淺談?dòng)绊憞鴤N(xiāo)售因素論文的內容
國債發(fā)行不僅僅是一種彌補財政赤字的手段，也是籌集資金用于社會(huì )經(jīng)濟建設的一種行為，國債更是一種金融商品、信用工具和宏觀(guān)管理手段。淺談?dòng)绊憞鴤N(xiāo)售因素的詳細內容請看下文。
國債的銷(xiāo)售變化情況較大程度上受基準利率調整、市場(chǎng)資金松緊、理財產(chǎn)品定價(jià)及貨幣政策預期等市場(chǎng)因素掣肘。然而，隨著(zhù)一些收益性高、流動(dòng)性強、管理靈活的金融理財產(chǎn)品的不斷推出和投資主體風(fēng)險承受程度的提升，國債因風(fēng)險定價(jià)和收益之間的確定性面臨諸多投資主體投資偏好與銷(xiāo)售主體利益取向等非市場(chǎng)性因素的影響，阻礙了國債在理財市場(chǎng)尤其是農村市場(chǎng)的銷(xiāo)售態(tài)勢。
一、國債銷(xiāo)售的基本情況
1．國債銷(xiāo)售規�？焖贁U大
2005年，撫州市國債銷(xiāo)售額僅為565.80萬(wàn)元，人均購買(mǎi)國債1.53元，占當年城鎮居民人均可支配收入比重的0.18%。近年來(lái)，隨著(zhù)經(jīng)濟總量增大和財政政策導向順勢調整，國債發(fā)行和銷(xiāo)售規模均呈現快速擴容的態(tài)勢。2009年，撫州市國債銷(xiāo)售額達到6157.60萬(wàn)元，銷(xiāo)售量為2005年的10.88倍，人均購買(mǎi)國債額增長(cháng)到15.79元，占2009年撫州市城鎮居民人均可支配收入比重的1.20%。另外，國債銷(xiāo)售增幅大大高于同期撫州市城鄉居民收入增長(cháng)幅度(見(jiàn)圖1)，這就充分體現了“金邊債券”的價(jià)值，同時(shí)，也反映出國債在城鄉居民投資主體資產(chǎn)配置中的重要性日益凸顯。
2．國債銷(xiāo)售率低位徘徊
由于國債發(fā)行規模的擴大，導致國債銷(xiāo)售主體下達給分支機構的銷(xiāo)售計劃也逐年增加。但是，從撫州市各銷(xiāo)售主體近兩年來(lái)的銷(xiāo)售率分析(見(jiàn)表1)，各類(lèi)國債銷(xiāo)售率均低于40%，且銷(xiāo)售率隨著(zhù)國債持有年限的增長(cháng)而降低。因國債銷(xiāo)售率低位徘徊，導致銷(xiāo)售主體被動(dòng)用大量自有資金墊付所持有的國債，銷(xiāo)售主體被動(dòng)持有的國債缺乏投資渠道和政策環(huán)境，因而，直接影響了國債銷(xiāo)售主體對國債營(yíng)銷(xiāo)的積極性。
3．國債銷(xiāo)售與其他理財產(chǎn)品相比呈逐年下降趨勢
調查反映，以基金投資和黃金投資為代表的理財產(chǎn)品在居民資產(chǎn)配置中的權重大幅上升。隨著(zhù)品種多樣的保險產(chǎn)品和其他年收益率偏高的短期理財產(chǎn)品的推出，迅速改變了“金邊債券”為城鄉居民投資理財首選產(chǎn)品的局面，國債銷(xiāo)售與理財產(chǎn)品銷(xiāo)售相比呈明顯下降趨勢。經(jīng)統計，撫州市國債銷(xiāo)售總量從2005年的565.80萬(wàn)元增長(cháng)至2009年的6157.60萬(wàn)元，增長(cháng)lO.88倍。然而，其理財產(chǎn)品的銷(xiāo)售形勢則是2005年撫州市各類(lèi)金融理財產(chǎn)品銷(xiāo)售額為1.49億元，2009年猛增至195.70億元，增長(cháng)131.34倍，國債所占比重卻從2005年的3.66%下降至2010年上半年的`0.25%。
二、國債銷(xiāo)售額逐年下滑的原因
國債銷(xiāo)售形勢的持續下滑固然有國債產(chǎn)品收益定價(jià)、金融市場(chǎng)化程度提高及投資渠道多元化等市場(chǎng)性因素的影響，但就作為國債銷(xiāo)售主體的商業(yè)銀行而言，國債銷(xiāo)售利益分配機制才是影響國債銷(xiāo)售主體銷(xiāo)售國債積極性的主要因素。在政策環(huán)境和市場(chǎng)化程度不斷成熟的條件下，唯有通過(guò)暢通國債銷(xiāo)售利益分配機制來(lái)緩解目前國債銷(xiāo)售過(guò)程中遭受非市場(chǎng)因素帶來(lái)的冷落現象，才能真正達到國債發(fā)行成本最小化和發(fā)行方式最優(yōu)化的目標。
國債銷(xiāo)售總量與銷(xiāo)售主體手續費收入不相匹配
從2009年以來(lái)的數次國債發(fā)行中，均將國債發(fā)行和兌付手續費合二為一，兩者的手續費確定為7%，這部分手續費是商業(yè)銀行承擔國債銷(xiāo)售任務(wù)的主要推動(dòng)力。在商業(yè)銀行致力于改變存貸差為主要利潤來(lái)源的背景下，商業(yè)銀行的利潤中有很大一部分是來(lái)自其中間業(yè)務(wù)收入，國債發(fā)行、兌付手續費也是商業(yè)銀行獲取中間利潤的重要途徑之一。
但是，國債銷(xiāo)售利益分配機制設計并未對商業(yè)銀行擴大國債銷(xiāo)售總量帶來(lái)積極推動(dòng)作用，反而出現了國債銷(xiāo)售總量與銀行實(shí)際收益成反比的不利局面。
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