巴菲特致股東的公開(kāi)信

　　北京時(shí)間2月25日晚21點(diǎn)，“股神”沃倫·巴菲特(Warren Buffett)發(fā)布了他寫(xiě)給伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)股東的第52封信。在今年的致股東信中，巴菲特提及了美國經(jīng)濟、移民等話(huà)題。

　　美國企業(yè)和股票未來(lái)會(huì )更有價(jià)值

　　巴菲特在信中介紹，在20世紀，道瓊斯工業(yè)指數從66點(diǎn)漲到了11497點(diǎn)。到了2016年年底，道指已經(jīng)進(jìn)一步增長(cháng)到了19763點(diǎn)。因此，幾乎可以肯定的是，美國企業(yè)的經(jīng)濟前景正如它們對應的股票一般，在未來(lái)的價(jià)值終將會(huì )遠超過(guò)現在.

　　但巴菲特也認為，未來(lái)幾年，主要市場(chǎng)的下跌甚至恐慌可能會(huì )時(shí)有發(fā)生，這也將影響到所有股票。

　　巴菲特還稱(chēng)，很可能對沖基金投資者會(huì )繼續感到失望;長(cháng)遠來(lái)看，預計只有大概10個(gè)行業(yè)能“跑贏(yíng)”標普500指數;大型和小型投資者都應該堅持投資低成本指數基金。

　　依舊看好被動(dòng)投資

　　除了將指數型基金Vanguard 500 Index Fund的發(fā)行人，全球最大公募基金公司Vanguard Group的創(chuàng )始人Jack Bogle稱(chēng)為“英雄”，巴菲特在信中也展示了他與紐約對沖基金Protege Partners之間十年賭局的最新進(jìn)展。

　　這一賭局始于2008年，由Protege Partners挑起，聲稱(chēng)在十年內其挑選的五只組合型基金(FOF)的累積回報率將跑贏(yíng)標普500指數，目前距離賭局結束只有不到一年時(shí)間。

　　信中圖表顯示，自2008年至2016年底，標普500指數基金的年化回報率為7.1%，而Protege Partners挑選的基金年化回報率只有2.2%。

　　伯克希爾咬了一大口蘋(píng)果，賺了16億

　　提到自己掌管著(zhù)的伯克希爾哈撒韋公司，巴菲特在信中透露，公司2016年度凈利潤為275億美元，A類(lèi)股和B類(lèi)股的賬面價(jià)值增長(cháng)10.7%。在過(guò)去52年中，公司每股的賬面價(jià)值從19美元漲至172108美元(A類(lèi))，年度復合增長(cháng)率達19%。

　　“我們預計，投資收益仍將會(huì )很豐厚，不過(guò)隨著(zhù)時(shí)機的變化而表現出隨機性。這將為企業(yè)并購提供大量資金。”巴菲特稱(chēng)，“伯克希爾頂尖的CEO團隊將專(zhuān)注于增加他們管理的企業(yè)的'收入，并在恰當的時(shí)候通過(guò)并購實(shí)現增長(cháng)。”

　　“無(wú)可否認，伯克希爾的實(shí)質(zhì)盈利會(huì )不時(shí)地下滑，這都是美國經(jīng)濟周期性的變弱造成的，另外，保險業(yè)中發(fā)生的大型意外及其他的行業(yè)事故亦是造成公司利潤下滑的原因。但伯克希爾以債券及股票為主的投資組合從1998年開(kāi)始就已經(jīng)持續穩定地為我們帶來(lái)良好的資本增長(cháng)、紅利和股息等，這些投資組合也為我們的融資和收購提供了巨大的幫助，這些都是伯克希爾的競爭優(yōu)勢。”

　　巴菲特還談到了在蘋(píng)果股價(jià)近期急速上漲后，伯克希爾在蘋(píng)果公司一戰上累計斬獲近16億美元一事。去年，伯克希爾以均價(jià)110.17美元/股吃進(jìn)了6120萬(wàn)股蘋(píng)果，總投資金額67.5億美元。按照上周五蘋(píng)果股票收盤(pán)價(jià)136.66美元/股來(lái)算，伯克希爾手頭上的蘋(píng)果股票價(jià)值已增至83億美元，伯克希爾也在2016年躋身成為蘋(píng)果前十大股東之一。

　　巴菲特打趣道，去年在美國大選期間，伯克希爾增持的不僅僅是蘋(píng)果，還有其他120億美元的資產(chǎn)組合。

　　關(guān)于股票回購

　　巴菲特提到，投資世界中，股票回購永遠是個(gè)焦點(diǎn)話(huà)題，對股東來(lái)說(shuō)，回購股票的價(jià)格在其內在價(jià)值以下時(shí)才會(huì )有意義。但必須記住的是，在以下兩種情況中，就算股價(jià)低于內在價(jià)值也不適宜回購股票，一是商業(yè)擴張需要可用資金的支撐時(shí)，其次是出現大幅度的溢價(jià)收購機會(huì )時(shí) 。巴菲特的建議是，在討論實(shí)質(zhì)的回購之前，公司的CEO和董事會(huì )必須要考慮：什么價(jià)位買(mǎi)入才算明智，什么價(jià)位再買(mǎi)入就算是愚蠢的了。

　　使美國偉大的關(guān)鍵因素之一，是移民

　　談及移民，巴菲特并沒(méi)有直接點(diǎn)評美國總統特朗普的移民政策，但是他指出，即使不是經(jīng)濟學(xué)家也應該理解，使美國偉大的關(guān)鍵因素之一，是移民。

　　巴菲特表示，美國經(jīng)濟增長(cháng)一直都是不可思議的，其中一個(gè)主要原因就是有大量的人才和雄心勃勃的移民來(lái)到美國。

　　在這封致股東信的最后，巴菲特寫(xiě)道，“我是一個(gè)幸運的家伙，十分有幸地被這個(gè)優(yōu)秀的工作團隊圍繞著(zhù)——一個(gè)有著(zhù)高才能的運營(yíng)經(jīng)理團隊和明智又有經(jīng)驗的董事會(huì )。”

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