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論文談水利設施建設BOT融資的運用

時(shí)間:2021-06-11 11:08:26 論文 我要投稿

論文談水利設施建設BOT融資的運用

  一、水利建設項目引入BOT模式的必要性

論文談水利設施建設BOT融資的運用

  (1)保護水資源的所有權。水資源的開(kāi)發(fā)利用及其價(jià)格水平與我國經(jīng)濟發(fā)展和人民生活息息相關(guān),需要將其置于國家的控制之下。這就要求地方政府必須保留對水資源的最終所有權。與民營(yíng)投資或者外商直接投資容易喪失資源終極產(chǎn)權相比,項目融資可以在項目融資結構的構造上,使地方政府繼續保留對水資源的所有權,以保證國家對水產(chǎn)品價(jià)格的宏觀(guān)調控能力。水利建設項目的公益性越強,價(jià)格越敏感,政府的繼續涉入程度則會(huì )越強。正因為如此,BOT融資方式是一種結構化的融資方式,它涉及到不同的利益相關(guān)者的利益訴求的安排,風(fēng)險分攤機制的設計等。

  (2)有利于引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)和管理方法。從表面上看,BOT項目融資只是一種融資方法,其實(shí)它還是一種經(jīng)營(yíng)模式和項目管理方法,融資只是BOT項目融資整個(gè)流程當中的一個(gè)環(huán)節,伴隨著(zhù)融資活動(dòng)、建設活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng),項目融資還可以引入國外的先進(jìn)技術(shù)和管理方法,并把私營(yíng)企業(yè)中的效率引入國有資源開(kāi)發(fā)過(guò)程,提高項目建設質(zhì)量并加快項目建設進(jìn)度。

  (3)降低政府信用風(fēng)險。由于資源性投資具有長(cháng)期性和不確定性的特點(diǎn),在項目的整個(gè)建設運營(yíng)過(guò)程中存在著(zhù)一系列的風(fēng)險,包括政治風(fēng)險、法律風(fēng)險、政策風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等,因此風(fēng)險控制對項目融資成敗至關(guān)重要。在項目融資構造中,項目現金流量和物權擔保是項目融資的信用基礎,借助于此,項目投資者可以將風(fēng)險有效地轉移給項目承建者和運營(yíng)者。在項目的整個(gè)運作過(guò)程當中,為了提高項目的信用等級,增強項目投資人的信心,地方政府也可以為項目提供一定程度的支持,但是項目貸款人,例如商業(yè)銀行,對地方政府債務(wù)的追索權只限于地方政府對項目所提供的保證本身。也就是說(shuō),在BOT運作過(guò)程中,地方政府受到的債務(wù)追索是有限的和可以控制的,它可以避免地方政府直接融資所帶來(lái)的政府信用風(fēng)險擴大化的危險。

  二、水利建設項目引入BOT模式的可行性

  (1)水產(chǎn)品市場(chǎng)機制已經(jīng)初步形成。在水利建設項目BOT構造中,水產(chǎn)品的定價(jià)機制問(wèn)題通常是投資方關(guān)注的焦點(diǎn)。1993年9月23日,原國家計委、建設部聯(lián)合發(fā)布和實(shí)施的《城市供水價(jià)格管理辦法》,國家發(fā)改委和水利部于2003年7月3日聯(lián)合發(fā)布,于2004年1月1日實(shí)施的'《水利工程供水價(jià)格管理辦法》,準予將水利工程供水將納入商品價(jià)格管理范疇進(jìn)行管理。市場(chǎng)機制全面引入水資源價(jià)格,為國內外私人資本通過(guò)BOT融資方式介入水利建設項目打開(kāi)了方便之門(mén)。

  (2)水利項目是項目融資的理想對象。根據國內外項目融資的經(jīng)驗,只要項目資產(chǎn)有長(cháng)期、穩定和充足的現金流量,便可以構造為一個(gè)項目融資交易。人民生活和工業(yè)生產(chǎn)都要用到水資源,因而水利建設項目現金流量和投資風(fēng)險容易控制,具備項目融資所需要的一切條件。

  三、BOT項目融資需要注意的問(wèn)題

  (1)水利產(chǎn)品定價(jià)問(wèn)題。如前所述,現金流是項目融資的信用基礎,而產(chǎn)品或服務(wù)銷(xiāo)售價(jià)格是項目現金流量的關(guān)鍵要素。目前,我國項目融資協(xié)議一般遵循成本加成定價(jià)原則,即產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格可以根據成本而調整,目的是確保投資者最低的利潤回報,從而降低項目公司的市場(chǎng)風(fēng)險。然而成本加成定價(jià)法意味項目產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格可以隨著(zhù)生產(chǎn)要素的價(jià)格波動(dòng)而波動(dòng)。但是,這一定價(jià)原則我國目前水產(chǎn)品的定價(jià)規則相沖突,因為今后和未來(lái)相當長(cháng)和時(shí)期內,不產(chǎn)品價(jià)格是受政府管理的。水產(chǎn)品價(jià)格的調整要求與政府價(jià)格管制的沖突,將為日后項目運營(yíng)埋下很大的隱患。

  (2)法律細化問(wèn)題。目前,我國有關(guān)項目融資的基礎法律制度雖然比較完善,但是有關(guān)項目融資的具體法律制度還有待于進(jìn)一步細化。項目融資屬于無(wú)追索或者有限追索的融資模式,項目貸款人一般不能取得項目投資者其他資產(chǎn)的擔保,因此項目融資必然要被構造為一種結構化的融資方式。項目融資復雜的結構是靠一系列的合約構造的,包括特許協(xié)議、定價(jià)協(xié)議、投資人支持協(xié)議(如最低采購數量)、長(cháng)期銷(xiāo)售合同、長(cháng)期采購合同等,涉及到眾多參與者的利益,需要有完備的法律體系來(lái)協(xié)調和保護各參與方的經(jīng)濟利益。但是,我國目前尚沒(méi)有成文的規范項目融資的法律法規,項目投資收入存在較大的不確定性,同樣會(huì )制約項目融資方式在煤炭企業(yè)的應用。

  (3)風(fēng)險分配問(wèn)題。供水產(chǎn)業(yè)是壟斷性產(chǎn)業(yè),區域特征十分明顯,投資規模大,投資回收期長(cháng),受政策、法律的變化影響大,并且受生產(chǎn)能力、市場(chǎng)容量的約束比較強,而且產(chǎn)品價(jià)格不能隨著(zhù)市場(chǎng)的供求關(guān)系以及生產(chǎn)成本的變化而變化,因而項目投資存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險、法律風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險等多重風(fēng)險。這就要求政府在項目產(chǎn)項過(guò)程中,進(jìn)行認真的可行性分析,科學(xué)進(jìn)行決策,合理確定項目融資規模,同時(shí)還要合理分配風(fēng)險,包括政府采購協(xié)議、價(jià)格承諾協(xié)議等,以穩定項目的市場(chǎng)需求,保證項目投資人必要的投資報酬率,以增強項目投資人的投資信心。BOT項目的風(fēng)險分配需要遵循風(fēng)險最有控制力的一方控制相應的風(fēng)險:承擔的風(fēng)險程度與所得回報相匹配;承擔的風(fēng)險要有上限等原則。因此在特許權設計時(shí),需要考慮項目公司和當地政府誰(shuí)對哪些風(fēng)險最有控制力。

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