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上海證券分析師2020年第一季度調查報告
近期，上海證券報對20多家研究機構的首席策略分析師開(kāi)展了2020年第一季度調查。結果顯示，近九成分析師看漲一季度，并預期場(chǎng)外資金有望逐步回流股市。受訪(fǎng)的首席策略分析師認為，股市基本面正在好轉，我國宏觀(guān)經(jīng)濟穩定性不斷提升，上市公司的業(yè)績(jì)也有望回暖，一季度最看好PPP主題、消費行業(yè)和醫藥行業(yè)。
受到年末資金面緊張、節前防御情緒漸濃等因素影響，去年12月，市場(chǎng)經(jīng)歷了一波小幅調整。進(jìn)入2020年，投資者十分關(guān)心各大機構的首席策略分析師對未來(lái)大盤(pán)的走勢和風(fēng)格的看法。
總體而言，分析師看好一季度的“紅包行情”。調查結果顯示，有近九成分析師看漲今年一季度。其中，有62%的分析師認為，今年一季度A股市場(chǎng)將上漲0至5%;有25%的分析師判斷，A股市場(chǎng)漲幅將在5%以上;僅有13%的分析師認為，一季度A股市場(chǎng)將下跌0至5%。
針對一季度的投資風(fēng)格，“靈活掌握主題性投資思路”的操作策略在分析師中最受歡迎。調查結果顯示，有33%的分析師認為，今年一季度，靈活掌握主題性投資思路操作策略將更有效;有29%的分析師認為，堅持價(jià)值投資的操作策略將更有效;有29%的分析師認為，應尋找基本面好轉的真正“成長(cháng)股”。
從偏愛(ài)的行業(yè)來(lái)看，一季度，分析師最看好PPP主題、消費行業(yè)和醫藥行業(yè)。在未來(lái)一至兩年中，分析師最看好醫藥行業(yè)、消費升級主題和新能源汽車(chē)行業(yè)。
在宏觀(guān)經(jīng)濟基本面方面，隨著(zhù)改革措施的逐步深化，我國工業(yè)結構不斷優(yōu)化，新的增長(cháng)動(dòng)能不斷積蓄。去年前11個(gè)月，我國規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增9.4%，增速較前10個(gè)月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，分析師對我國宏觀(guān)經(jīng)濟的信心也明顯增長(cháng)。
調查結果顯示，有63%的分析師認為我國宏觀(guān)經(jīng)濟已經(jīng)轉為“正�！�，有38%的分析師判斷我國宏觀(guān)經(jīng)濟“偏冷”。而在去年四季度進(jìn)行調查時(shí)，僅有19%的分析師認為，我國宏觀(guān)經(jīng)濟“正�！�，多達76%的分析師判斷我國宏觀(guān)經(jīng)濟“偏冷”，甚至有5%的分析師判斷我國宏觀(guān)經(jīng)濟“過(guò)冷”。
與預期經(jīng)濟回暖相輔相成的是，超過(guò)六成分析師判斷，今年一季度，A股上市公司的業(yè)績(jì)將好轉。調查結果顯示，有58%的分析師認為，上市公司的業(yè)績(jì)將在一季度“略有好轉”;有4%的分析師認為將“明顯好轉”;有29%的分析師認為“基本沒(méi)變”。
在預期股市回升、經(jīng)濟回暖、上市公司業(yè)績(jì)好轉的背景下，有近六成分析師認為，資金將在一季度逐步回流股市。有58%的分析師認為，市場(chǎng)面臨的不確定性將逐步消除，股市有望企穩回暖，資金會(huì )逐步回流股市;也有33%的分析師判斷，今年一季度仍將是存量資金博弈的格局。
九成分析師看漲一季度
價(jià)值和成長(cháng)機會(huì )各半
隨著(zhù)去年年底保監會(huì )一系列監管新規的出臺，險資入市監管得到了進(jìn)一步的加強，市場(chǎng)各方的投資思維更趨理性，而得益于藍籌股的堅挺走勢，上證綜指去年四季度頑強守住了3100點(diǎn)關(guān)口。那么，今年一季度股市能否呈現強勢，價(jià)值股的投資策略能否繼續勝出備受關(guān)注。
上海證券報對20家研究機構首席策略分析師進(jìn)行的2020年第一季度調查結果顯示，接近九成分析師看漲一季度。受訪(fǎng)分析師們普遍認為，當前我國宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)的穩定性在不斷提高，A股上市公司業(yè)績(jì)正在明顯好轉;固定收益理財產(chǎn)品等大類(lèi)資產(chǎn)的吸引力在下降，而股市企穩回暖將吸引場(chǎng)外資金逐步回流，價(jià)值股和成長(cháng)股均存在勝出機會(huì );外圍環(huán)境如美聯(lián)儲加息等因素已在市場(chǎng)預期之內，中短期不會(huì )對A股市場(chǎng)帶來(lái)太大的沖擊。
對宏觀(guān)經(jīng)濟信心大幅提升
分析師對我國宏觀(guān)經(jīng)濟的信心大幅提升,超過(guò)六成的受訪(fǎng)分析師認為,我國宏觀(guān)經(jīng)濟已經(jīng)轉為“正�！�,而在去年四季度進(jìn)行調查時(shí),僅有不到兩成的分析師認為我國宏觀(guān)經(jīng)濟“正�！�。本次的調查結果顯示,63%的分析師對我國宏觀(guān)經(jīng)濟的判斷是“正�！�,38%的分析師判斷我國宏觀(guān)經(jīng)濟“偏冷”。而在上次調查時(shí),僅有19%的分析師判斷我國宏觀(guān)經(jīng)濟為“正�！�,76%的分析師判斷我國宏觀(guān)經(jīng)濟“偏冷”,5%的分析師判斷我國宏觀(guān)經(jīng)濟“過(guò)冷”。
超過(guò)七成分析師判斷,去年四季度經(jīng)濟增長(cháng)穩定性不斷提高對實(shí)現2016年全年經(jīng)濟增長(cháng)目標的影響“比較大”。調查結果顯示,67%的分析師判斷,去年四季度經(jīng)濟增長(cháng)穩定性不斷提高對實(shí)現2016年全年經(jīng)濟增長(cháng)目標的影響“比較大”,8%的分析師認為影響“非常大”,21%的分析師認為影響“一般”,4%的分析師認為影響“比較小”。
接近九成分析師認為,擴大財政政策刺激力度與范圍對穩定當前經(jīng)濟平穩增長(cháng)的影響“比較大”或“非常大”。調查結果顯示,75%的分析師認為,擴大財政政策刺激力度與范圍對穩定當前經(jīng)濟平穩增長(cháng)的影響“比較大”,13%的分析師認為影響“非常大”,13%的分析師認為影響“一般”。
超過(guò)半數分析師預期,人民幣匯率波動(dòng)幅度加大對改善中國進(jìn)出口狀況的影響“比較大”。調查結果顯示,50%的分析師判斷,人民幣匯率波動(dòng)幅度加大對改善中國進(jìn)出口狀況的影響“比較大”,38%的分析師判斷影響“一般”,13%的分析師判斷影響“比較小”。
超過(guò)六成的分析師判斷,2020年第一季度A股上市公司的業(yè)績(jì)“略有好轉”或“明顯好轉”。調查結果顯示,58%的分析師判斷,2020年第一季度A股上市公司的業(yè)績(jì)“略有好轉”;29%的分析師表示2020年第一季度A股上市公司的業(yè)績(jì)“基本沒(méi)變”;8%的分析師表示“略有回落”;4%的分析師表示“明顯好轉”。
有分析師認為,隨著(zhù)經(jīng)濟底部走穩的時(shí)間延長(cháng),信心恢復的機構顯著(zhù)增多,尤其是價(jià)格形勢的改善和投資的加強帶來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益回升,預計在2020年經(jīng)濟延續平穩、企業(yè)效益延續改善的雙好趨勢下,中國股市回升基礎愈加鞏固。
資金逐步回流股市
接近八成分析師認為,貨幣政策轉向穩健略偏中性對市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊構成的影響“比較大”或“非常大”。調查結果顯示,71%的分析師判斷貨幣政策轉向穩健略偏中性對市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊構成的影響“比較大”,8%的分析師判斷影響“非常大”,17%的分析師判斷影響“一般”;4%的分析師判斷影響“比較小”。
超過(guò)半數分析師判斷,2020年第一季度固定收益類(lèi)理財產(chǎn)品較股市的吸引力“下降”。調查結果顯示,54%的分析師判斷,2020年第一季度固定收益類(lèi)理財產(chǎn)品較股市的吸引力“下降”;21%的分析師判斷,2020年第一季度固定收益類(lèi)理財產(chǎn)品較股市的吸引力“上升”;25%的分析師表示“不好判斷”。
接近六成分析師預期,2020年第一季度資金會(huì )逐步回流股市。調查結果顯示,58%的分析師判斷,市場(chǎng)面臨的不確定性將逐步消除,股市有望企穩回暖,資金逐步回流股市;33%的分析師判斷,2020年第一季度仍是存量資金博弈格局;8%的分析師判斷,市場(chǎng)仍面臨諸多不確定性,資金逐步流出。
接近七成分析師認為,通過(guò)深港通入場(chǎng)的資金依然有限。調查結果顯示,67%的分析師判斷,從滬港通運行情況來(lái)看,通過(guò)深港通入場(chǎng)的資金依然有限,雖利好A股,但不明顯;29%的分析師判斷,深港通開(kāi)通后,A股不會(huì )迎來(lái)增量資金推動(dòng)的新行情,甚至將吸引資金“南下”,進(jìn)入估值更有優(yōu)勢的港股市場(chǎng)。
流動(dòng)性偏緊導致的資金價(jià)格上漲,依然被分析師們視為一季度A股走勢面臨的最大風(fēng)險。調查結果顯示,流動(dòng)性趨緊帶來(lái)資金價(jià)格上漲、人民幣匯率的波動(dòng)和市場(chǎng)繼續降杠桿是2020年第一季度股市面臨的最大風(fēng)險。有21%的分析師判斷,流動(dòng)性趨緊帶來(lái)資金價(jià)格上漲是一季度股市面臨的最大風(fēng)險;17%的分析師判斷,人民幣匯率的波動(dòng)是最大風(fēng)險;14%的分析師判斷,市場(chǎng)繼續降杠桿是最大風(fēng)險;11%的分析師判斷,經(jīng)濟增速超預期回落是最大風(fēng)險;11%的分析師判斷,改革政策推進(jìn)不及預期是最大風(fēng)險;11%的分析師判斷,IPO速度加快是最大風(fēng)險;9%的分析師判斷,美聯(lián)儲加息導致資本加速外流是最大風(fēng)險;4%的分析師判斷上市公司業(yè)績(jì)不及預期是最大風(fēng)險。
有分析師認為,流動(dòng)性最緊張的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去,流動(dòng)性預期向好,不發(fā)生金融風(fēng)險是貨幣環(huán)境平衡的下限,流動(dòng)性風(fēng)險對股市的邊際沖擊趨弱,投資者的風(fēng)險偏好也處于修復的過(guò)程中。
美聯(lián)儲加息等外部因素
難以對A股構成沖擊
超過(guò)六成的分析師判斷,美聯(lián)儲加息不會(huì )對A股造成短期波動(dòng)。調查結果顯示,54%的分析師判斷,美聯(lián)儲加息會(huì )引發(fā)資本外流,但A股結構及環(huán)境相對封閉,不會(huì )對A股造成短期波動(dòng);8%的分析師判斷,美聯(lián)儲加息不會(huì )對A股造成短期波動(dòng),因為市場(chǎng)已有預期;38%的分析師判斷,美聯(lián)儲加息會(huì )對A股造成短期波動(dòng),美元升值或進(jìn)一步引發(fā)資本外流。
接近七成分析師判斷,2016年12月美聯(lián)儲加息對人民幣匯率波動(dòng)構成的影響“比較大”。調查結果顯示,67%的分析師判斷,2016年12月美聯(lián)儲加息對人民幣匯率波動(dòng)構成的影響“比較大”;29%的分析師判斷影響“一般”;4%的分析師判斷影響“比較小”。
超過(guò)半數分析師認為,2020年全球政治經(jīng)濟形勢變化對中國對外貿易增長(cháng)構成的負面沖擊“一般”或“比較小”。調查結果顯示,38%的分析師判斷2020年全球政治經(jīng)濟形勢變化對中國對外貿易增長(cháng)構成的負面沖擊“一般”;13%的分析師判斷負面沖擊“比較小”,但也有46%的分析師判斷負面沖擊“比較大”。
在分析師們看來(lái),美聯(lián)儲加息,對于其他國家尤其是新興國家而言,有資金外流的壓力,但對于A(yíng)股來(lái)說(shuō),由于其結構及環(huán)境相對封閉,外加市場(chǎng)對美聯(lián)儲加息已經(jīng)有所預期,并不會(huì )對A股造成明顯的沖擊。
九成分析師看漲一季度
接近九成分析師看漲2020年第一季度。調查結果顯示,62%的分析師認為2020年第一季度A股市場(chǎng)波動(dòng)幅度為0至+5%;25%的分析師判斷2020年第一季度A股市場(chǎng)波動(dòng)幅度為+5%以上;僅有13%的分析師判斷2020年第一季度A股市場(chǎng)波動(dòng)幅度0至-5%。
分析師一致認為,2020年第一季度A股更有投資機會(huì )。調查結果顯示,100%的分析師判斷,2020年第一季度A股更有投資機會(huì ),沒(méi)有分析師選擇B股或者債券。
超過(guò)七成分析師認為,2020年第一季度上證綜指綜合波動(dòng)區間的上限為3300點(diǎn)。調查結果顯示,75%的分析師判斷,2020年第一季度上證綜指波動(dòng)區間的上限為3300點(diǎn);21%的分析師判斷,2020年第一季度上證綜指波動(dòng)上限為3400點(diǎn);4%的分析師判斷波動(dòng)上限為3500點(diǎn)附近。
超過(guò)八成分析師認為,2020年第一季度上證綜指波動(dòng)區間的下限為3000點(diǎn)。調查結果顯示,83%的分析師判斷,2020年第一季度上證綜指波動(dòng)區間的下限為3000點(diǎn);17%的分析師判斷,一季度上證綜指波動(dòng)下限為2800點(diǎn)。
對于一季度A股市場(chǎng)的運行節奏,調查結果顯示,75%的分析師判斷,一季度A股可能出現的走勢是前低后高;17%的分析師判斷一季度指數反復震蕩,部分板塊大漲;8%的分析師判斷一季度A股市場(chǎng)前高后低。
超過(guò)六成分析師判斷,滬深A股主板市場(chǎng)在2020年第一季度將更有機會(huì )。調查結果顯示,63%的分析師認為,滬深A股主板市場(chǎng)更有投資機會(huì );14%的分析師認為,中小板市場(chǎng)更有投資機會(huì );9%的分析師認為,創(chuàng )業(yè)板更有投資機會(huì );6%的分析師判斷新三板更有投資機會(huì );6%的分析師認為,滬深B股市場(chǎng)更有投資機會(huì );3%的分析師表示不好判斷。
超過(guò)七成分析師建議中高倉位。調查結果顯示,71%的分析師建議,2020年第一季度合適的投資倉位是50%-80%;29%的分析師建議合適的倉位是30%-50%。
本次調查結果顯示,經(jīng)濟增速反彈超預期、改革措施落地生效、人民幣匯率穩定等因素被視為影響2020年第一季度A股走強的主要原因。有21%的分析師認為,包括供應側改革在內的各項經(jīng)濟改革措施落實(shí)奏效是影響2020年第一季度A股走強的主要原因;19%的分析師認為,人民幣匯率穩定是股市走強的主要原因;18%的分析師認為,經(jīng)濟增速超預期反彈是主要原因;18%的分析師認為,繼續保持房地產(chǎn)調控將是股市走強的主要原因;12%的分析師認為,流動(dòng)性繼續寬松是股市走強的主要原因;6%的分析師認為,歐美等主要外部經(jīng)濟體復蘇是推動(dòng)股市走強的主要原因;6%的分析師認為,美聯(lián)儲不加息是股市走強的主要原因。
價(jià)值股和成長(cháng)股均有機會(huì )
受訪(fǎng)分析師對一季度是藍籌股行情還是成長(cháng)股行情的分歧比較大。調查結果顯示,38%的分析師判斷,2020年第一季度是周期股、藍籌股橫盤(pán)震蕩,成長(cháng)股反彈;33%的分析師判斷,藍籌股、周期股繼續拉升,成長(cháng)股去泡沫;13%的分析師判斷,藍籌股和成長(cháng)股共同反彈,二八邊界不分明;8%的分析師表示難以判斷。
在分析師們看來(lái),價(jià)值股和成長(cháng)股均有機會(huì )勝出。調查結果顯示,29%的分析師認為,2020年第一季度堅持價(jià)值投資操作策略將更有效;33%的分析師表示,靈活掌握主題性投資策略將更有效;29%的分析師認為,尋找基本面好轉的真正“成長(cháng)股”操作策略將更有效;8%的分析師認為,避險為上,保持低倉位并減少操作的策略更有效。
調查結果顯示,50%的分析師判斷,2020年第一季度市場(chǎng)風(fēng)格有待觀(guān)望,由于市場(chǎng)對險資舉牌藍籌股的持續性存疑,藍籌股行情或暫告段落;38%的分析師表示,一季度市場(chǎng)風(fēng)格不會(huì )從藍籌股轉移至成長(cháng)股,在財政政策發(fā)力的背景下,以基建為代表的藍籌股將繼續保持強勢;13%的分析師判斷,一季度市場(chǎng)風(fēng)格會(huì )從藍籌股轉移至成長(cháng)股,受管理層態(tài)度的影響,藍籌股將迅速停止快速上漲,前期滯漲的成長(cháng)股迎來(lái)反彈機會(huì )。
接近六成分析師判斷,成長(cháng)股風(fēng)險已得到一定釋放,估值得到一定程度的調整,風(fēng)險適中。調查結果顯示,58%的分析師判斷,成長(cháng)股估值得到一定程度的調整,風(fēng)險適中;29%的分析師判斷,成長(cháng)股風(fēng)險仍未得到有效釋放,估值依然較高,風(fēng)險偏高;13%的分析師判斷,成長(cháng)股風(fēng)險得到釋放,估值基本調整到位,風(fēng)險較低。
接近七成的分析師判斷,藍籌股上下空間均不大。調查結果顯示,67%的分析師判斷,藍籌股上下空間均不大,風(fēng)險適中;29%分析師判斷,藍籌股目前估值依然偏低,具有投資價(jià)值;4%的分析師判斷在大量資金涌入后,藍籌股估值已經(jīng)偏高,風(fēng)險較高。
接近八成分析師判斷,深港通開(kāi)通后,不會(huì )給A股帶來(lái)投資風(fēng)格變化。調查結果顯示,79%的分析師判斷,通過(guò)深港通流入資金有限,預計不會(huì )對A股投資風(fēng)格造成影響;17%的分析師判斷,海外投資者會(huì )選擇高分紅的價(jià)值股進(jìn)行投資,繼續推升藍籌行情;4%的分析師判斷,由于藍籌股前期漲幅已高,資金或青睞一些新興行業(yè)個(gè)股。
一季度看好PPP、醫藥和消費
PPP、醫藥和消費是分析師在2020年第一季度看好的行業(yè)。調查結果顯示,36%的分析師看好包括基建在內的PPP概念,32%的分析師看好消費股,16%的分析師看好醫藥股。
分析師們認為,在風(fēng)險偏好降低和長(cháng)線(xiàn)資金逢低流入的背景下,低估值、強現金流、高分紅的食品飲料等消費板塊已經(jīng)成為2016年的上漲主線(xiàn),消費板塊預計在今年一季度延續強勢,而基本面扎實(shí)的醫藥板塊也有望在今年一季度與消費板塊共舞,迎來(lái)遲來(lái)的估值切換行情。
在2020年第一季度,分析師最不看好的行業(yè)包括傳媒、煤炭和地產(chǎn)等行業(yè)。調查結果顯示,28%的分析師在一季度不看好傳媒;28%的分析師不看好煤炭;24%的分析師不看好地產(chǎn)。
在2020年第一季度的配置組合中,分析師推薦頻次最高的有國企改革主題、PPP主題和醫藥。調查結果顯示,36%的分析師在2020年第一季度配置組合中推薦了PPP,24%的分析師推薦了國企改革,20%的分析師推薦了醫藥。
在首席策略分析師未來(lái)1-2年內最看好的行業(yè)中,消費升級、新能源汽車(chē)和醫藥等行業(yè)處于被推薦之首。調查結果顯示,24%的分析師表示在未來(lái)1-2年內最看好醫藥;20%的分析師表示最看好消費升級;20%的分析師表示最看好新能源汽車(chē)。
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