交易業(yè)務(wù)前景如何?高盛和大摩產(chǎn)生了分歧

　　在投行一季度財報慘淡出街之前，市場(chǎng)就傳出高盛將進(jìn)行多年來(lái)最大規模的成本削減，而交易電子化顯然是削減人力成本的極好機會(huì )。針對交易電子化應用，大摩表現得比高盛更激進(jìn)。大摩正計劃將股票交易電子化移植到固收交易中，而高盛認為，大部分固收業(yè)務(wù)都是定制，電子化難以適用。

　　今年一季度，高盛和大摩的交易收入都遭腰斬，尤以包括固收產(chǎn)品交易在內的FICC營(yíng)收滑坡最為驚人。

　　摩根士丹利一季度交易同比收入下降34%至26.9億美元，其中FICC（固收、外匯和大宗商品）交易收入同比下降54%；股市交易和投行業(yè)務(wù)分別同比下降9%和15%。

　　高盛一季度交易營(yíng)收同比下降37%至34.4億美元。其中，FICC交易營(yíng)收同比大幅下降47%；股票交易營(yíng)收和投行營(yíng)收同比均下跌23%。

　　開(kāi)源不易，節源來(lái)湊。作風(fēng)奢靡的投行現在也要勒緊褲腰帶。華爾街見(jiàn)聞上周提及，高盛將進(jìn)行多年來(lái)最大規模的成本削減。顯然，交易電子化是削減人力成本的極好機會(huì )。按兩家投行公布財報后的電話(huà)會(huì )議來(lái)看，針對固收交易交易電子化的應用，摩根士丹利要表現得比高盛更激進(jìn)。

　　Business Insider援引摩根士丹利CFO Jon Pruzan表示，固收業(yè)務(wù)本身顯現的變化趨勢就會(huì )導致更多的電子化應用。我們已經(jīng)討論了電子化在外匯以及其它領(lǐng)域的具體應用。摩根士丹利在全方位完整解決方案和股票交易的電子化上已經(jīng)領(lǐng)先于行業(yè)，我們將嘗試把既有的技術(shù)移植到固收領(lǐng)域。至于推進(jìn)速度，還需要時(shí)間觀(guān)察。

　　相對地，高盛CFO Harvey Schwartz就此戰略的表態(tài)更為謹慎。

　　我們認為驅動(dòng)業(yè)務(wù)電子化策略的不是這項技術(shù)本身，而是我們應該如何吸引客戶(hù)。

　　他提到，股票業(yè)務(wù)確實(shí)在經(jīng)歷重要變革，1999年到2005年是股票業(yè)務(wù)電子化的一段集中期，這個(gè)演進(jìn)過(guò)程還在繼續。但他認為，目前并不是一個(gè)引爆點(diǎn)，現在只是眾說(shuō)紛紜。

　　Schwartz認為，感覺(jué)上我們確實(shí)正在經(jīng)理一場(chǎng)變革，因為顯而易見(jiàn)的是，我們的客戶(hù)對效率的需求更高了，這對我們提出了更高要求。但事實(shí)上，固收市場(chǎng)的絕大部分業(yè)務(wù)都是定制的，這一點(diǎn)上，電子化難以適用。不過(guò)我們會(huì )專(zhuān)注于電子化進(jìn)程以便為客戶(hù)提供更高效的服務(wù)。

　　Autonomous Research US的研究主管Guy Moszkowski評論稱(chēng)，高盛和摩根士丹利的方向并沒(méi)有不同。高盛只是更實(shí)際一些，認為電子化進(jìn)程不是一蹴而就的事。相較于變成標準化資產(chǎn)，包括信貸在內的一些資產(chǎn)的交易狀態(tài)更有可能保持定制化。

　　不過(guò)，Moszkowski不同意高盛說(shuō)“現在并非引爆時(shí)期”這一觀(guān)點(diǎn)。資本標準和沃克爾規則已經(jīng)導致商品交易模式的完全顛覆。

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