高技術(shù)企業(yè)創(chuàng )業(yè)的論文

　　論文是各專(zhuān)業(yè)學(xué)員都必須完成的集中實(shí)踐性教學(xué)環(huán)節，不能免修。要求每位學(xué)員在學(xué)校指定的指導教師的指導下，獨立完成論文的寫(xiě)作，下面是小編帶來(lái)的是高技術(shù)企業(yè)創(chuàng )業(yè)的論文，希望對您有幫助。

　　[摘要]風(fēng)險資本產(chǎn)生于資本、市場(chǎng)、企業(yè)等各自發(fā)展且彼此聯(lián)系的歷史進(jìn)程中，體現出在這樣的一系列聯(lián)系中發(fā)育成長(cháng)的實(shí)質(zhì)。在高技術(shù)企業(yè)發(fā)展的整個(gè)歷程中，風(fēng)險資本家無(wú)論在控制權安排，還是融資結構選擇方面都起著(zhù)舉足輕重的作用。因此，風(fēng)險資本作為聯(lián)系融資合約雙方的紐帶，無(wú)疑成為分析高技術(shù)企業(yè)融資機制的切入點(diǎn)。

　　[關(guān)鍵詞]風(fēng)險資本高技術(shù)創(chuàng )業(yè)企業(yè)融資機制

　　一、引言

　　風(fēng)險資本又稱(chēng)“創(chuàng )業(yè)基金”，是指由專(zhuān)業(yè)投資人提供的快速成長(cháng)并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風(fēng)險資本通過(guò)購買(mǎi)股權、提供貸款或既購買(mǎi)股權又提供貸款的方式進(jìn)入這些企業(yè)。風(fēng)險資本是準備用于進(jìn)行風(fēng)險投資的資金。風(fēng)險資本的來(lái)源因時(shí)因國而異，如個(gè)人和家庭資金，國外資金，保險公司資金、年金和大產(chǎn)業(yè)公司資金等，主要是一種以私募方式募集資金，以公司等組織形式設立，投資于未上市的新興中小型企業(yè)的一種承擔高風(fēng)險、謀求高回報的資本形態(tài)。在我國，通常所說(shuō)的“產(chǎn)業(yè)投資基金”即屬于創(chuàng )業(yè)基金。

　　與傳統資本市場(chǎng)相比，高技術(shù)領(lǐng)域對投資者的素質(zhì)要求更高，風(fēng)險投資者的出現適應了這一要求。在企業(yè)發(fā)展初期，風(fēng)險資本幾乎成了除創(chuàng )業(yè)者自有資本之外惟一的資金來(lái)源。在這之后，雖然其他形式的資本(如債務(wù)資本)也逐漸介入高技術(shù)企業(yè)，但這些資本與傳統資本在本質(zhì)上并沒(méi)有區別，決定企業(yè)融資特性的主要還在于風(fēng)險資本�？梢哉f(shuō)，在高技術(shù)企業(yè)發(fā)展的整個(gè)歷程中，風(fēng)險資本家無(wú)論在控制權安排，還是融資結構選擇方面都起著(zhù)舉足輕重的作用。因此，風(fēng)險資本作為聯(lián)系融資合約雙方的紐帶，無(wú)疑成為分析高技術(shù)企業(yè)融資機制的切入點(diǎn)。

　　二、風(fēng)險資本的基本內涵和特征

　　1.風(fēng)險資本的基本內涵

　　風(fēng)險資本產(chǎn)生于資本、市場(chǎng)、企業(yè)等各自發(fā)展且彼此聯(lián)系的歷史進(jìn)程中，體現出在這樣的一系列聯(lián)系中發(fā)育成長(cháng)的實(shí)質(zhì)。雖然風(fēng)險資本在其發(fā)展演變的過(guò)程中存在起伏波動(dòng)，風(fēng)險資本的邊界仍然處于變化的彈性之中，但它在發(fā)育成長(cháng)和向世界的擴展中以及各國風(fēng)險資本的融合和趨同化趨勢中，依然顯示出其基本內涵和相對突出的基本特征。

　　對于風(fēng)險資本的定義，歐美經(jīng)濟學(xué)家們曾給出過(guò)多種認定的邊界，從不同角度顯示了風(fēng)險資本內涵的發(fā)展延伸和國家差異性。聯(lián)系風(fēng)險資本發(fā)展演化的歷史進(jìn)程和不同國家與地區擴展中的同質(zhì)性，可以將風(fēng)險資本定義為:風(fēng)險資本是在資本、市場(chǎng)、商品經(jīng)濟、企業(yè)及其成長(cháng)的各自發(fā)展演化和彼此互動(dòng)的歷史進(jìn)程中所形成的一種資本類(lèi)型及一種投融資工具。它形成于非傳統的資金來(lái)源并主要投資于處于初創(chuàng )或處于成長(cháng)初期的高成長(cháng)性、高風(fēng)險性企業(yè)，它以相對較長(cháng)期的股權投資為主要投資形式并以股權的高幅增值和最終出售來(lái)獲取投資回報。這里對風(fēng)險資本的定義，是一種所謂的“比較傳統”的風(fēng)險資本定義。

　　2.風(fēng)險資本的基本特征

　�。�1)風(fēng)險資本的買(mǎi)方融資特征。風(fēng)險資本作為一種投融資工具，在現實(shí)運作中總是表現為一個(gè)融資與投資相結合的過(guò)程，其中風(fēng)險資本得以成立的前提就是融資。整個(gè)金融機構在市場(chǎng)中的融資可分為買(mǎi)方金融和賣(mài)方金融兩大基本類(lèi)型，各類(lèi)商業(yè)銀行、投資銀行等屬于賣(mài)方金融，而專(zhuān)門(mén)運營(yíng)風(fēng)險資本的風(fēng)險投資公司和其他數量有限的金融機構則屬于買(mǎi)方金融。買(mǎi)方金融的利潤主要來(lái)自于資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)的差價(jià)，而風(fēng)險資本的融資就屬于買(mǎi)方金融。風(fēng)險資本家購買(mǎi)的是資本，出售的則是自己的信譽(yù)、投資計劃和對未來(lái)收益的預期。投資時(shí)，它們購買(mǎi)的是企業(yè)的股份，出售的是資本金；退出時(shí)，它們出售所持企業(yè)的股份，買(mǎi)入資金，外加豐厚的利潤和良好的業(yè)績(jì)，從而在資本撤出后進(jìn)行下一輪的融資和投資。

　�。�2)風(fēng)險資本所投資企業(yè)的幼稚性和成長(cháng)階段的初始性。風(fēng)險資本所投向的風(fēng)險企業(yè)是其自身增值運動(dòng)的始點(diǎn)，從這里開(kāi)始風(fēng)險資本的運作主體(風(fēng)險投資公司等)和受資企業(yè)一起進(jìn)入共同成長(cháng)的歷程口不過(guò)，風(fēng)險資本不同于一般的資本，其差別主要表現在對象的特殊限定上:風(fēng)險資本主要以創(chuàng )業(yè)企業(yè)為投資對象，它所投資的可能是一種新技術(shù)或新產(chǎn)品，也可能是一個(gè)剛創(chuàng )立的企業(yè)，總之，風(fēng)險資本的投資對象主要是創(chuàng )業(yè)企業(yè)，且是那些從企業(yè)成長(cháng)角度看尚處于成長(cháng)初始階段的企業(yè)。在風(fēng)險資本的實(shí)際運作中，雖然包含著(zhù)對于其所投資企業(yè)的分期投資或者連續投資，也包含著(zhù)風(fēng)險資本在某些企業(yè)成長(cháng)到一定時(shí)期時(shí)運用杠桿收購或管理收購的手段進(jìn)行介入，但這并沒(méi)有改變它在投資對象方面的基本特征。

　�。�3)風(fēng)險資本的高風(fēng)險性。風(fēng)險資本的高風(fēng)險性是風(fēng)險資本一個(gè)十分突出的基本特征。從風(fēng)險資本的實(shí)際運作經(jīng)驗來(lái)看，風(fēng)險資本在創(chuàng )造了許多成長(cháng)神話(huà)的同時(shí)也導致了許多的敗績(jì)。風(fēng)險資本的高風(fēng)險性根源在于風(fēng)險資本所涉及的風(fēng)險因素復雜多變，來(lái)自于信息的不充分性、信息的不對稱(chēng)性和不確定性,以及多方面的其他非可控因素等，風(fēng)險集中于風(fēng)險資本運作的整個(gè)過(guò)程。

　　三、風(fēng)險資本與高技術(shù)創(chuàng )業(yè)企業(yè)的融合

　　雖然，至今風(fēng)險資本還未成為企業(yè)融資領(lǐng)域的主流，而且它并不必然地以高技術(shù)企業(yè)作為惟一的投資范圍，甚至目前主導世界高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高技術(shù)企業(yè)群體中，有很多大企業(yè)也并未形成以風(fēng)險資本背景的企業(yè)為主流的格局。但是，從以上對風(fēng)險資本的認識可知，它從一開(kāi)始就與高技術(shù)及高技術(shù)企業(yè)存在著(zhù)密切聯(lián)系，對高技術(shù)的青睞和高技術(shù)的商業(yè)化預期是導致風(fēng)險資本誕生的重要動(dòng)因之一，談到風(fēng)險資本就很自然地將它與高技術(shù)企業(yè)聯(lián)系在一起。風(fēng)險資本與高技術(shù)企業(yè)之間的融合，表現為風(fēng)險資本與高技術(shù)企業(yè)的聯(lián)姻和結合，進(jìn)而表現為高技術(shù)企業(yè)通過(guò)融入風(fēng)險資本實(shí)現成長(cháng)和風(fēng)險資本通過(guò)高技術(shù)企業(yè)的成長(cháng)實(shí)現增值。

　　但風(fēng)險資本與高技術(shù)企業(yè)的融合不是簡(jiǎn)單的結合，是具有明顯的指向性的，即風(fēng)險資本并不是能夠與所有的高技術(shù)企業(yè)融合的。正像ARD公司與DEC公司的成功結合一樣，風(fēng)險資本與高技術(shù)企業(yè)的融合突出體現在風(fēng)險資本與高技術(shù)創(chuàng )業(yè)企業(yè)的相互結合上，可以說(shuō)，風(fēng)險資本和高技術(shù)創(chuàng )業(yè)企業(yè)的結合乃是風(fēng)險資本與高技術(shù)企業(yè)融合的直接的具體體現。

　　從要素資源這一價(jià)值創(chuàng )造的基礎層次來(lái)看，在價(jià)值創(chuàng )造的過(guò)程中，總是存在這樣的事實(shí)：所有具體的價(jià)值創(chuàng )造過(guò)程，都共同地包含著(zhù)不同要素資源的結合過(guò)程，也都共同地表現為價(jià)值創(chuàng )造需要將不同的要素資源結合在一起方可進(jìn)行的條件性特征。由這一事實(shí)所產(chǎn)生的一系列問(wèn)題在于：為什么不同的要素資源需要結合在一起才能共同地進(jìn)行價(jià)值創(chuàng )造？為什么不同的要素資源能夠結合在一起而共同地進(jìn)行價(jià)值創(chuàng )造？以上問(wèn)題的答案在于以下缺口理論的假說(shuō)中。

　　在價(jià)值創(chuàng )造活動(dòng)中，各種直接參與價(jià)值創(chuàng )造或對價(jià)值創(chuàng )造起到其他條件性作用的要素資源在價(jià)值創(chuàng )造中的地位與作用存在著(zhù)差別，而且它們都不能單獨地進(jìn)行價(jià)值創(chuàng )造，即它們各自對于價(jià)值創(chuàng )造的整體性活動(dòng)所起到的作用都是有限的。這是因為，在實(shí)際的價(jià)值創(chuàng )造活動(dòng)中，對于價(jià)值創(chuàng )造的整體性和全過(guò)程活動(dòng)而言，各種要素資源尤其是資本、技術(shù)、人力、組織與管理等直接參與價(jià)值創(chuàng )造的要素資源，都存在著(zhù)所謂的“缺口”或者說(shuō)“缺陷”。一般而言，要素資源存在的缺口主要有兩種基本形式：一是功能性缺口。每一種要素資源能夠參與或支撐價(jià)值創(chuàng )造的基本理由在于每一種要素資源都具有某種或某些功能，但它們各自所具有的功能都是有特定指向的功能，都是其他要素資源所不能替代的功能，因此，它們各自的功能對于價(jià)值創(chuàng )造的整體性活動(dòng)來(lái)說(shuō)都不具備所謂的“全向”功能，它們都存在著(zhù)一定的功能型缺口。要素資源功能性缺口的存在及彼此功能的不可替代性，決定了它們只有結合在一起才能形成價(jià)值創(chuàng )造的整體性活動(dòng)。二是信息缺口。在實(shí)際的價(jià)值創(chuàng )造活動(dòng)中，不同的具體要素資源之間的結合并不是可以自動(dòng)實(shí)現的，即使直接參與價(jià)值創(chuàng )造的要素資源之間要結合在一起也需要一定的條件，而在它們結合在一起之前相互之間是處于分散和隔離狀態(tài)的，因此，它們相互之間都存在一定的信息缺口，而彌補這種信息缺口并使不同的具體要素資源結合在一起的基本必要條件就是在要素資源之間進(jìn)行信息溝通和信息交流，這就是具體的要素資源之間的相互篩選，每一種具體的要素資源都傾向于選擇適合于自己的其他要素資源。以上兩種缺口的存在是形成價(jià)值創(chuàng )造約束條件的基本原因。以上關(guān)于要素資源的缺口理論假說(shuō)表明，要素資源缺口的存在是價(jià)值創(chuàng )造的一個(gè)既定前提，同時(shí)也是導致它們之間必須結合和能夠結合的基本原因。它們之間的結合是圍繞著(zhù)價(jià)值創(chuàng )造的結合：必須結合是因為它們都必須借助于其他要素資源才能發(fā)揮自己的功能與作用，能夠結合是因為彼此的結合能夠彌補各自的缺口并連結成價(jià)值創(chuàng )造的整體性活動(dòng)和全過(guò)程活動(dòng)。因此，各種要素資源之間的結合既是一種客觀(guān)需要，也是一種必然結果。同時(shí)也正是彼此彌補自身缺口的需要導致了風(fēng)險資本與高技術(shù)創(chuàng )業(yè)企業(yè)的結合，由于這種結合是一種帶有“親緣”性質(zhì)的股權結合，所以，它們結合的結果必然是兩者融合在一起的共同成長(cháng)。

　　風(fēng)險資本與高技術(shù)創(chuàng )業(yè)企業(yè)融合在一起實(shí)現共同成長(cháng)的過(guò)程并不總像有些人所宣揚的那么簡(jiǎn)單和完美，風(fēng)險資本并不具有點(diǎn)石成金的神奇力量使高技術(shù)企業(yè)可以短期速成。風(fēng)險資本與高技術(shù)創(chuàng )業(yè)企業(yè)的結合本身存在很大風(fēng)險，它們共同攜手追求的高技術(shù)創(chuàng )業(yè)企業(yè)成長(cháng)目標有可能永遠不會(huì )實(shí)現，高技術(shù)創(chuàng )業(yè)企業(yè)或初創(chuàng )時(shí)期死亡或中途夭折使風(fēng)險資本領(lǐng)域中司空見(jiàn)慣的事情。不過(guò)，這并沒(méi)有掩蓋風(fēng)險資本所創(chuàng )造的輝煌，恰恰相反，許多風(fēng)險投資公司與高技術(shù)創(chuàng )業(yè)企業(yè)所共同創(chuàng )造的成功昭示了兩者結合的合理性所在。