完善我國碳交易定價(jià)機制的研究論文
經(jīng)濟增長(cháng)方式轉變和產(chǎn)業(yè)結構調整是當前我國經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展面臨的重大課題。要實(shí)現經(jīng)濟又好又快的增長(cháng),就要求我們必須在保持經(jīng)濟增長(cháng)和社會(huì )發(fā)展的同時(shí),采取有效措施,降低能源的使用和減少污染物的排放。我國目前正處于快速工業(yè)化、城市化的發(fā)展時(shí)期,經(jīng)濟社會(huì )的高速發(fā)展勢必帶來(lái)二氧化碳排放量的增長(cháng)。在能源、資源短缺、環(huán)境惡化的嚴峻現實(shí)面前,發(fā)展低碳經(jīng)濟是必然之選,但發(fā)展低碳經(jīng)濟又不能以犧牲經(jīng)濟發(fā)展速度為代價(jià),我們應權衡各方面的利弊,努力實(shí)現低碳排放與經(jīng)濟發(fā)展的雙贏(yíng)。當前,為了防止全球變暖,減少溫室氣體排放,歐盟國家已經(jīng)啟動(dòng)實(shí)施碳排放交易機制,而美國、加拿大、澳大利亞、日本等發(fā)達國家也都決定在未來(lái)幾年內建立和實(shí)施本國的碳排放交易機制,并將此作為有效控制溫室氣體排放總量的核心舉措。我國作為發(fā)展中大國,在保護環(huán)境和促進(jìn)世界和諧發(fā)展方面負有不可推卸的責任,因此,我國政府應抓緊調研國外的溫室氣體排放交易機制,建立符合我國國情的溫室氣體排放交易機制,切實(shí)轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式,有效控制企業(yè)溫室氣體排放。
一、我國碳交易定價(jià)機制運行的現狀
我國是 CDM 一級市場(chǎng)的主要供應商之一。根據聯(lián)合國氣候變化框架公約網(wǎng)站數據,截至 2012 年 5 月 4 日,全球有4165個(gè)CDM項目共獲得 927,829,927 噸 CERs簽發(fā)。其中我國已有 788 個(gè) CDM 項目共獲得 552,968,041 噸 CERs 簽發(fā),排在所有東道國的首位,占東道國 CDM 項目簽發(fā)總量的 59、67%。
可以看出,作為 CDM 碳交易市場(chǎng)的賣(mài)方,中國的獲準簽發(fā)量在全球具有舉足輕重的地位;中國的碳市場(chǎng)增長(cháng)迅速,在中國經(jīng)濟發(fā)展高能源消耗強度的背景下,碳減排潛力巨大。中國已然成為世界 CERs 的最大供應國,在 CDM 方面的貢獻為發(fā)達國家履行其第一期承諾的減排義務(wù)大大降低了成本。
根據世界銀行發(fā)布的全球碳市場(chǎng)發(fā)展及趨勢報告,2008年以前,CDM 市場(chǎng)的成交量和成交額均呈穩步提升趨勢,CER價(jià)格也不斷上漲,歐洲市場(chǎng)交易價(jià)格維持在 15—20 歐元 /噸,而我國企業(yè)的 CER 售價(jià)僅為 8—12 歐元 / 噸,遠遠低于歐洲市場(chǎng)交易價(jià)格。
而 2008 年之后,受金融危機影響,CDM 市場(chǎng)也進(jìn)入蕭條期。據 2011 年南非德班舉行的氣候大會(huì )消息顯示,碳市場(chǎng)交易價(jià)格出現大幅度回落,其中 CDM 項目?jì)r(jià)格甚至出現了“腰斬”,跌至 6 歐元/噸的歷史低點(diǎn),我國碳市場(chǎng)相關(guān)企業(yè)的利潤更是被大幅侵蝕。
近些年來(lái),我國積極構建完善碳金融交易平臺,相繼在北京、天津、上海、杭州等地設立了 10 家碳金融交易所,這些交易所在當前仍處于萌芽階段。我國主要的碳金融交易主要通過(guò) CDM 機制,依托歐美國家的交易平臺,在交易方式、價(jià)格、程序和手續等方面均需要遵守其制定的規則,對于外國機構設定的較低的碳交易價(jià)格也缺乏談判的能力。由于我國是發(fā)展中國家,根據 CDM 機制的設計,我國企業(yè)在碳交易市場(chǎng)中處于賣(mài)方地位,而國內參與 CDM 機制的企業(yè)由于缺乏全球碳市場(chǎng)的供求信息及相關(guān)交易價(jià)格,導致其不能掌握交易價(jià)格的控制權,只能接受買(mǎi)方提出的價(jià)格。此外,碳市場(chǎng)的相關(guān)交易政策主要由歐美的交易所制定,其較差的'穩定性和國際環(huán)境的變化都會(huì )給我企業(yè)帶來(lái)較大的風(fēng)險。
二、我國碳交易定價(jià)機制存在的主要問(wèn)題
雖然我國已經(jīng)成為了市場(chǎng)上最大的 CER 供應國,但碳交易的定價(jià)權則完全掌握在歐美的手中。具體來(lái)說(shuō),我國碳交易定價(jià)機制存在如下問(wèn)題:
。ㄒ唬┪覈冀灰椎膬r(jià)格談判能力弱
首先,我國的 CDM 項目主要都是“雙邊項目”,這些項目一般都是由中介商搭橋,買(mǎi)賣(mài)雙方進(jìn)行共同項目開(kāi)發(fā),賣(mài)方不用承擔風(fēng)險及各項開(kāi)發(fā)費用,而一旦項目出現問(wèn)題致使其減排量沒(méi)能得到簽發(fā),項目賣(mài)方也不用承擔損失,這就造成了我國碳交易賣(mài)方的“低風(fēng)險”,進(jìn)而產(chǎn)生了其“低利潤”和議價(jià)能力的缺失。
其次,當前主要的碳交易市場(chǎng)在國外,相關(guān)標準也有國外來(lái)制定。我國的碳市場(chǎng)供應和“來(lái)料加工”相似,碳產(chǎn)品在被外國買(mǎi)家購買(mǎi)后,經(jīng)過(guò)審批、注冊、簽發(fā),包裝成 CER 產(chǎn)品之后,就可以用較高的溢價(jià)在交易所出售。例如,2009 年 6月,中國賣(mài)給歐洲買(mǎi)家的核證減排量現貨價(jià)格為 11 歐元/噸左右,而同樣的歐盟配額 2014 年 12 月到期的期貨價(jià)格高達 19 歐元/噸。
再次,碳減排價(jià)格、付款條件及范圍,成本收益的核實(shí)、相關(guān)法律等減排量認證工作非常復雜且相關(guān)文件都用英文表述,國內碳供應商的相關(guān)負責人一般缺乏能力申請 CDM 項目的能力。
此外,我國碳交易專(zhuān)業(yè)服務(wù)機構還需要進(jìn)一步發(fā)展。CDM項目的審批及 CER 簽發(fā)過(guò)程非常復雜,一般都需要相關(guān)專(zhuān)業(yè)服務(wù)機構的協(xié)助,而國內恰恰在這方面服務(wù)的發(fā)展有所欠缺,對碳金融中介服務(wù)公司的資質(zhì)和行為規范缺少明文引導及規范。
。ǘ┪覈鳦DM項目的交易成本較高
與普通的項目相比,CDM 項目經(jīng)歷的審批程序極為復雜,這直接造成大多數 CDM 項目呈現出開(kāi)發(fā)周期長(cháng)、項目險大,提升了 CDM 項目的交易成本。
造成 CDM 項目交易成本
居高不下的主要風(fēng)險因素可歸結于以下幾點(diǎn):(1)項目建設、交付及融資風(fēng)險。項目能否建設完成并投產(chǎn)、能不能產(chǎn)生預期的收益率直接關(guān)系到 CDM 項目的申請能否成功。(2)項目監測、核實(shí)風(fēng)險。
在項目正常運轉的階段,一般會(huì )面臨著(zhù)監測及碳減排量核實(shí)的風(fēng)險,關(guān)系到項目是否能批復及順利融資。由于 CDM 項目一般要經(jīng)歷三道審批程序,需要國內審批、EB 注冊、DOE 核證簽發(fā)之后,還要通過(guò)認證才能獲得核證減排單位。根據以前的歷史經(jīng)驗,碳減排技術(shù)的發(fā)展并不穩定,相關(guān)國家的政策意圖也會(huì )經(jīng)常變化,這無(wú)疑對以“雙邊項目”為主的我國 CDM 市場(chǎng)發(fā)展造成極大的風(fēng)險。
。ㄈ┪覈冀灰灼脚_呈地方割據的態(tài)勢
近些年來(lái),我國的北京、天津、上海、武漢、杭州等地紛紛成立了碳排放權交易所,其中正式掛牌的交易所就接近 10家,北京、天津和上海的交易所以初具規模。此外,還有近 10家交易機構則積極籌劃設立碳排放權交易所,交易平臺呈現地方割據態(tài)勢。由于我國還不要求強制性減排,未出臺強制性減排法規,所以大多數交易所掛牌的項目并不多,成交量也極小,地區分割更是使得統一的碳交易平臺難以推出,致使碳期貨交易的價(jià)格功能大大受損。
碳排放權交易應該有一定的規模和要求,這樣才能刺激交易。市場(chǎng)規模越小,固定成本就越難以被分攤,碳排放權交易的內在驅動(dòng)力就越弱。此外,眾多的交易所功能雷同、職能重疊,造成了大量的人力、財力、物力的浪費,影響資源的有效配置。對碳交易平臺其進(jìn)行整頓重組則又會(huì )對社會(huì )資源造成“二次浪費”。
碳交易平臺與一些需要充分競爭的行業(yè)是不同的,市場(chǎng)的分割和各自為政會(huì )影響碳交易系統整體的管理混亂,加大了監管和控制的難度,增加了風(fēng)險因素并提升了潛在風(fēng)險,而相對集中有序的交易平臺的建設則一方面有助于發(fā)揮交易平臺的規模經(jīng)濟,另一方面有助于降低政府監管的難度,保障碳交易參與者的基本權利。從戰略的角度看,我國應該建立發(fā)展有一定規模、監管?chē)烂、行為有序的交易所,這對提升我國在國際碳交易中的定價(jià)權極為重要。應充分借鑒國外先進(jìn)碳交易市場(chǎng)建設的經(jīng)驗,完善我國的碳交易市場(chǎng),掌握碳交易定價(jià)的話(huà)語(yǔ)權。
三、完善我國碳交易定價(jià)機制的戰略設想
期貨市場(chǎng)是一個(gè)公平、公開(kāi)、公正的市場(chǎng),近似于完全競爭市場(chǎng),有效的碳金融期貨市場(chǎng)能夠科學(xué)合理的發(fā)現碳排放權的未來(lái)價(jià)格,以引導資源在現期的合理配置。由此,構建完善有效的碳金融期貨交易所是深化我國碳金融市場(chǎng),謀求國際碳交易定價(jià)權的重要途徑。
當前,我國的碳金融市場(chǎng)才剛剛起步,成熟的碳金融期貨市場(chǎng)建設也不是立刻就能建立起來(lái)的,需要相當長(cháng)的時(shí)間,所以我們提出分階段的完善碳金融定價(jià)機制的戰略設想。
1、短期來(lái)講,我們要進(jìn)一步利用 CDM 合作機制,建設有效的CER 國內交易市場(chǎng)。首先,要加強規范碳交易行為的制度建設。國家發(fā)改委在 2010 年出臺了《自愿減排交易規則》,制定了規范即將開(kāi)展的自愿減排交易的規則和制度。此外,我們還需要進(jìn)一步規范 CDM 項目的管理措施,制定 CER 的場(chǎng)外交易準則,優(yōu)化 CDM 項目運作程序;其次,要加快市場(chǎng)建設。
要充分挖掘我國 CDM 項目的發(fā)展空間,鼓勵引導國內企業(yè)采用減排交易,為 CER 搭建場(chǎng)外交易平臺并發(fā)展做市商制度;最后,積極鼓勵國內金融機構進(jìn)行碳金融創(chuàng )新,發(fā)展如碳排放抵押權、碳資產(chǎn)質(zhì)押授信等等,大力支持碳金融中介機構的發(fā)展。
2、 中期而言,我國應搭建集中的CER交易平臺,建設完善 CER 期貨交易市場(chǎng)。首先要加強市場(chǎng)機制的建設。一是要出臺法律法規,明確碳排放權的法律屬性。
通過(guò)設立總量減排指標來(lái)確定排放權的可交易性和稀缺性,提供碳排放交易的保護機制。二是樹(shù)立碳交易市場(chǎng)的制度框架,核定、登記企業(yè)減排數據,懲罰過(guò)度排放企業(yè),獎勵減排企業(yè);其次,要健全碳期貨交易所的體制。一是要構建統一的碳金融平臺,集中上海、北京、天津碳金融交易所的優(yōu)勢。二是要完善期貨合約的交易方式、運行機制、風(fēng)險管理、結算方式等方面的體制建設;三是要鼓勵技術(shù)進(jìn)步,推進(jìn)期貨交易所結算成本的降低,促進(jìn)對風(fēng)險的實(shí)施監控;最后,是要完善碳金融市場(chǎng)的監督機制。未來(lái)中國碳期貨市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程中,將面對更多的變革和不確定性因素,特別是碳市場(chǎng)是一個(gè)制度安排的產(chǎn)物,不僅受到經(jīng)濟因素的影響,還會(huì )受到國際氣候談判走向的影響。為此,一是要完善衍生產(chǎn)品交易的相關(guān)法律法規,確保市場(chǎng)穩定運行;二是要明確發(fā)改委、證監會(huì )、中國金融期貨交易所和期貨業(yè)協(xié)會(huì )等部門(mén)的職責分工,加強各部門(mén)之間的協(xié)調配合,提高綜合監管能力。
3、長(cháng)期來(lái)說(shuō),我們應建立 CER 期貨和其它的碳金融衍生品交易市場(chǎng)。在 CER 期貨交易的基礎上,開(kāi)發(fā)以 CER 為基礎的碳金融衍生品交易市場(chǎng),逐步完善市場(chǎng)套利機制和價(jià)格發(fā)現機制,推動(dòng)市場(chǎng)逐步走向成熟,以有效應對后京都時(shí)代全球碳市場(chǎng)面臨的不確定性。首先,我們需要明確中長(cháng)期的碳減排目標。統籌中國經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展和應對氣候變化戰略,并逐步完善支撐碳交易的相關(guān)制度,如碳預算制度、溫室氣體排放報告制度、核查制度等;其次,我們要規范碳金融期權合約的交易。CER 期權合約不僅可以幫助企業(yè)規避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險,還可以保留當價(jià)格有利變動(dòng)時(shí),從中獲利的權利。因此,在 CER 期貨合約的基礎上,開(kāi)展 CER 期權交易,一是要完善交易所在期權合約運行機制、交易方式、結算方式、風(fēng)險管理方式等方面的體制建設,規范場(chǎng)內交易市場(chǎng)的發(fā)展。二是引導和培育場(chǎng)外交易市場(chǎng),場(chǎng)外交易更加靈活,能夠有效滿(mǎn)足市場(chǎng)參與者的各類(lèi)需求;再次,我們加強碳金融的套利交易制度建設。在互換交易中,一種碳資產(chǎn)被另一種碳資產(chǎn)替換,根據比較優(yōu)勢,企業(yè)可以在兩種資產(chǎn)的價(jià)差中獲利。如,現貨和期貨合約之間進(jìn)行互換,或在兩個(gè)到期日不同的期貨合約之間進(jìn)行互換。此外,由于在 EU ETS 的第二交易期,CER和 EUA 都可以用于履約,在 EUA 和 CER 之間也可以進(jìn)行互換交易。最后,我們要積極推進(jìn)我國碳金融交易體系與國際市場(chǎng)的對接。由于歐美碳市場(chǎng)交易體系不盡相同,碳交易所的規則也不盡相同,中國應積極探索國內碳市場(chǎng)與國際碳市場(chǎng)的對接,從而進(jìn)一步增強在全球碳市場(chǎng)上的話(huà)語(yǔ)權。
參考文獻:
[1]曹靜、走低碳發(fā)展之路:中國碳稅政策的設計及 C G E模型分析[J]、金融研究,2009(12)[2]鐘勁松、我國發(fā)展碳交易市場(chǎng)策略研究[J]、價(jià)格理論與實(shí)踐,2010(7)
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