關(guān)于巨額外匯儲備負面影響分析的論文
一、我國外匯儲備激增的主要原因
1.進(jìn)出口貿易長(cháng)期順差
自1994年開(kāi)始，我國進(jìn)出口貿易一直保持順差。1997年順差增幅達228％；2003年末，出口總額達4383.7億美元，同比增長(cháng)23.5％，實(shí)現貿易順差255.3億美元。2005年，中國的對外貿易繼續快速增長(cháng)，貿易順差超千億美元。2006年，貿易順差為1775億美元，2007年貿易順差達到2622億美元，2008年上半年累計貿易順差為990.3億美元。貿易順差成為我國外匯儲備激增最主要的原因。
2.外商直接投資的持續增加
近幾年來(lái)，我國各地招商引資力度不斷加大，吸引外資的優(yōu)惠政策不斷出臺，投資環(huán)境不斷改善，再加上我國的生產(chǎn)要素價(jià)格低廉等一系列因素都促使了外國投資的增加。我國已連續十幾年成為吸收外資最多的發(fā)展中國家，在全球僅次于美國和英國。2007年，FDI已經(jīng)超過(guò)了800億美元。據有關(guān)方面統計，近年來(lái)，資本項目順差對新增外匯儲備的貢獻度逐漸上升。
3.人民幣升值預期導致各種投機資本大量涌入
市場(chǎng)對人民幣升值的強烈預期，使得大量國外短期投機資本繞過(guò)資本管制進(jìn)入我國，導致該國資產(chǎn)價(jià)格出現大量泡沫。這些投機資本不僅可以享受貨幣升值的收益，還可以分享資產(chǎn)價(jià)格上升帶來(lái)的收益。根據北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉的計算，截至2005年年底，在我國的“熱錢(qián)”超過(guò)3200億美元，2006年年底和2007年年底分別為4000億美元和5000億美元，預計到今年和明年年底，國內的“熱錢(qián)”規模很有可能突破6500億美元和8000億美元。這些短期投機資本當中有很大部分轉為央行的外匯儲備。
4.外匯管理制度的缺陷
1994年實(shí)施至今的外匯結售匯制，從本質(zhì)上講是“外匯集中制”，即把企業(yè)的外匯集中于中央銀行。在這種制度框架下，強制性結售匯的實(shí)施、經(jīng)常項目可兌換,以及中央銀行對外匯指定銀行外匯頭寸額度控制，銀行、企業(yè)與居民都不能意愿地持有外匯，而中央銀行則以國家外匯儲備的形式持有相當數量的外匯。這種狀況必然造成我國外匯儲備持續超速增加。
二、巨額外匯儲備的負面影響
我國外匯儲備已居世界首位，標志著(zhù)我國對外支付能力和調節國際收支實(shí)力的增強，提高了我國對外融資能力，在深化經(jīng)濟改革、調整產(chǎn)業(yè)結構、提高生產(chǎn)技術(shù)等方面發(fā)揮了重要作用，同時(shí)，充足的外匯儲備也為人民幣實(shí)現自由兌換創(chuàng )造了必要條件。但是，外匯儲備并非多多益善，近年來(lái)我國外匯儲備規模的急劇擴大對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了許多負面影響。
1.過(guò)多的外匯儲備的增加了持有成本，造成資金資源的浪費
第一，外匯儲備過(guò)多，國家儲備資產(chǎn)管理承受的風(fēng)險就會(huì )加大，主要表現為承擔巨大的利息損失和儲備縮水。我國的大部分外匯儲備資產(chǎn)是以國際商業(yè)銀行存款和美國政府債券形式持有的。銀行存款和債券投資的收益率遠低于國內的平均資本投資的收益率，而持有借入儲備的融資成本高，我國持有巨額外匯儲備的同時(shí)每年還以高成本從國外大量引進(jìn)外資和借取外債，其潛在的損失是明顯的。第二，當今國際金融市場(chǎng)的`利率和匯率波動(dòng)劇烈，增加了外匯儲備資產(chǎn)貶值的風(fēng)險。由于我國外匯儲備中美元所占的比例較大，而近年來(lái)美元的不斷貶值，已使我國的外匯儲備不斷縮水。第三，持有外匯儲備還包括隱性的機會(huì )成本。外匯儲備實(shí)際上是對國外實(shí)際資源的購買(mǎi)力，若得到有效利用就可以增加國內投資和加快經(jīng)濟的發(fā)展，因此一國持有外匯儲備，是將這些資源儲備起來(lái)，犧牲和放棄了利用它來(lái)加快本國經(jīng)濟發(fā)展的機會(huì )。
2.迅速增長(cháng)的外匯儲備形成了流動(dòng)性過(guò)剩
不斷增長(cháng)的外匯儲備在很大程度上引發(fā)目前銀行體系的流動(dòng)性過(guò)�，F象，加劇我國的經(jīng)濟失衡。近年來(lái)我國基礎貨幣所面臨的壓力主要來(lái)自國際收支的不平衡，大幅順差帶來(lái)的外匯占款使得央行不得不投放基礎貨幣，加上衍生的人民幣升值預期加大外國投機性資本進(jìn)入的力度，造成國內金融市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩。
根據中國人民銀行統計，2001年～2005年我國每年新增加的外匯占款分別為3565.29億元、5366.91億元、11623.58億元、17745.72億元及16199.97億元人民幣。2008年上半年新增外匯儲備2806億美元，就造成基礎貨幣凈投放將近1.9萬(wàn)億人民幣，加大了金融市場(chǎng)的流動(dòng)性過(guò)剩。
3.削弱了央行貨幣政策的獨立性和宏觀(guān)調控的有效性
隨著(zhù)外匯儲備的高速增長(cháng)，央行通過(guò)外匯占款渠道投放的基礎貨幣明顯增多，外匯占款已成為影響我國貨幣供應量的重要因素。央行為了有效控制貨幣供應量，緩解通貨膨脹壓力，要采取經(jīng)常性的對沖操作措施，從商業(yè)銀行回籠資金以減少商業(yè)銀行的流動(dòng)性。公開(kāi)市場(chǎng)操作、發(fā)行央行票據、提高法定存款準備率等手段都是圍繞對沖外匯占款展開(kāi)，使央行貨幣政策陷入了被動(dòng)。在目前狀況下，央行必須同時(shí)應對外匯儲備擴大、匯率相對平穩和流動(dòng)性過(guò)剩等幾個(gè)目標。由于目標之間相互制約，不具有兼容性，因此，單一的貨幣政策已難以同時(shí)實(shí)現國內和國際兩方面的政策目標，削弱了貨幣政策的獨立性，影響宏觀(guān)經(jīng)濟政策的有效性。
4.不利于實(shí)現經(jīng)濟增長(cháng)向內需主導型模式的轉變
我國高額外匯儲備的形成，主要是政府鼓勵出口、鼓勵招商引資等政策因素和人民幣升值預期因素在起主要作用。外匯儲備激增是在國內居民需求不足，消費對經(jīng)濟增長(cháng)拉動(dòng)作用不足的背景下實(shí)現的，也是我國通過(guò)付出高昂資源和犧牲環(huán)境，不斷壓低出口成本，大量出口資源類(lèi)初級產(chǎn)品換取的。如果繼續依靠這種低層次的出口結構和“以量取勝”的貿易增長(cháng)方式來(lái)保持經(jīng)常項目順差，會(huì )損害經(jīng)濟增長(cháng)的潛力和后勁，不利于經(jīng)濟的健康可持續發(fā)展。
三、改善我國高額外匯儲備負效應的政策建議
過(guò)多的外匯儲備，已對我國的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了許多負面影響，若長(cháng)期如此，對我國今后經(jīng)濟良性運行構成了嚴重威脅。因此，必須引起有關(guān)各方的高度警惕，并應采取有效措施積極進(jìn)行調控。我認為在當前條件下，加強我國外匯儲備的管理應從兩方面著(zhù)手：一方面要采取措施解決外匯儲備的超常增長(cháng)，另一方面要提高現有儲備資產(chǎn)的運用效率。具體提出以下幾點(diǎn)建議：
1.調節經(jīng)常項目和資本項目順差，減輕外匯儲備大幅增長(cháng)的壓力
一要調節貿易順差。通過(guò)降低和取消出口退稅、讓企業(yè)承擔環(huán)境污染的社會(huì )成本、提高最低工資水平等措施，來(lái)調整和減少低效(微利)商品出口企業(yè)的出口額。同時(shí)要采取措施鼓勵進(jìn)口高新技術(shù)產(chǎn)品，增加國內短缺產(chǎn)品的進(jìn)口，這樣既滿(mǎn)足人們的消費需求，解決結構性的商品缺口，又能緩解貿易順差的增加，從而減緩外匯儲備的過(guò)快增長(cháng)。二要適當控制外資流入，減少資本項目順差。要控制外資進(jìn)入的速度，調整外資的結構；引進(jìn)外資需要由數量型向質(zhì)量型轉變，注重引進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)和延長(cháng)產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)；要控制外資進(jìn)入的領(lǐng)域，給民族經(jīng)濟留出生存和發(fā)展的市場(chǎng)空間。
2.采取多種措施，適當加大“藏匯于民”的政策力度
適當加大“藏匯于民”的政策力度，這是化解外匯儲備過(guò)多重要措施之一。國家可利用市場(chǎng)化手段降低過(guò)多的或是結構不合理的外匯儲備，讓企業(yè)、機構和個(gè)人更多地持有并進(jìn)入外匯市場(chǎng)。把部分外匯儲備“轉化”為企業(yè)運營(yíng)的資本和居民的儲蓄，這不但會(huì )增加企業(yè)、單位和個(gè)人的財富，而且還會(huì )促進(jìn)他們積極、主動(dòng)地采取措施經(jīng)營(yíng)持有的資產(chǎn)規避市場(chǎng)風(fēng)險。甚至還可以借鑒國外的成功經(jīng)驗，有條件地授權境外的機構和個(gè)人經(jīng)營(yíng)外匯儲備，利用國內外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種人力資源和不同的交易技術(shù)，為我國外匯儲備的保值、增值作貢獻。為使企業(yè)和居民樂(lè )于持有外匯，我們要讓這些外匯有增值途徑，應該開(kāi)辟和創(chuàng )造更多的外匯投資渠道和品種，并提供規避匯率風(fēng)險的工具和適當的政策傾斜。
3.進(jìn)一步調整外匯儲備的幣種結構,保持儲備資產(chǎn)多樣化，化解部分風(fēng)險
由于我國外匯儲備60％～70％是美元資產(chǎn)，而近幾年美元對世界各主要貨幣持續貶值，已使我國外匯儲備嚴重縮水。為避免這種損失，就應適當減少美元儲備，擴大歐元、英鎊和日元等外匯儲備的份額，同時(shí)可以增加對于高收益幣種如澳元、加元以及新興市場(chǎng)的國家債券等的投入量。另外，也可將巨額的外匯儲備中一部分的美元資產(chǎn)轉換為黃金儲備來(lái)改善外匯儲備結構。我國外匯儲備雖然一直保持著(zhù)驚人的增長(cháng)速度，但黃金儲備比例遠遠低于其他國家采用的3%～5%的標準，這種儲備水平與我國的戰略地位是不相匹配的。增加黃金儲備，一方面能夠優(yōu)化我國外匯儲備的戰略結構，緩解外匯儲備增加的壓力；另一方面在當今風(fēng)云變幻的國際局勢下，對國家安全同樣具有重要的現實(shí)意義。
4.提高外匯儲備利用率，創(chuàng )造更大更多的經(jīng)濟效益
一是對中國國內的基礎設施、自然資源、教育、科學(xué)研究等領(lǐng)域進(jìn)行戰略性投資�？梢杂貌糠滞鈪R儲備購買(mǎi)原油來(lái)充實(shí)戰略石油儲備，進(jìn)口高科技設備來(lái)支持科研與開(kāi)發(fā)，進(jìn)口先進(jìn)的醫療設備，為研究人員提供出國交流或培訓的經(jīng)費，或者用于引進(jìn)國外的專(zhuān)家和顧問(wèn)等等。此外，還可以部分儲備進(jìn)行貧困地區的基礎設施改造和某些救濟。這些領(lǐng)域對中國未來(lái)的發(fā)展有著(zhù)長(cháng)治久安的作用。
二是積極貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院“走出去”的戰略。利用國家外匯儲備充裕的時(shí)機，應制定有關(guān)政策，擴大企業(yè)境外投資的購匯范圍和數量，加快企業(yè)境外投資的發(fā)展速度，積極參與全球范圍內生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置，這樣不僅可以避開(kāi)貿易壁壘的阻礙,還可使企業(yè)在國際市場(chǎng)激烈的競爭中得到磨練，改變我國境外投資落后的現狀。
總之，只有將中國巨大的外匯儲備資源及時(shí)充分利用起來(lái)，用于加快經(jīng)濟建設，才能創(chuàng )造出更大更多的經(jīng)濟效益，這遠比增加外匯儲備的作用要大得多。
四、結束語(yǔ)
我國近年來(lái)外匯儲備迅猛增長(cháng)，最主要的原因是居高不下的貿易順差，FDI持續穩定增長(cháng)、熱錢(qián)的涌入及制度性因素均是造成巨額外匯儲備的基本原因。高額外匯儲備體現了我國強大的經(jīng)濟實(shí)力的同時(shí)，也對宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)了諸多不利影響。政府要采取積極措施減少貿易順差，同時(shí)還要注重調整外匯儲備的結構，提高外匯儲備的收益率。只有這樣，我國外匯儲備才能在貿易順差大量存在情況下得到有效增量控制，才能促進(jìn)我國經(jīng)濟又快又好的發(fā)展[摘要]近幾年來(lái)，中國外匯儲備規模呈現出迅速增長(cháng)的勢頭，迄今已超過(guò)1.8萬(wàn)億美元。如此龐大的外匯儲備規模在反映了我國經(jīng)濟實(shí)力強大的同時(shí)，也為我國經(jīng)濟發(fā)展帶來(lái)了諸多的不利影響。因此，弄清外匯儲備規�？焖倥蛎浀闹饕�，正確認識和判斷外匯儲備增長(cháng)對宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)的不利影響，并提出合理對策，對于保持國民經(jīng)濟持續健康發(fā)展具有十分重要的現實(shí)意義。
[關(guān)鍵詞]外匯儲備貿易順差流動(dòng)性
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