融資決策的稅收籌劃是怎樣的

　　決策是每個(gè)企業(yè)都會(huì )面臨的問(wèn)題，也是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題之一。融資決策需要 考慮眾多因素，因素是其中之一。利用不同融資方式、融資條件對稅收的影響，精心設 計企業(yè)融資項目，以實(shí)現企業(yè)稅后利潤或者股東收益最大化，是的任務(wù)和目的。我們先舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子來(lái)說(shuō)明融資決策中稅收籌劃的重要性。

　　案例1：某公司計劃100萬(wàn)元生產(chǎn)一種新產(chǎn)品，在專(zhuān)業(yè)人員的指導下，制定了三個(gè)方案。假設公司的資本結構如下表所示，三個(gè)方案的債務(wù)利率均為10%，稅率為33%。那么，其權益資本投資利潤率如下表所示：

　　由以上三種方案可以看出，在息稅前利潤和貸款利率不變的條件下，隨著(zhù)企業(yè)負債比例的提高，權益資本的收益率在不斷增加。通過(guò)比較不同資本結構帶來(lái)的權益資本收 益率的不同，選擇所要采取的融資組合，實(shí)現股東收益最大化。我們可以選擇方案C作為該 公司投資該項目的融資方案。

　　當然，實(shí)際進(jìn)行稅收籌劃時(shí)，所涉及的各種因素要復雜得多，下面我們進(jìn)行詳細分析。

　　融資決策與稅收籌劃

　　融資作為一項相對獨立的企業(yè)活動(dòng)，主要借助于因資本結構變動(dòng)產(chǎn)生的杠桿作用對經(jīng)營(yíng)收益 產(chǎn)生影響。資本結構是企業(yè)長(cháng)期債務(wù)資本與權益資本之間的構成關(guān)系。企業(yè)在融資過(guò)程中應 當考慮以下幾個(gè)總是：融資活動(dòng)對于企業(yè)資本結構的影響；資本結構的變動(dòng)對于稅收成本和 企業(yè)利潤的影響；融資方式的選擇在優(yōu)化資本結構和減輕稅負方面對于企業(yè)和所有者稅后利 潤最大化的影響。在市場(chǎng)經(jīng)濟體制下，企業(yè)的融資渠道主要包括從金融機構借款、從非金融機構借款、發(fā)行債 券、發(fā)行股票、融資租賃、企業(yè)自我積累和企業(yè)內部集資等。不同融資方式的稅收待遇及其 所造成的稅收負擔的不同為稅收籌劃提供了空間。

　　企業(yè)的融資渠道大致可以分為負債和資本金兩大類(lèi)，這兩類(lèi)融資方式的稅收待遇是不同的。 《企業(yè)所得稅暫行條例》第六條規定：“納稅人在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)期間，向金融機構借款的利息 支出，按照實(shí)際發(fā)生數扣除；向非金融機構借款的利息支出，不高于按照金融機構同類(lèi)、同 期貸款利率計算的數額以?xún)鹊牟糠�，準予扣除�！薄锻馍掏顿Y企業(yè)和外國企業(yè)所得實(shí)施 細則》第二十一條規定：“企業(yè)發(fā)生與生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)有關(guān)的合理的借款利息，應當提供借款付 息的證明文件，經(jīng)當地機關(guān)審核同意后，準予列支。合理的借款利息，是指按不高于一般商業(yè)貸款利率計算的利息�！币虼�，企業(yè)通過(guò)負債的方式融資，負債的成本——借款利息可以在稅前扣除，從而減輕了企業(yè)的稅收負擔。而另?yè)�稅定，企業(yè)通過(guò)增加資本金 的方式進(jìn)行融資所支付的股息或者紅利是不能在稅前扣除的，因此，僅從節稅的角度來(lái)講，負債融資方式比權益融資方式更優(yōu)。但由于各種融資方式還會(huì )涉及其他一些融資成本，因此，不能僅僅從稅收負擔角度來(lái)考慮各種融資成本的優(yōu)劣。下面我們分別分析幾種常見(jiàn)融資方 式的各種成本。

　　發(fā)行債券日漸成為大公司融資的主要方式。債券是經(jīng)濟主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載 和反映債權債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券，由企業(yè)發(fā)行的債券稱(chēng)為企業(yè)債券或公司債券。債券發(fā)行籌 資對象廣、市場(chǎng)大，企業(yè)比較容易找到降低融資成本、提高整體收益的方法，另外，由于債券的持有者人數眾多，有利于企業(yè)利潤的平均分擔，避免利潤過(guò)于集中所滯來(lái)的較重稅收負擔。

　　企業(yè)通過(guò)自我積累方式進(jìn)行籌資，所需時(shí)間較長(cháng)，無(wú)法滿(mǎn)足絕大多數企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。另外，從稅收的角度來(lái)看，自我積累的資金也不存在利息抵扣所得額的總是，無(wú)法享受稅收 優(yōu)惠。再加上資金的占用和使用融為一體，企業(yè)所承擔的風(fēng)險比較高。

　　向金融機構借款也是企業(yè)較常使用的融資方式，由于借款利息可以在稅前扣除，因此，這一融資方式比企業(yè)自我積累資金的方式在稅收待遇上要優(yōu)越。

　　發(fā)行股票是融資的選擇方案之一。由于發(fā)行股票所支付的股息與紅利是在稅后利潤中進(jìn)行的，因此，無(wú)法像債券利息或借款利息那樣享受稅前列支的待遇。但發(fā)行股票不需償還本金，沒(méi)有債務(wù)壓力，成功發(fā)行股票對于企業(yè)來(lái)講也是一次非常好的自我宣傳機會(huì )，往往 會(huì )給企業(yè)帶來(lái)其他方面的諸多好處。

　　一般來(lái)講，企業(yè)以自我積累方式籌資所承受的稅收負擔要重于向金融機構借款所承受的稅收負擔，貸款融資所承受的稅收負擔要重于企業(yè)間拆借所承受的稅收負擔，企業(yè)間借貸的稅收負擔要重于企業(yè)內部集資的稅收負擔。

　　長(cháng)期借款融資的稅收籌劃

　　企業(yè)的資金來(lái)源除權益資金外，主要就是負債。負債一般包括長(cháng)期負債和短期負債。長(cháng)期負債融資，一方面債務(wù)利息可以抵減應稅所得，減少應納所得稅額；另一方面還可通過(guò)財務(wù)杠 桿作用增加權益資本收益率。假設企業(yè)負債經(jīng)營(yíng)，債務(wù)利息不變，當利潤增加時(shí)，單位利潤 所負擔的利息就會(huì )相對降低，從而使投資乾收益有更大幅度的提高，這種債務(wù)對投資收益的 影響就是財務(wù)杠桿作用。

　　僅從節稅角度考慮，企業(yè)負債比例越大，節稅效果越明顯。但由于負債比例升高會(huì )影響將來(lái) 的融資成本和財務(wù)風(fēng)險，因此，并不是負債比例越高越好。長(cháng)期負債融資的杠桿作用體現在 提高權益資本的收益率以及普通股的每股收益額方面，這可以從下面的公式得以反映：

　　權益資本收益率（稅前）=息稅前投資收益率+負債/權益資本（息稅前投資收益率—負債成本率）

　　因此，只要企業(yè)息稅前投資收益率高于負債成本率，增加負債額度，提高負債的比例就會(huì )帶 來(lái)權益資本收益率提高的效應。但這種權益資本收益率提高的效應會(huì )被企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險以及 融資風(fēng)險成本的逐漸加大所抵消，當二者達到一個(gè)大體的平衡時(shí)，也就達到了增加負債比例 的最高限額，超過(guò)這個(gè)限額，財務(wù)風(fēng)險以及融資風(fēng)險成本就會(huì )超過(guò)權益資本收益率提高的收 益，也就會(huì )從整體上降低企業(yè)的稅后利潤，從而降低權益資本收益率。

　　從以上五種選擇方案可以看出，方案B、C、D利用了負債融資的方式，由于負 債利息可以在稅前扣除，因此，降低了所得稅的稅收負擔，這三個(gè)方案的權益資本收益率和 普通股每股收益額均高于完全靠權益資金融資的方案A。

　　上述方案中，假設隨著(zhù)企業(yè)負債比例的不斷提高，企業(yè)融資的成本也在不斷提高，反映在表 格中是負債成本率不斷提高，這一假設是符合現實(shí)的。正是由于負債成本率的不斷提高，增加的債務(wù)融資成本逐漸超過(guò)因其抵稅作用帶來(lái)的收益，這時(shí)，通過(guò)增加負債比例進(jìn)行稅收籌 劃的空間就走到盡頭了。上述五種方案所帶來(lái)的權益資本收益率和普通股每股收益額的變化 充分說(shuō)明了這一規律。從方案A到方案C，隨著(zhù)企業(yè)負債比例的不斷提高，權益資本收益率和 普通股每股收益額也在不斷提高，說(shuō)明稅收效應處于明顯的優(yōu)勢，但從方案C到方案D則出現了權益資本收益率和普通股每股收益額逐漸下降的趨勢，這時(shí)起主導作用的因素已經(jīng)開(kāi)始向 負債成本轉移，債務(wù)成本抵稅作用帶來(lái)的收益增加效應已經(jīng)受到削弱與抵消，但與完全采用股權性融資的方案相比，仍是有利可圖的。但到方案E時(shí)，債務(wù)融資稅收擋板作用帶來(lái)的收 益就完全被負債成本的增加所抵消，而且負債成本已經(jīng)超過(guò)節稅的效應了，因此，方案E的權益資本收益率和普通股每收益額已經(jīng)低于完全不進(jìn)行融資時(shí)（即方案A）的收益了，此時(shí)融資所帶來(lái)的就不是收益而是成本了。

　　這一案例再次證明了上述結論：只有當企業(yè)息稅前投資收益率高于負債成本率時(shí)，增加負債比例才能提高企業(yè)的整體效益，否則，就會(huì )降低企業(yè)的整體效益。

　　在長(cháng)期借款融資的稅收籌劃中，借款償還方式的不同也會(huì )導致不同的稅收待遇，從而同樣存 在稅收籌劃的空間。比如某公司為了引進(jìn)一條先進(jìn)生產(chǎn)線(xiàn)，從銀行貸款1000萬(wàn)元，年利率為10%，年投資收益率為18%，五年內全部還清本息。經(jīng)過(guò)稅收籌劃，該公司可選擇的方案主要有四種：

　�。�1）期末一次性還本付清；

　�。�2）每年償還等額的本金和利息；

　�。�3）每年償還等 額的本金200萬(wàn)元及當期利息；

　�。�4）每年支付等額利息100萬(wàn)元，并在第5年末一次性還本。在以上各種不同的償還方式下，所償還額、總償還額、應納稅額以及企業(yè)的整體收益均是不同的。一般來(lái)講，第一種方案給企業(yè)帶來(lái)的節稅額最大，但它為企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟效益卻是最差的，企業(yè)最終所獲利潤低，而且現金流出量大，因此是不可 取的。第三種方案，盡管企業(yè)繳納了較多的所得稅，但其稅后收益卻是最高的，而且現金流出量也是最小的，因此，它是最優(yōu)方案。第二種方案次估，它給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟利益小于第三種方案，但大于第四種方案。長(cháng)期借款融資償還方式的一般原則是分期償還本金和利息，盡量避免一次性?xún)斶�本金或者本金和利息。

　　融資租賃的稅收籌劃

　　融資租賃的稅民籌劃融次租賃是是企業(yè)融資的另一種重要方式，它是通過(guò)“融物”的形式來(lái) 達到融資的目的，因此，它既有租賃的一般特點(diǎn)，又具有融資的特點(diǎn)。

　　典型的融資租賃由三方當事人和兩個(gè)合同組成，即由出租人與供貨人簽訂的購貨合同和出租人與承租人簽訂的的租賃合同組成。在實(shí)際操作中，一般把符合下列條件之一的租賃，認定為融資租賃：

　�。�1）租賃期滿(mǎn)，租賃物的所有以無(wú)償轉移給承租人，或者承租人有權按照象 征性的低于正常價(jià)值的價(jià)格購買(mǎi)租賃物；

　�。�2）租賃期超過(guò)租賃物壽命的75%；

　�。�3）租金的現值不超過(guò)租賃物合理價(jià)值的90%。

　　對于企業(yè)來(lái)講，要引進(jìn)一項新設備，主要有三種方式：自有資金購買(mǎi)、長(cháng)期貸款購買(mǎi)和融資 租賃。但是這三種方式所引起的凈現金流量是不同的。僅從節稅的角度來(lái)看，用貸款購買(mǎi)設 備所享受的額最大，因為這部分資金的成本月貸款利息）可以在稅前列支，而且自 有資金購買(mǎi)設備就不能享受稅前列支的待遇，因此所獲得的稅收優(yōu)惠是最小的。但是從稅后現金流出量現值來(lái)看，融資租賃所獲得的利益是最大的，用貸款購買(mǎi)設備次之，用自有資金購買(mǎi)設備是最差的方案。

　　除了典型的融資租賃方式以外，企業(yè)在稅收籌劃時(shí)還可以考慮一些特殊的融資租賃方式。特殊的融資租賃是在典型的融資租賃的基礎上演變而來(lái)的，比如轉租賃、回租賃、賣(mài)方租賃、 營(yíng)業(yè)合成租賃、項目融資租賃、綜合租賃和杠桿租賃等等。其中，杠桿租賃在國際經(jīng)濟活動(dòng) 中應用最為普遍。

　　杠桿租賃，是指租賃物購置成本的小部分（一般為20%～40%）由出租人出資，大部分（一般 為60%～80%）由銀行等金融機構提供貸款的一種租賃方式。20世紀60年代以來(lái)，西方許多國家為了鼓勵設備投資，給予設備購買(mǎi)人投資抵扣、加速折舊等稅收優(yōu)惠。對于出租人而言，采用杠桿租賃，既可以獲得貸款人的信貸支持，又可以離有稅收優(yōu)惠待遇；對貸款人而言，其收回貸款的權利優(yōu)先出租人取得租金的權利，面明有租賃物作為擔保，因此，貸款風(fēng)險大大降低；對于承租人而言，由于出租人和貸款人都可以獲得較普通租賃和貸款較高的利潤，因此，它們往往將這部分收益通過(guò)降低租金的方式部分轉移給承租人，這樣，承租人也就獲 得了利益。正由于杠桿租賃具有諸多優(yōu)勢，才得以在國際租賃市場(chǎng)上迅速推廣。因內企業(yè)也可以借鑒這種融資方式，以獲得最佳的融資收益。？

【融資決策的稅收籌劃是怎樣的】相關(guān)文章：

稅收的作文09-19

我們與稅收作文10-19

關(guān)于稅收的作文11-29

我眼中的稅收作文02-15

我與稅收作文（精選36篇）04-11

融資總監的職責04-25

融資經(jīng)理的職責08-13

融資基金公告03-15

關(guān)于稅收的作文必備(3篇)03-16

關(guān)于融資租賃批復05-10