外匯儲備對我國經(jīng)濟影響論文
【摘要】高額外匯儲備對我國經(jīng)濟的發(fā)展有利有弊。它有利于增強國際清償能力，應對突發(fā)事件，防范金融風(fēng)險等；同時(shí)它也帶來(lái)了較高的匯率風(fēng)險，使我國承擔著(zhù)高額的機會(huì )成本損失等。本文深入的分析了高額外匯儲備對我國經(jīng)濟的雙重影響，并針對其影響提出相關(guān)對策建議。
【關(guān)鍵詞】外匯儲備影響對策
自1994年外匯體制改革以來(lái)，我國外匯儲備一直呈遞增態(tài)勢。截至2008年3月底，我國的外匯儲備額達到了16822億美元。面對如此高額的外匯儲備，我們必須有清醒地認識，那就是高額外匯儲備是一把雙刃劍，對我國的經(jīng)濟有著(zhù)雙面的影響。
一、高額外匯儲備對我國經(jīng)濟的影響
1、高額外匯儲備對我國經(jīng)濟的積極影響
�。�1）有利于保證我國償還外債。保證對外債的還本付息是每個(gè)國家外匯儲備的作用之一。我國的外匯儲備保留額度，與相應的外債規模和外債結構是息息相關(guān)的。國家外匯管理局公布的統計資料顯示，截至2007年末，我國外債余額為3736.18億美元（不包括香港特區、澳門(mén)特區和臺灣地區對外負債，下同），比上年末增加506.30億美元，上升15.68％。其中，中長(cháng)期外債（剩余期限）余額1535.34億美元，比上年末增加141.74億美元，增長(cháng)10.17%，占外債余額的41.09%；短期外債余額2200.84億美元，增加364.56億美元，增長(cháng)19.85%，占外債余額的58.91%。
據初步計算，2007年我國外債償債率為1.98%，債務(wù)率為27.84%，負債率為11.52%，短期外債與外匯儲備的比為14.40%，均在國際標準安全線(xiàn)之內。而我國的現實(shí)情況是短期外債比例過(guò)大，這將給我國債務(wù)償還帶來(lái)沉重的壓力。因此，我們還必須保持一定的外匯儲備規模，并使其與債務(wù)結構相匹配，提高清償能力。
�。�2）有利于保證國民經(jīng)濟健康發(fā)展。這主要體現在以下兩點(diǎn)。一是當國際市場(chǎng)出現變化導致出口銳減，或因季節性因素及突發(fā)性事件造成臨時(shí)國際收支逆差時(shí)，國家可動(dòng)用充足的外匯儲備來(lái)彌補逆差，無(wú)須采取壓縮進(jìn)口等影響國內經(jīng)濟正常運行的限制性措施。二是當國際收支發(fā)生結構性失衡，需要進(jìn)行緊急或長(cháng)期調整時(shí)，國家可以動(dòng)用充裕的外匯儲備進(jìn)行調節，以緩和調整過(guò)程中的外部沖擊，從而降低各種措施對國內供求均衡所帶來(lái)的負效應，維持國內經(jīng)濟的`正常運行和穩定發(fā)展。
�。�3）有利于推進(jìn)資本項目開(kāi)放和人民幣自由兌換。我國外匯管理體制改革的最終目標是創(chuàng )造條件，推進(jìn)人民幣資本項目的開(kāi)放和最終實(shí)現人民幣完全自由兌換。我國已經(jīng)實(shí)現經(jīng)常項目開(kāi)放，履行WTO承諾放松外匯管制，逐步推進(jìn)資本項目開(kāi)放，為人民幣完全自由兌換做準備，這是我國目前面臨的現實(shí)問(wèn)題。而推進(jìn)資本項目開(kāi)放，實(shí)現人民幣自由兌換的一個(gè)重要條件是國家必須擁有足夠的外匯儲備。
�。�4）有利于實(shí)現支持國內企業(yè)“走出去”的戰略目標。我國進(jìn)行積極主動(dòng)的外匯管制調整，進(jìn)一步放寬境外投資的外匯限制，以支持中國企業(yè)“走出去”。國家外匯管理局副局長(cháng)李東榮早在2006年4月27日就透露，我國正計劃取消全國境外投資用匯規模限制，以滿(mǎn)足企業(yè)購匯進(jìn)行境外投資的需要。而且將重新頒布《境外投資外匯管理規定》，以便把近幾年境外投資外匯改革的試點(diǎn)經(jīng)驗以規范性文件的方式加以明確和鞏固。同時(shí)逐步放寬機構和個(gè)人對外金融投資的規模、品種等限制，力爭在擴大對外金融投資方面取得新進(jìn)展。因此，充足的外匯儲備能為實(shí)現支持國內企業(yè)“走出去”戰略提供強大的資金保證。
2、高額外匯儲備對我國經(jīng)濟的消極影響
�。�1）增加了人民幣匯率升值壓力，加劇了我國與貿易伙伴之間的貿易摩擦。持續擴大的國際收支順差和巨額的外匯儲備被認為是增加我國人民幣匯率升值壓力的最直接、最主要的原因。我國外匯儲備急劇增加而帶來(lái)的人民幣升值壓力具有一定的虛增因素，很大程度上是強制結售匯制度的產(chǎn)物。強制結售匯制度使中央銀行實(shí)際上扮演了外匯市場(chǎng)最終出清者的角色，而包括商業(yè)銀行、企業(yè)和居民在內的外匯需求受到高度抑制，造成虛假的“供”大于“求”，難以真實(shí)反映外匯供求水平，使由供求形成的價(jià)格與實(shí)際價(jià)格相背離。
�。�2）延緩了產(chǎn)業(yè)結構調整和國際競爭力提高。我國貿易順差主要來(lái)自外商投資企業(yè)加工貿易的出口增長(cháng)，而國有企業(yè)加工貿易增長(cháng)乏力。加工貿易的發(fā)展盡管有利于我國的技術(shù)進(jìn)步、出口增長(cháng)，但也對我國經(jīng)濟發(fā)展造成了一定的不利影響。一方面，造成我國貿易依存度過(guò)高，致使我國外貿出口缺乏持續增長(cháng)的潛力。另一方面，阻礙了國內相關(guān)原料工業(yè)的發(fā)展，不利于帶動(dòng)國內產(chǎn)業(yè)結構的升級。此外，加工貿易以外商投資企業(yè)而非國有企業(yè)為經(jīng)營(yíng)主體的格局，造成我國原有的大工業(yè)基礎和技術(shù)基礎不能充分發(fā)揮作用，延緩了加工貿易對產(chǎn)業(yè)結構調整的帶動(dòng)作用。
�。�3）限制了我國貨幣政策發(fā)揮作用的空間。由于國際經(jīng)濟發(fā)展不平衡，人民幣采取固定匯率制度，在人民幣缺乏彈性的匯率政策下，外部資本價(jià)格和商品價(jià)格的變化等經(jīng)濟問(wèn)題輸入到國內，表現為高價(jià)進(jìn)口和廉價(jià)出口。這樣使得中國商品的國際銷(xiāo)售價(jià)格較低，在國內加工制造能力過(guò)剩的前提下，每年形成巨大貿易順差，不斷強化人民幣升值預期。同時(shí)還造成資本項目下外幣的國際過(guò)剩資本輸入到中國，尤其是美元的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題演變成為人民幣的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，使國內利率政策、其他金融和財政政策失去原本的效力，造成國民福利的損失。中國經(jīng)濟外部不均衡引發(fā)了國內人民幣流動(dòng)性過(guò)剩，人民幣匯率彈性不足等問(wèn)題，并且我國已經(jīng)為此付出了代價(jià)。
�。�4）加大了持有外匯儲備的風(fēng)險。持有外匯儲備的風(fēng)險主要是利率風(fēng)險，它是指貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)利率的波動(dòng)通過(guò)存款、貸款、拆借等業(yè)務(wù)影響商業(yè)經(jīng)營(yíng)成本和收益的可能性。2007年中國向國外借債3736.18億美元，存在著(zhù)高額的機會(huì )成本損失。外匯儲備實(shí)際是對國外實(shí)際資源的購買(mǎi)力，它們若得到有效利用，就可以增加國內投資和加快經(jīng)濟發(fā)展。因此，一國持有的外匯儲備，實(shí)質(zhì)是將這些實(shí)際資源儲備起來(lái)，犧牲和放棄利用它們來(lái)加快本國經(jīng)濟發(fā)展的機會(huì )。這是一種經(jīng)濟效益的損失，是持有外匯儲備的機會(huì )成本，也就是使用國外實(shí)際資源的投資收益率的損失。由于外匯儲備的機會(huì )成本等于其用于國內外投資發(fā)展經(jīng)濟的收益率，超過(guò)需求的外匯儲備則意味著(zhù)收益的減少和機會(huì )成本的加大。我國每年要引進(jìn)大約600億美元的外商投資，同時(shí)，我國又持著(zhù)近7000億美元的外匯儲備閑置不用。這一方面是國家財政收入的減少，另一方面卻是借錢(qián)給國外，其潛在的機會(huì )成本是巨大的。
二、面對高額外匯儲備所采取的對策
面對高額外匯儲備，必須采取相關(guān)措施，使外匯儲備保持在適度規模，做到既不影響儲備功能的發(fā)揮，又能降低機會(huì )成本。為此應該從以下幾個(gè)方面入手。
1、健全外匯儲備管理法律制度
依法治國是我國的基本國策之一。同樣，在外匯儲備的管理方面，也應當與時(shí)俱進(jìn)，根據形勢的發(fā)展完善立法，使我國的外匯管理和運營(yíng)都在一定的法律框架下進(jìn)行。而目前，在外匯法律法規方面還存在一些漏洞和缺陷。中國外匯儲備的“對外債權”性質(zhì)是直接以“對內債務(wù)”性質(zhì)為基礎的，動(dòng)用儲備直接關(guān)系到中國公眾的切身利益。而目前我國的外匯管理相關(guān)法律還沒(méi)有對國企注入資本金的相關(guān)規定。因此，在如何處理好對上述配置的資本金的合理運用，保護好公眾對改制決策和目標的知情權，定位好匯金公司的法律地位，都涉及到法律的真空問(wèn)題，容易引起爭議。
2、優(yōu)化外匯儲備資產(chǎn)結構和幣種結構的日常管理
對于外匯儲備的管理，必須注意流動(dòng)性、安全性和收益性的合理組合。流動(dòng)性是第一位的，必須保持外匯儲備能滿(mǎn)足日常支付和不時(shí)之需，其次還要注意安全性，最后才能談到外匯儲備的增值。在儲備幣種結構管理上要依據宏觀(guān)經(jīng)濟情況，有進(jìn)有退，審時(shí)度勢。
3、深化改革現行的結售匯制度
2007年8月13日，國家外管局宣布，境內機構即日起可自行保留經(jīng)常項目下的外匯收入。這意味著(zhù)在中國實(shí)行了13年的強制結售匯制度正式退出了歷史舞臺。為了適當降低外匯儲備的過(guò)快增長(cháng)速度，應該進(jìn)一步改革結售匯制度，由強制結售匯向意愿結售匯轉變，放寬企業(yè)、商業(yè)銀行持有的外匯額度。
4、管理好中國投資公司
作為專(zhuān)門(mén)從事外匯資金投資業(yè)務(wù)的中國投資公司持有的外匯資產(chǎn)實(shí)際上已經(jīng)不能再作為一般意義上的外匯儲備，其對內和對外投資所受的限制或約束相對較少，不僅能夠投資在固定收益類(lèi)債券上，也能夠進(jìn)行股權投資等長(cháng)期投資和戰略投資，特別是后一形式的投資更容易從長(cháng)期實(shí)現國家或政府的某些意圖。例如利用外匯資金注資國內金融機構，實(shí)現財務(wù)重組和提高資本充足率。又例如可以通過(guò)在全球范圍內投資于資源、能源類(lèi)上市公司的股權，實(shí)現國家的資源和能源安全戰略。
總之，面對高額外匯儲備，我們要辯證分析，建立起外匯儲備適度性的觀(guān)點(diǎn)，并要根據我國和世界經(jīng)濟形勢的發(fā)展現實(shí)來(lái)確定適度的規模。同時(shí)要加強管理，更好地發(fā)揮外匯儲備在經(jīng)濟中的重要作用。
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