信息披露與公司績(jì)效關(guān)系研究論文
一、引言
20世紀頻發(fā)的財務(wù)造假案件迫使諸多國家開(kāi)始關(guān)注企業(yè)內部控制信息披露的情況。本文將深市主板公司2015年數據做為研究對象，構造內控信息披露指數，討論企業(yè)內控信息披露和公司績(jì)效的關(guān)系，以期完善企業(yè)內控信息披露制度，提升我國資本市場(chǎng)有效性。
二、研究設計
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根據代理理論和信號傳遞理論，企業(yè)披露內控信息會(huì )傳遞一定的消息，外界可據此推斷企業(yè)的質(zhì)量。內控完善的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)越有效，股價(jià)相應上升，而不進(jìn)行信息披露的公司則被認為是低質(zhì)量或存在不利消息的，其股價(jià)預期會(huì )下降。故本文假設：內控信息披露質(zhì)量與企業(yè)績(jì)效正相關(guān)。
�。ǘ颖具x取及數據來(lái)源
本文選取2015年深市主板公司作為樣本，為保證結論的可靠性，剔除ST、*ST及金融企業(yè)，得到441個(gè)研究樣本。公司違規行為所受處罰的信息來(lái)自深交所的披露信息，其余數據來(lái)自萬(wàn)得數據庫，數據的處理采用SPSS20.0統計軟件完成。
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1.被解釋變量本文采用總資產(chǎn)收益率（ROA）和基本每股收益（EPS）作為企業(yè)績(jì)效的指標，國內外學(xué)者研究都主要采用了這些指標，同時(shí)能綜合地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險、股東收益和股東財富的變化。2.解釋變量楊有紅、陳凌云（2009）將內部控制五目標簡(jiǎn)化為3個(gè)：合規性、正確性、可靠性。本文從內部控制審計報告、年度財務(wù)報告等信息中提取重要信息構建內部控制信息披露指數，記為IICI，從而反映內部控制信息披露質(zhì)量（具體賦值說(shuō)明如下表）。3.控制變量（1）公司規模：公司規模越大，績(jì)效會(huì )越好，存在內部控制缺陷的可能性會(huì )越大。本文是對公司期末總資產(chǎn)金額取自然對數對其進(jìn)行衡量，記為SIZE。IICI的構建（2）資本結構：公司的資產(chǎn)負債率越大，股東和債權人所承擔的風(fēng)險越大，其要求的投資回報率會(huì )增加，導致企業(yè)融資成本的增加，從而對公司績(jì)效產(chǎn)生一定的負面影響。本文采用資產(chǎn)負債率來(lái)衡量資本結構，記為ALR。（3）股權集中度：股權集中度對于公司績(jì)效具有重要影響。本文以前十大股東持股比例之和作為股權集中度的衡量指標，記為JZD。
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根據研究?jì)热�，構建以下模�?（1）α0為常數，α1至α4為各指標的系數，是模型的誤差項。（2）其中，β0為常數，β1至β4為各指標的系數，ε2是模型的誤差項。
三、實(shí)證結果與分析
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財務(wù)報告審計意見(jiàn)方面，僅2家被出具保留意見(jiàn)，占0.45%，428家被出具標準無(wú)保留意見(jiàn)，占比97.06%，0家被出具否定意見(jiàn)審計報告；內控審計意見(jiàn)方面，僅2家被出具否定意見(jiàn)，占0.45%，標準無(wú)保留意見(jiàn)共計410家，占比為92.97%。從統計結果可以看出，公司的內控披露良好。樣本中總資產(chǎn)收益率的極小值為-39.6379%，極大值為47.532%，標準差為6.92，說(shuō)明以該指標衡量的公司績(jì)效差別較大；每股收益極小值-2.65，極大值為2.99，標準差0.58，以該指標衡量的公司績(jì)效差別較��；內部控制信息披露指數的極小值為0.5，極大值為2.5，標準差為0.299，表明樣本公司的內控信息披露質(zhì)量較好；資產(chǎn)負債率極小值為2.92%,極大值為97.52%，標準差為21.08%，將其作為控制變量很有必要；公司之間股權集中度的.差別比資產(chǎn)規模之間的差別要大。
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經(jīng)過(guò)相關(guān)關(guān)系分析后，進(jìn)行多元回歸分析，結果表明公司內部控制信息披露、股權集中度和公司規模與公司的經(jīng)營(yíng)績(jì)效成正相關(guān)關(guān)系，資本結構和企業(yè)績(jì)效負相關(guān)。以ROA為被解釋變量時(shí)，內控信息披露、資本結構和公司規模的t值分別為3.246、-4.258和0.566，在1%水平下顯著(zhù)；股權集中度變量的t值為2.501，在5%水平下顯著(zhù)，得到方程：ROAi=5.508+3.644IICIi+0.156SIZEi-0.072ALRi+0.053JZDi以EPS為被解釋變量，內部控制信息披露、資本結構和公司規模的t值分別為0.910、-4.591和6.698，通過(guò)了顯著(zhù)性水平為1%的檢驗，得到方程：EPSi=1.663+0.08lIICIi+0.144SIZEi-0.006ALRi+0.003JZDi。
四、結論與建議
�。ㄒ唬┯嘘P(guān)結論1.實(shí)證分析得到樣本公司內控信息披露質(zhì)量與公司績(jì)效正相關(guān)，即提高信息披露質(zhì)量，可有效監督和激勵管理層，完善公司治理結構，提高經(jīng)營(yíng)績(jì)效。2.上市公司規模與經(jīng)營(yíng)績(jì)效正相關(guān)，公司規模越大，治理機制和內控較好，經(jīng)營(yíng)績(jì)效提升；股權集中度和績(jì)效正相關(guān)，股權集中時(shí)，形成制衡機制，提升經(jīng)營(yíng)績(jì)效；當企業(yè)過(guò)度舉債面臨較大還款壓力時(shí)，會(huì )計舞弊的可能性增加，內控水平下降，績(jì)效下滑。
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1.完善內部控制信息披露的相關(guān)規定內部控制信息的披露，有利于公司的績(jì)效和資本市場(chǎng)有效性的提升。因此，企業(yè)應提高內部控制信息披露機制，主動(dòng)披露；監管部門(mén)要強化相關(guān)法定要求，加大對違規披露行為的處罰力度，保護投資者利益，提升資本市場(chǎng)的有效性。2.內控信息披露的內容與格式需標準化現階段我國對內控信息披露的要求不夠標準化，導致公司信息披露的形式各異，影響披露的質(zhì)量，因此建議財政部對公司內控信息披露的具體內容和格式做出統一規定，實(shí)現信息披露的具體化、標準化和明確化，提高信息披露質(zhì)量。
參考文獻：
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