淺談利用外資推動(dòng)債轉股基本理論論文
淺談利用外資推動(dòng)債轉股基本理論論文
一、引言
1999年，我國政府推行國有企業(yè)"債轉股"改革，同時(shí)，成立了四家資產(chǎn)管理公司，負責管理由"債轉股"而形成的國有資本。這是漫漫國企改革長(cháng)路上的又一創(chuàng )新之舉。采用金融資產(chǎn)管理公司的方式收購、管理和處置國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，是中國深化金融改革，防范和化解金融風(fēng)險，推動(dòng)國企改革和發(fā)展的一項重大決策。同時(shí)，債轉股是迄今為止中國對國有企業(yè)規模最大。影響最廣泛的一次債務(wù)重組行動(dòng)。 在最近的一些關(guān)于債轉股的報道中可以明顯看到，國有資產(chǎn)管理公司頻出重拳，開(kāi)始利用外資化解不良金融資產(chǎn)�，F在國際資本市場(chǎng)上債轉股也是較為熱 門(mén)的一個(gè)話(huà)題，德，法正在積極與俄商討利用債轉股化解俄的國際債務(wù)糾紛，東南亞一些國家也正在積極利用外資化解本國不良金融資產(chǎn)，這些舉措都取得了良好的效果。我國目前操作方式是以合資或合作的形式，與外資進(jìn)行資產(chǎn)置換，這是相對簡(jiǎn)單且安全的方式,此外還有更多的操作方式在考慮之中。但對此問(wèn)題金融界仍有分歧，更多的擔憂(yōu)來(lái)自于中國不良資產(chǎn)的國家債權性質(zhì)，及中國二級市場(chǎng)不成熟等，這些難免使人在選擇處理方式時(shí)有所顧慮。 然而鑒于外資在過(guò)去的20年中對中國經(jīng)濟強勁的'推動(dòng)作用，及對中國深化改革的催化作用，在不良資產(chǎn)這一問(wèn)題上引進(jìn)外資顯然是非常必要的，本文擬就針對此問(wèn)題發(fā)表一下自己的看法。
二、利用外資化解不良資產(chǎn)的優(yōu)點(diǎn)
首先可理解為在資金量上的優(yōu)勢。據悉從四大國有銀行沉淀下來(lái)的不良資產(chǎn)有2萬(wàn)億元，中國現在至少有一萬(wàn)億元人民幣以上的金融資產(chǎn)需要進(jìn)行重組或處置，四大資產(chǎn)管理公司各 只有100億元注冊資金。而且，生態(tài)環(huán)境的綜合治理，交通，能源等基礎設施的建設都需要大量的資金。再加上我國近幾年實(shí)施積極的財政政策，財政上已經(jīng)是捉襟見(jiàn)肘，政府已無(wú)力支援國企脫困了，而且市場(chǎng)經(jīng)濟條件下政府也不應該干涉企業(yè)的運行。在這種形勢下，就要求資產(chǎn)管理公司在利用資金問(wèn)題上廣開(kāi)門(mén)路，利用外資加速不良資產(chǎn)的處置。再則由于國家為了發(fā)展戰略的需要，建立了許多資金密集度很高，資金需求規模很大的企業(yè)，這和我國的要素稟賦所決定的比較優(yōu)勢不相符合，利用合資或到國外資本市場(chǎng)上市的方式直接利用國外較為廉價(jià)的資金，避開(kāi)國內資本稀缺的要素稟賦限制，就可提高企業(yè)的市場(chǎng)競爭力。 在引進(jìn)外資的同時(shí)，國外先進(jìn)的技術(shù)和管理方法也會(huì )隨之傳入我國，可以達到加速不良資產(chǎn)重組與處置進(jìn)程的目的。中國信達資產(chǎn)管理公司利用外資盤(pán)活蚌埠熱電廠(chǎng)不良資產(chǎn)就是我國金融資產(chǎn)管理公司利用外資處置不良金融資產(chǎn)的一個(gè)成功的案例 蚌埠熱電廠(chǎng)是安徽省最大的區域性熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)，由于自有資金嚴重不足，負債過(guò)重，管理欠佳，該企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現嚴重困難。中國信達資產(chǎn)管理公司１９９９年９月從中國建設銀行接收了對蚌埠熱電廠(chǎng)的１７２９４萬(wàn)元債權后，在反復調查和深入分析的基礎上，制定了引入境外戰略投資者處置不良資產(chǎn)的方案，并于２０００年３月與外方簽訂了包括中外合資、合作經(jīng)營(yíng)、資本重組、資產(chǎn)重組等內容的一攬子協(xié)議。引進(jìn)境外戰略投資者給企業(yè)帶來(lái)了先進(jìn)的管理經(jīng)驗，促成了企業(yè)轉換經(jīng)營(yíng)機制，為企業(yè)的發(fā)展增添了活力；充分發(fā)揮資產(chǎn)管理公司投資銀行業(yè)務(wù)手段的優(yōu)勢，有助于最大限度提高不良資產(chǎn)回收率和化解金融風(fēng)險。目前，蚌埠熱電廠(chǎng)項目取得顯著(zhù)成效，合作公司新源熱電成立后經(jīng)營(yíng)良好，一舉扭虧為盈。信達公司的債權也得到了較好的處置，到今年４月，信達公司已回收債權本息８５１２萬(wàn)元。由合作公司承擔的保留債權，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，貸款正常收息，加上以企業(yè)的資產(chǎn)做抵押，已轉變?yōu)閮?yōu)質(zhì)債權。蚌埠熱電廠(chǎng)項目的成功運作，充分表明引進(jìn)外資是籌集資金處置不良資產(chǎn)、增強實(shí)力，更重要的是促進(jìn)企業(yè)轉換經(jīng)營(yíng)機制，按國際慣例組織生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和管理，支持國企改制脫困的一條有效途徑 。
此外，中國信達資產(chǎn)管理公司與獨秀星投資基金下屬的獨秀星亞太投資有限公司就建立中外合資公司處置不良資產(chǎn)也是一次很有益的創(chuàng )新。根據合作協(xié)議，外方將以現金、信達公司以非現金資產(chǎn)投資組建合資公司，處置信達公司擁有的不良金融資產(chǎn)。這種合作形式在我國資產(chǎn)管理公司中尚屬首次。業(yè)內人士評析，通過(guò)合資的方式批量處置不良資產(chǎn)是目前國際上普遍采用的方法，特別是亞洲金融危機以來(lái)，一些國家通過(guò)這種方式處置銀行不良資產(chǎn)收到了較好的效果。此次中國信達資產(chǎn)管理公司與獨秀星亞太投資公司的合作，將是中國資產(chǎn)管理公司與境外金融業(yè)第一次通過(guò)
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