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公募投資總監十月調查報告
隨著(zhù)10月的結束，A股市場(chǎng)2016年的交易僅剩下40余個(gè)交易日。
對于11月，投資總監們延續了此前的中性態(tài)度，普遍認為市場(chǎng)難有大的突破，將繼續保持震蕩的格局。
在未來(lái)一個(gè)月最看好的方向上，國企改革、PPP、大消費依然是投資總監們的主流選擇。而目前投資總監們最關(guān)注的市場(chǎng)影響因素，主要集中在房地產(chǎn)政策及風(fēng)險、匯率變化、外圍市場(chǎng)“黑天鵝事件”等。
大消費和PPP受推崇
從21世紀資本研究院獲得的調研結果來(lái)看，投資總監們對于“未來(lái)一個(gè)月相對看好A股哪個(gè)板塊”的看法，與上月保持了較高的一致性，大消費和藍籌仍然是多數投資總監較為看好的方向，而PPP和國企改革同樣熱度不減。
從消費行業(yè)來(lái)看，零售、食品飲料、醫藥、白酒等被提及度最高，這一調查結果與前幾月基本相似，也說(shuō)明了近幾個(gè)月投資總監們對消費股的長(cháng)期看好心態(tài)。而從藍籌股來(lái)看，投資總監們主要推崇的是地產(chǎn)、銀行、券商、國防軍工、基建等板塊。
滬上一家大型基金公司的投資總監對上述多個(gè)具體板塊都較為看好，其分析表示，“第一，在全球貨幣泛濫的大環(huán)境下確定性回報類(lèi)的資產(chǎn)缺失是全球投資者面臨的共同困境，而在A(yíng)股市場(chǎng)中傳統行業(yè)的價(jià)值股在大部分時(shí)間都受到忽視，這一狀況有望逐步改變;第二，醫療服務(wù)、教育、新興消費、環(huán)保等行業(yè)在國內仍然具有非常長(cháng)的成長(cháng)期，可以選擇其中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股做中長(cháng)期布局;第三，資源品行業(yè)在過(guò)去幾年大都經(jīng)歷了大規模的產(chǎn)能收縮，全球貨幣泛濫使得資源品的投資吸引力在上升。”因此，這幾個(gè)方向是其最看好的。
確然，由于對市場(chǎng)的判斷較為保守，因此投資總監們在看好的方向上也基本沒(méi)有大的改變。由于市場(chǎng)新情況的出現，部分板塊獲得的關(guān)注度較此前也有所提升。
例如前面提到的基建板塊，一直是近幾個(gè)月投資總監們較為推崇的板塊，而由于“房地產(chǎn)受到打壓，投資端短期可能更需鐵公基項目，相關(guān)行業(yè)和公司短期會(huì )受到追捧”，因此基建板塊近期受關(guān)注度更為提升。
與此同時(shí)，PPP概念股也保持了較高的熱度，11月開(kāi)市首日PPP概念股的走強也反映了這一板塊背后資金的活躍。本次調查中，有7位投資總監提到未來(lái)一個(gè)月最看好這一板塊。
此外，除了上述防御性質(zhì)較強的消費、藍籌板塊外，亦有少數投資總監看好成長(cháng)板塊。
其中，上海一位投資總監表示，“我相對更看好創(chuàng )業(yè)板等成長(cháng)板塊。一方面由于今年以來(lái)主板漲幅較大，創(chuàng )業(yè)板/主板估值比已跌至近年來(lái)低點(diǎn)。另一方面，預期今年創(chuàng )業(yè)板仍可維持較高增長(cháng)，其估值相較于成長(cháng)性來(lái)看，已經(jīng)顯示出較高吸引力。”
最后兩月?lián)鷳n(yōu)點(diǎn)
在被問(wèn)及“過(guò)去的一個(gè)月中，A股市場(chǎng)或者中國經(jīng)濟，是否有你認為值得持續關(guān)注的變量出現”這一問(wèn)題時(shí)，投資總監們提到最多的是房地產(chǎn)政策和房地產(chǎn)價(jià)格，其次則是匯率問(wèn)題。此外，美國大選、英國脫歐后續影響等外圍因素也在觀(guān)測范圍。
28位投資總監中，有10位表達了對房地產(chǎn)市場(chǎng)的關(guān)注，重點(diǎn)的關(guān)注方向在于房地產(chǎn)政策變化、房地產(chǎn)價(jià)格以及地產(chǎn)調控對銷(xiāo)售和投資的影響力。投資總監們認為，大范圍的地產(chǎn)調控政策對經(jīng)濟和資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)的影響尚需要進(jìn)一步的評估，因此將把房地產(chǎn)動(dòng)向作為投資的重點(diǎn)參考指標持續跟蹤。
廣州一位投資總監分析表示，“最近兩月PMI指數都在50以上，企業(yè)工業(yè)增加值和利潤數據尚可。國慶期間近20個(gè)城市公布房地產(chǎn)調控措施，抑制房地產(chǎn)價(jià)格泡沫有可能倒逼部分資金進(jìn)入實(shí)體和股市。目前看市場(chǎng)仍維持存量博弈，我們期待賺錢(qián)效應吸引資金入市。但隨著(zhù)政府開(kāi)始調控房地產(chǎn)，且力度超出預期，這對于新開(kāi)工預期影響較大，預計未來(lái)一年房地產(chǎn)銷(xiāo)量將會(huì )有所萎縮，然后影響到地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需求，這一情況值得持續關(guān)注。”
除了房地產(chǎn)因素外，匯率問(wèn)題也受到投資總監們的高度關(guān)注。
其中一位投資總監提到，“資本外流再次出現于投資的視野，目前雖并不存在長(cháng)期貶值的趨勢，但持續的變化是需要關(guān)注的。”這一觀(guān)點(diǎn)受到了多位投資總監的認可。
對于近期人民幣出現的持續貶值，亦有投資總監認為無(wú)需過(guò)度擔憂(yōu)。華潤元大投資總監李孟霞談道，“10月以來(lái)人民幣匯率貶值加速，我認為這是正常的。這段時(shí)間美聯(lián)儲加息預期升溫，美元走強;而英國脫歐、歐洲QE延長(cháng)造成英鎊及歐元的下跌，人民幣很難獨善其身，有這樣的波動(dòng)很正常。目前NDF市場(chǎng)貶值預期穩定，A股波幅小，人民幣匯率貶值的壓力并沒(méi)有造成恐慌，短端利率流動(dòng)性的影響也有限。”
不過(guò)，李孟霞也補充道，“未來(lái)一個(gè)月如果美聯(lián)儲加息的態(tài)度偏鷹派，全球的風(fēng)險資產(chǎn)都會(huì )面臨挑戰，需謹慎面對。不過(guò)我覺(jué)得美聯(lián)儲偏鷹派的概率極低。”
整體而言，相比單一影響因素而言，投資總監們更為擔憂(yōu)各項風(fēng)險因素的疊加。
滬上某投資總監表示，“當前宏觀(guān)環(huán)境下，地產(chǎn)行業(yè)在地產(chǎn)調控升級后將面臨不確定性，國內貨幣政策邊際放松空間已然有限，內地香港兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通進(jìn)程的加快可能帶來(lái)市場(chǎng)資金分流。此外，四季度也是今年解禁規模的高峰期，解禁減持壓力較大。因此，我們對后市維持相對謹慎的看法。”
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