)聯(lián)交易定價(jià)政策的披露缺乏詳細的規定。如準則沒(méi)有要求披露交易價(jià)值的詳細確定方法及與市價(jià)的可比性。
2、現行披露很大程度上注重關(guān)聯(lián)交易形式上的披露，而對它的經(jīng)濟實(shí)質(zhì)、背后的緣由，對交易各方生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及當期業(yè)績(jì)的影響程度等實(shí)質(zhì)性?xún)热輿](méi)有做出披露規定，又由于現行披露要求過(guò)于原則、簡(jiǎn)單，使得認定上市公司在披露關(guān)聯(lián)交易信息時(shí)是否存在虛假、嚴重誤導性陳述及重大遺漏相當困難，這就造成相應的處罰難以落實(shí)，這反過(guò)來(lái)又助長(cháng)了不規范披露。
二、上市公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的動(dòng)機分析
1、為了能夠發(fā)行上市。我國對公司新股發(fā)行上市管理得十分嚴格。在2001年3月份之前國家對公司股票采取的都是額度制，即每年按條塊、隸屬關(guān)系分配到各省、部委，額度制的實(shí)施造成了上市公司殼資源的稀缺。為了達到證券管理部門(mén)對公司上市的各項要求，公司在上市前往往通過(guò)資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)租賃等方式進(jìn)行了一系列的關(guān)聯(lián)交易，對擬上市公司進(jìn)行包裝，以達到在資本市場(chǎng)上籌集到更多資金的目的。
2、為了獲得配股資格。企業(yè)上市后，向社會(huì )募集資金的主要方式就是配發(fā)股票，而國家對配股的控制很?chē)栏�。上市公司向股東配股必須符合在最近三年內凈資產(chǎn)稅后利潤率每年都在10%以上的條件。上市公司為了獲得配股資格，就經(jīng)常使用關(guān)聯(lián)交易來(lái)操縱利潤。我們可以看到在上市公司中普遍存在著(zhù)一個(gè)怪現象，即每一年的財務(wù)報告中凈資產(chǎn)收益率在10%-11%的企業(yè)特別多，而凈資產(chǎn)收益率在9%-10%的卻幾乎沒(méi)有。
3、為了保住上市公司“殼資源”。根據我國《公司法》第157條規定：“上市公司最三年連續虧損的，由國務(wù)院證券管理部門(mén)決定暫停其股票上市�！币虼�，許多上市公司為了保全殼資源或不被“ST”處理，便會(huì )通過(guò)關(guān)聯(lián)交易向殼公司注入利潤或置換出虧損。如ST黃河高科在1999年之前的幾年都是依靠關(guān)聯(lián)交易渡過(guò)難關(guān)。1997年面臨摘牌威脅，公司憑借著(zhù)與母公司長(cháng)嶺黃河（集團）有限責任公司的巨額關(guān)聯(lián)交易渡過(guò)難關(guān)，1999年公司再度用關(guān)聯(lián)交易的手法，將1.1億元的庫存和債務(wù)一并劃給母公司，其實(shí)轉出去的存貨市值早就低于帳面價(jià)值，此外，母公司還免了ST黃河高科5000多萬(wàn)元的債務(wù)。就憑這些，ST黃河高科1999年就實(shí)現了0.35元的每股收益，步入績(jì)優(yōu)股行列。
4、隱藏上市公司利潤。許多上市公司本期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)較好，但為了防止以后年度經(jīng)營(yíng)、業(yè)績(jì)下滑給上市公司帶來(lái)的不利影響，如配股等，就通過(guò)關(guān)聯(lián)交易將本期利潤轉移到母公司或大股東處，即將本年度利潤隱藏起來(lái)，待以后年度上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)不佳時(shí)再從母公司轉回來(lái)。
5、逃避稅收。與國外公司一樣，我國上市公司所進(jìn)行的關(guān)聯(lián)交易也存在逃避稅收的動(dòng)機，目前我國大多數上市公司的所得稅率為15%,而一般企業(yè)的為33％，稅率存在較大的差異。因此一些上市公司從避稅的角度出發(fā)，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易盡可能地把利潤往上市公司轉移。同時(shí)不同地區的稅率也存在著(zhù)一定的差異，一些上市公司有許多控股子公司，這些子公司分屬于不同地區，由于不同地區的稅率不同，使得上市公司利用關(guān)聯(lián)交易往稅率低的子公司轉移利潤，從而導國家稅收流失。
6、提供擔保，突破銀行貸款限制條件。上市公司信較高，取得銀行貸款相對容易，每公司為了獲得發(fā)展資金，往往利用上市公司作為擔保從銀行獲得貸款。在我國關(guān)聯(lián)方之間相互提供貸款擔保的問(wèn)題非常嚴重。
7、母公司借殼上市的需要。為實(shí)現母公司的借殼上市，母公司常常與上市公司存在著(zhù)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)轉讓或置換。通過(guò)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)轉讓或置換將母公司想要注入的資產(chǎn)注入上市公司中，從而改變上市公司業(yè)務(wù)構成，達到間接上市目的。
三、上市公司非規范關(guān)聯(lián)交易的危害分析
1、上市公司通過(guò)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行稅負轉移，給國家和投資者造成損失。上市公司出于稅務(wù)動(dòng)機而發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易減少了應納稅額，使得國家應得的稅收受到損失。同時(shí)，上市公司的稅負轉嫁導致投資者（主要是中小股東）的利益受損。股東的利益受損主要表現在兩個(gè)方面：為減少納稅而人為的利潤轉移使得公司的可分配利潤減少，從而減少了股東實(shí)際分配的紅利甚至不能派發(fā)；收購虧損項目會(huì )使上市公司的股票價(jià)格下跌，剝奪了股東獲取資本利得的機會(huì )。
2、通過(guò)關(guān)聯(lián)交易制造虛假利潤，損害中小投資者利益。由于我國證券監管部門(mén)對上市公司的配股籌資和摘牌有一些硬性指標規定，部分上市公司為了達到“保配”和“保牌”的目的，就利用關(guān)聯(lián)交易操縱經(jīng)營(yíng)利潤。有些上市公司實(shí)際上已經(jīng)虧損或瀕臨虧損，但通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，母公司向其“輸血”使得其當期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)變?yōu)閮?yōu)良，這無(wú)疑會(huì )誤導中小投資者。有些上市公司本無(wú)配股資格和條件，但通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，上市公司獲取了母公司的幫助，業(yè)績(jì)達到配股所需要的條件，達到從證券市場(chǎng)“圈錢(qián)”目的。但是，這種優(yōu)良的業(yè)績(jì)是虛假的，一旦破滅，最終受到損害的仍是廣大中小投資者。
3、大量非規范關(guān)聯(lián)交易的存在，會(huì )扭曲資本市場(chǎng)資源配置的功能，誤導投資者錯誤投資理念的形成。資本市場(chǎng)的最基本功能是資源的優(yōu)化配置功能，即通過(guò)上市將社會(huì )資源向那些業(yè)績(jì)優(yōu)良，有發(fā)展前景的公司集中，從而提高資源的利用效率。但是非規范關(guān)聯(lián)交易的存在，使那些沒(méi)有多大發(fā)展前途的公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)能夠一下子提升，給人造成一種繁榮假象，投資者資金向這些公司集中，會(huì )產(chǎn)生“劣幣驅逐良幣”的后果，導致資源利用效率的低下。同時(shí)，此類(lèi)上市公司股價(jià)往往處于高位，易形成巨大泡沫，危害證券市場(chǎng)的穩定和發(fā)展。另外由于關(guān)聯(lián)交易操作而導致股價(jià)上漲，容易誤導投資者形成一種越投資績(jì)差股越賺錢(qián)的錯誤理念，也不利于我國資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。
4、過(guò)多的關(guān)聯(lián)交易，會(huì )降低上市公司的競爭能力和獨立性。采用購銷(xiāo)方式的關(guān)聯(lián)交易，在使上市公司業(yè)績(jì)產(chǎn)生水分的同時(shí)，更對上市公司的發(fā)展產(chǎn)生不利影響，使上市公司對母公司的依賴(lài)性太大，獨立能力大大弱化。一些上市公司甚至書(shū)異化成集團公司的一個(gè)生產(chǎn)車(chē)間或加工場(chǎng)所，原材料的采購和產(chǎn)品銷(xiāo)售都由集團公司包了。一旦母公司不再承擔這種義務(wù)，或者市場(chǎng)競爭進(jìn)一步加劇，上市公司抗擊外部風(fēng)險能力不斷衰弱甚至最終喪失，主營(yíng)業(yè)務(wù)必然陷入困境。如湖北興化隨著(zhù)采購關(guān)聯(lián)交易的急劇減少，從1998年以來(lái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入開(kāi)始明顯的減少。
四、規范上市公司關(guān)聯(lián)交易的建議
目前我國關(guān)于上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露的規定，只要求披露關(guān)聯(lián)交易方，關(guān)聯(lián)交易的內容、數量、金額以及該項交易對公司的影響，但缺少關(guān)聯(lián)交易定價(jià)的基礎。缺少獨立第三人（獨立董事或財務(wù)顧問(wèn)）對此次交易是否合理公平的意見(jiàn)。我國關(guān)聯(lián)交易信息披露制度的'不完善，為非規范交易提供了可鉆的法律空子。
第一、完善關(guān)聯(lián)交易披露的會(huì )計準則。我國《企業(yè)會(huì )計準則??關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其易的披露》規定關(guān)聯(lián)方交易的披露應當遵循重要性的原則，但由于重要性原則的運用，更多要依靠職業(yè)判斷，對于批露的內容只是指導性的，因此有些企業(yè)對于一些較敏感的關(guān)聯(lián)交易該披露而不披露。在判斷披露標準時(shí)，往往以交易的金額作為依據，而不是以關(guān)聯(lián)交易對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響程度來(lái)確定，這些問(wèn)題的解決有待于制度的細化。定價(jià)政策是關(guān)聯(lián)中的一個(gè)關(guān)鍵性問(wèn)題，準則只說(shuō)明要批露定價(jià)政策，但采用什么定價(jià)政策并沒(méi)有說(shuō)明，因此一些上市公司在關(guān)聯(lián)購銷(xiāo)價(jià)格中通常披露“價(jià)格按照協(xié)議價(jià)格執行”，但價(jià)格究竟是多少，投資者仍不得而知。因此，應不斷完善關(guān)聯(lián)交易的會(huì )計準則，使信息披露有章可循。
第二、規范市場(chǎng)中介，發(fā)揮中介機構的監督作用。關(guān)聯(lián)交易中最關(guān)鍵的因素是關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格，資金占用費，資產(chǎn)評估價(jià)格等價(jià)格因素。而這些信息的最終批露要通過(guò)注冊會(huì )計師等社會(huì )中介機構的審計。但許多會(huì )計師事務(wù)所的運作極不規范，會(huì )計師事務(wù)所為了從上市公司獲得審計業(yè)務(wù)，常常迎合上市公司的不合理要求，與上市公司沆瀣一氣，降低了審計質(zhì)量，為上市公司利用關(guān)聯(lián)交易轉移利潤開(kāi)了方便之門(mén)。因此應進(jìn)一步規范會(huì )計師事務(wù)所和資產(chǎn)評估事務(wù)所的運作，把好審計、資產(chǎn)評估等社會(huì )中介性工作這一關(guān)，確保信息披露的真實(shí)性、合法性及完整性。
第三、加大執法力度。對沒(méi)遵守準則進(jìn)行的披露應進(jìn)行懲罰，對已造成實(shí)際損害的尤應嚴懲�？毓晒蓶|在沒(méi)有相應制裁措施約束的情況下，利用控制權操縱關(guān)聯(lián)方交易，將更加傾向于侵害公司利益，造成中小股東的利益受損。為此，應在會(huì )計法中規定：當公司股東迫使公司行為違背正常的商業(yè)條件，給第三者造成利益損失時(shí)，應對其行為后果承擔相應的責任�？山梃b國際上通行的做法，制定相應的股東派生訴訟制度和控股股東賠償制度，以保護中小投資者的利益。
第四、規范關(guān)聯(lián)企業(yè)關(guān)系。由于我國證券市場(chǎng)發(fā)展的目的之一是為國有企業(yè)改革服務(wù)，很多企業(yè)上市采用控股的子公司上市，這種“剝離上市”和關(guān)聯(lián)企業(yè)自身行為的不規范，使上市公司與控股大股東或第一大股東之間發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的頻率過(guò)高。為了避免上市公司利用關(guān)聯(lián)交易操縱利潤，在企業(yè)改組上市過(guò)程中，應該規范關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的關(guān)系，對有關(guān)企業(yè)上市之前的改制，資產(chǎn)重組時(shí)應將供應、生產(chǎn)、銷(xiāo)售組成具有獨立完整的系統并迫使上市公司具有直接面向市場(chǎng)獨立經(jīng)營(yíng)的能力。這樣會(huì )大大地減少關(guān)聯(lián)交易的產(chǎn)生，為杜絕不當關(guān)聯(lián)交易打下堅實(shí)的基礎。
第五、加強自律機制。毫無(wú)疑問(wèn)，上市公司經(jīng)濟行為要受政府有關(guān)部門(mén)的監管，使其規范運行，但政府的監管總是在事后起作用，而自律機制在一定的程度上可以防范于未然。要通過(guò)提高上市公司管理人員特別是高級管理人員的素質(zhì)，使其不僅具有較高的管理水平，還應有豐富的會(huì )計知識；同時(shí)要使其認識到關(guān)聯(lián)交易對上市公司、國家、投資者帶來(lái)得負面影響，提高信息披露意識；以保證其自覺(jué)遵守國家有關(guān)信息披露的規定，使關(guān)聯(lián)交易信息的披露更加全面、規范。
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