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融資難調研報告
在當下社會(huì )，越來(lái)越多的事務(wù)都會(huì )使用到報告，報告包含標題、正文、結尾等。那么大家知道標準正式的報告格式嗎？以下是小編幫大家整理的融資難調研報告，供大家參考借鑒，希望可以幫助到有需要的朋友。
一、我國中小企業(yè)融資現狀
(一)融資渠道單1、過(guò)多依賴(lài)債務(wù)融資。我國雖已構建完整的市場(chǎng)經(jīng)濟體制,但金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度仍然有限，實(shí)行嚴格的金融管制,這種管制包含金融機構主體資格的限制和業(yè)務(wù)準入的審批,核準制度這種管制在發(fā)揮金融風(fēng)險防范的同時(shí)也限制了資本市場(chǎng)的正常發(fā)展,日益增長(cháng)的金融需求和資本供給體制改革的緩慢造成的一個(gè)直接后果就是資本供給不足、融資渠道單一。有資料表明：我國78%的中小工業(yè)企業(yè)的資本來(lái)源主要是銀行各類(lèi)貸款，來(lái)源于權益性投資的比例為33%，從權益性投資的構成來(lái)看，近80%的企業(yè)仍以自身的資金積累為主股東投資和風(fēng)險投資分別為18.1%和16.7%，使用外商投資的企業(yè)比例為4.9%。
2、貸款集中在國有商業(yè)銀行。我國中小企業(yè)融資中債務(wù)資本主要集中在商業(yè)銀行(中國工商銀行、建設銀行、中國銀行和中國農業(yè)銀行)，中小企業(yè)信貸支持機構的缺位和多元化債務(wù)融資工具的缺乏，使中小企業(yè)不能像國有企業(yè)和上市公司那樣通過(guò)債券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金。金融機構缺乏將風(fēng)險相對較高信貸資產(chǎn)證券化的工具，使得中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險無(wú)法分散，從而限制了其他金融機構涉足中小企業(yè)貸款的動(dòng)力，中小企業(yè)貸款只能求助于商業(yè)銀行。
(二)融資成本高昂
1、貸款利率高于市場(chǎng)平均水平。銀行選擇向中小企業(yè)發(fā)放貸款很少選用信用貸款的方式，一般在基準貸款利率基礎上上浮一定比例，以彌補部分貸款風(fēng)險。自以來(lái)，為了解決經(jīng)濟過(guò)快增長(cháng)和通貨膨脹問(wèn)題，中國人民銀行連續采取加息和提高存款準備金率的貨幣緊縮政策，使得中小企業(yè)的貸款利率水平連續升高，嚴重影響了中小企業(yè)的經(jīng)濟利潤。此外，商業(yè)銀行常設置補償性余額、收取違約延期支付費用等手段來(lái)變相提高貸款利率，相對大企業(yè)而言,中小企業(yè)承擔了的這種歧視性高利率加重了中小企業(yè)的融資成本。
2、融資中間費用比例過(guò)高。在資金籌集費用方面，中小企業(yè)在貸款申請環(huán)節，都需要進(jìn)行固定資產(chǎn)抵押登記、信用評估、進(jìn)行財務(wù)審計，這些費用的支出一般具有數額固定的特點(diǎn)。由于中小企業(yè)一般融資金額較小，這些費用在籌資金額中的比重就會(huì )相對較高。在中小企業(yè)自身資產(chǎn)不足需引入外部擔保的情況下，考慮到擔保支出的影響，籌資費用將進(jìn)一步升高。
(三)資本供給結構的不均衡
1、不同產(chǎn)業(yè)之間的資本供給差異。在市場(chǎng)競爭中，中小企業(yè)自身發(fā)展會(huì )呈現強者更強，弱者更弱的格局，那些技術(shù)水平先進(jìn)，符合市場(chǎng)潮流，管理水平領(lǐng)先的中小企業(yè)會(huì )在競爭中脫穎而出，表現出良好的經(jīng)濟效益和成長(cháng)性，自然成為資本市場(chǎng)的寵兒。不論是通過(guò)風(fēng)險投資引入股權資本或者是通過(guò)商業(yè)銀行引入債務(wù)資本都能居于主動(dòng)地位，順利滿(mǎn)足資本需求，甚至出現資本供給過(guò)剩的局面，但大多數中小型企業(yè)屬于勞動(dòng)密集型企業(yè)，技術(shù)裝備水平較低，產(chǎn)品的核心競爭力不突出，對市場(chǎng)的占有控制力較弱，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險較大，在資本引入過(guò)程中則面臨很大的障礙，商業(yè)銀行對于此類(lèi)項目表現出明顯的惜貸傾向，也不為各種風(fēng)險資本、私人股權資本所看好，資本成為此類(lèi)中小企業(yè)生存發(fā)展的一個(gè)重要制約因素。
2、地理區域上的資本供給差異。除了中小企業(yè)之間的資本分配不均外，在中小企業(yè)發(fā)展和資本獲取方面，不同地區之間表現出了很強的差異性，東部沿海地區尤其是長(cháng)江三角洲地區、珠江三角洲地區由于經(jīng)濟發(fā)展水平高、中小企業(yè)活躍、信用體制相對健全、民間資本充裕等因素，同時(shí)這些地區的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平較高，企業(yè)的資本運營(yíng)意識突出，也容易獲得外部融資機構的支持，所以不論在資本來(lái)源的渠道上，還是在資本供給總規模上都遠遠超過(guò)中西部地區的中小企業(yè)。
(四)私募股權資本的集體錯位
1、二級市場(chǎng)溢價(jià)引發(fā)行業(yè)集體中后期投資。在一個(gè)正常的私募股權資本市場(chǎng)，在投資方向上，專(zhuān)業(yè)投資機構在投資階段上應有著(zhù)相對對立的分工，如投資于項目初創(chuàng )期的天使基金，投資于成長(cháng)期的風(fēng)險資本和投資于發(fā)展期或成熟期的股權資本，為不同發(fā)展階段的中小企業(yè)提供相應的資本支持，這種專(zhuān)業(yè)分工是有必要的。初創(chuàng )期和成長(cháng)期的中小企業(yè)有著(zhù)非常高的破產(chǎn)率，不僅需要投資機構的資本支持，同樣尋求投資人在戰略管理、公司治理、公司業(yè)務(wù)上的指導。而發(fā)展期和成熟期的中小企業(yè)在公司運營(yíng)和治理上已相對成熟，多在財務(wù)上需尋求幫助。但在我國，由于風(fēng)險投資機構自身運營(yíng)能力、人才構成上的不足，除少數國際優(yōu)秀投資機構外，大多投資者都投資于中小企業(yè)發(fā)展后期，造成對初創(chuàng )期和成長(cháng)期的有效支持不足。國內投資機構偏向中后期投資項目的另一個(gè)原因自以來(lái)的牛市行情的誘導，在二級市場(chǎng)持續走高的引導下，上市公司首次公開(kāi)發(fā)行的估值水平應也水漲船高，發(fā)行市盈率和市凈率比正常情形下的二級市場(chǎng)還要高。所以眾多投資機構重金投向準備上市的公司，通過(guò)投資公司上市短期內以獲取高額回報。
2、投資風(fēng)險回避導致資本扎堆傳統企業(yè)。風(fēng)險投資的產(chǎn)生源于對高科技行業(yè)的中小企業(yè)孵化，在高科技通過(guò)分散投資，獲取超額利潤。但在我國，風(fēng)險投資機構普遍存在的一個(gè)特征就是在傳統行業(yè)中的大規模投資，而立足高新技術(shù)行業(yè)的生物醫藥、微電子、新材料、電信業(yè)等行業(yè)由于技術(shù)的專(zhuān)業(yè)性和投資管理上的難度，在爭取外部融資時(shí)存在一定的劣勢。風(fēng)險投資作為普通債務(wù)融資和股票發(fā)行融資的一種補充，其對高科技行業(yè)的支持作用并未充分顯示出來(lái)。另一個(gè)非理性因素就是扎堆投資，行業(yè)內分工不明顯，除少數優(yōu)秀投資機構外，大多數投資機構沒(méi)有明確的特定行業(yè)選擇，投資方向短期化嚴重。
二、我國中小企業(yè)融資現狀的政策成因
(一)融資促進(jìn)的制度保障力度較弱
1、中小企業(yè)融資立法保障上的不足
一是中小企業(yè)促進(jìn)法的實(shí)務(wù)操作性不足。到目前為止，我國關(guān)于中小企業(yè)發(fā)展推動(dòng)的立法還處于一個(gè)相對較低的水平。主要的法律支持為《中小企業(yè)促進(jìn)法》，該法明確規定了支持中小企業(yè)發(fā)展的法律精神，具有里程碑意義，但我們同時(shí)應看到該法的象征性意義大于實(shí)際操作意義，對條文的內容和法律精神的運用仍需通過(guò)深層次的專(zhuān)業(yè)立法來(lái)實(shí)現。如在資本市場(chǎng)法制建設方面，目前除了主板市場(chǎng)的法律、法規和政策較為健全外，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)、三板市場(chǎng)、運作等層次的政策規范上，立法步伐仍相當滯后。中小企業(yè)立法的不足造成的一個(gè)不良后果就是中小企業(yè)融資運作在沒(méi)有法律依據的情況下，資本供給機構選擇較少參與或回避的做法，使得融資因法制因素而萎縮。
二是中小企業(yè)融資機構運營(yíng)的法律障礙。長(cháng)期以來(lái)，由于創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)和三板市場(chǎng)的建設滯后，我國在關(guān)于中小企業(yè)投資機構的立法方面一直比較慎重。目前，只推出了《創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》和《合伙企業(yè)法》等法律法規。整體而言，中小企業(yè)投資機構立法的不足在一定程度上限制了中小企業(yè)投資領(lǐng)域的資本籌集和投資。其中一個(gè)突出表現就是信托機構股權私募業(yè)務(wù)主體資格問(wèn)題。信托機構作為和銀行、證券、保險業(yè)并列的一個(gè)金融行業(yè)，其在資金籌集上采信托形式，投資周期較長(cháng)，單位主體資本要求和申購要求較高，從而吸引了大量高端財富主體的閑置資金。該類(lèi)資金具有較高的風(fēng)險承受能力，追求高回報，風(fēng)險投資或股權投資是一種理想的投資方式。但在我國，信托公司的信托計劃大規模應用于風(fēng)險投資的現象卻沒(méi)有出現，主要是信托計劃投資企業(yè)在公開(kāi)上市時(shí)面臨的股東主體披露問(wèn)題。按證監會(huì )關(guān)于股票發(fā)行的政策規定，公司申請股票發(fā)行必須詳盡披露現行股東的實(shí)際控制人，按信托計劃的信托人和受益人可能不一致，且來(lái)源廣泛，披露實(shí)際控制人存在實(shí)施難度。所以信托計劃參與投資的中小企業(yè)在以后的上市融資中將成為核準障礙，這種障礙使中小企業(yè)考慮將信托作為資本來(lái)源，也限制了信托投資人對股權類(lèi)信托的參與積極性。2、政府機構中專(zhuān)業(yè)融資保障機構的缺位
一是政府各部門(mén)中小企業(yè)發(fā)展機構設置上的重疊。我國現行政治體制的設置對中小企業(yè)融資促進(jìn)保障程度有限，國家發(fā)展改革委員會(huì )下屬的中小企業(yè)司是指導中小企業(yè)發(fā)展的專(zhuān)業(yè)政府機構，而農村鄉鎮企業(yè)的領(lǐng)導又由農業(yè)部鄉鎮企業(yè)局負責，這種根據農村和城市的二元性質(zhì)來(lái)分別設立中小企業(yè)的領(lǐng)導、規劃工作會(huì )因為部門(mén)分割和行政職能的塊狀劃分而降低中小企業(yè)融資促進(jìn)工作的整體一致性與協(xié)同性。
二是中小企業(yè)發(fā)展機構的低級別限制了支持力度。在世界范圍內，中小企業(yè)是經(jīng)濟增長(cháng)的重要推動(dòng)力量，但由于其自身規模和獲取資本支持能力等限制，各國中央政府都設立專(zhuān)門(mén)機構和部門(mén)通過(guò)政策指定和引導，由政策性融資機構來(lái)支持中小企業(yè)的融資。美國為了解決中小企業(yè)的融資問(wèn)題，設立了以中小企業(yè)管理局(sba)為核心、中小企業(yè)投資公司和民間風(fēng)險投資公司為兩翼的完整融資保障體系。為中小企業(yè)提供權益資本、債務(wù)資本、融資擔保等一整套融資服務(wù)。政府在中小企業(yè)融資中應發(fā)揮重要作用。
(二)多元化融資渠道設計的缺失
1、商業(yè)銀行債務(wù)融資的供給不足
一是政府的固定利率政策。中小企業(yè)資本規模小，盈利狀況具有一定的不穩定性，抗風(fēng)險能力比較低，破產(chǎn)概率較高。根據風(fēng)險收益匹配原理，商業(yè)銀行等金融機構在發(fā)放貸款時(shí)，相對正常狀況時(shí)的貸款，應該上浮一定的利率，以實(shí)現風(fēng)險補償，由商業(yè)銀行和中小企業(yè)根據企業(yè)狀況和市場(chǎng)利率水平協(xié)商確定貸款利率的市場(chǎng)行為可以在兩者之間實(shí)現均衡。我國金融環(huán)境的相對不成熟，政府對金融市場(chǎng)實(shí)現高度管制，利率政策和水平由政府部門(mén)(中國人民銀行)確定，中小企業(yè)和商業(yè)銀行協(xié)商的空間非常小，如此，政府利率和市場(chǎng)利率等同的概率很小，市場(chǎng)利率下中小企業(yè)融資需求和商業(yè)銀行愿意提供的水平相等自然很少出現。商業(yè)銀行多數情況下不能在政府利率水平下實(shí)現風(fēng)險補償，所以，選擇不發(fā)放貸款自然是其理性選擇，中小企業(yè)債務(wù)融資供給不足的矛盾便凸現出來(lái)。
二是政策性歧視。中小企業(yè)促進(jìn)法規定中小企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟的重要組成部分，但實(shí)務(wù)中商業(yè)銀行在針對中小企業(yè)的貸款中公、私的觀(guān)念影響仍然存在，大型國有企業(yè)是服務(wù)的重點(diǎn)，中小企業(yè)具有一個(gè)顯著(zhù)特點(diǎn)，就是股東多為個(gè)人，性質(zhì)絕大多數為非公有制經(jīng)濟。商業(yè)銀行的國有經(jīng)濟定位與中小企業(yè)的這種私有背景的這種觀(guān)念沖突，使得非國有中小企業(yè)很難獲得商業(yè)銀行的貸款，造成的局面是大量的國有企業(yè)貸款沒(méi)法回收，形成呆賬、企業(yè)舉債無(wú)門(mén)，白白錯失發(fā)展良機。這種所有制歧視是傳統計劃經(jīng)濟體制下國有意識的殘留，反映了政策改革不力，金融行業(yè)體制改革亟待深化。商業(yè)銀行的運營(yíng)以客戶(hù)所有制背景為導向不僅限制了中小企業(yè)融資的拓展，也影響了商業(yè)銀行自身的效率。
三是商業(yè)銀行的大企業(yè)戰略。我國商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)思路中普遍存在一個(gè)誤區就是商業(yè)銀行的大而全的經(jīng)營(yíng)理念，商業(yè)銀行以大客戶(hù)為導向，對國家、地區大型國有企業(yè)和上市公司存貸款業(yè)務(wù)的爭奪激烈，普遍忽視中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)。由于大企業(yè)和大公司本身資產(chǎn)雄厚，經(jīng)營(yíng)穩定，融資渠道多元化，所以，商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)對其而言重要性和緊迫性遠不像中小企業(yè)那樣突出。另外一些資本實(shí)力強，盈利能力突出的地區商業(yè)銀行紛紛選擇區域擴張作為自己的發(fā)展戰略，這種跨地區的市場(chǎng)擴張不僅放大銀行自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，同時(shí)也失去了拓展本地中小企業(yè)金融服務(wù)的良好機會(huì )。對中小企業(yè)而言，則意味著(zhù)資本供給不足。商業(yè)銀行這種不顧自身資本實(shí)力和競爭優(yōu)勢的求大求全的經(jīng)營(yíng)思路使本來(lái)求貸無(wú)門(mén)的中小企業(yè)融資形勢變得更為嚴峻。2、資本市場(chǎng)結構層次單一限制
一是主板市場(chǎng)的融資門(mén)檻過(guò)高。由于我國資本市場(chǎng)的建設時(shí)期較短，監管水平相對低下，資本市場(chǎng)目前只有主板市場(chǎng)，通過(guò)資本市場(chǎng)籌集資金在公司規模、冶理結構和盈利記錄方面設置了非常高的門(mén)檻。如：按照目前我國主板市場(chǎng)的上市標準,企業(yè)發(fā)起人認購的股本數額不少于3000萬(wàn)元,股票發(fā)行后公司股本總額不低于5000萬(wàn)元。這些規定在保證上市公司質(zhì)量方面發(fā)揮了一定積極作用，卻也將大量的中小企業(yè)擋在資本市場(chǎng)之外，中小企業(yè)的權益資本來(lái)源中所有者投入比例占多數。其次為中小企業(yè)留存收益，但這兩種渠道下的供給非常有限，提高中小企業(yè)股權資本比例應求助于外部資本市場(chǎng)，歐美國家紛紛建立面向中小企業(yè)的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)，以拓展中小企業(yè)融資渠道。
二是創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)的長(cháng)期缺位。我國長(cháng)期以來(lái)資本市場(chǎng)結構單一，創(chuàng )業(yè)板和場(chǎng)外交易市場(chǎng)推進(jìn)的進(jìn)程緩慢，阻礙了中小企業(yè)風(fēng)險投資制度、股票發(fā)行等外部股權融資方式的發(fā)展。在國外，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)被視為中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)的孵化器，但在我國，由于資本市場(chǎng)法制建設的滯后和主板市場(chǎng)的產(chǎn)權改革問(wèn)題，創(chuàng )業(yè)板的推出一再延后。中小企業(yè)板盡管在一定程度上開(kāi)辟了新的融資渠道，解決了部分中小企業(yè)的股權融資問(wèn)題，但由于中小企業(yè)板塊中的上市企業(yè)是嚴格按照主板的上市條件來(lái)審核以控制市場(chǎng)風(fēng)險，所以說(shuō)它還只是主板的一個(gè)板塊,不是獨立的市場(chǎng),它離真正的創(chuàng )業(yè)板還有相當距離,只是在創(chuàng )業(yè)板穩步推進(jìn)過(guò)程中打造的一個(gè)形式上的外殼而已。
三是三板市場(chǎng)的建設停滯。被稱(chēng)為三板市場(chǎng)的券商股份轉讓代辦系統長(cháng)期因為處理主板上市公司的退市交易問(wèn)題而產(chǎn)生，退市上市公司本身基本資產(chǎn)質(zhì)量比較差，所以該系統面臨著(zhù)成為主板市場(chǎng)垃圾桶的尷尬地位。除了股份轉讓代辦系統交易公司自身質(zhì)地差之外，該市場(chǎng)的參與交易的公司數量少，投資者參與規模有限，整個(gè)市場(chǎng)在職能承擔、交易機制、市場(chǎng)培育和主板銜接方面也一直缺少規范和支持，儼然已成為資本市場(chǎng)的雞肋。我國目前最有潛力發(fā)展成為未來(lái)三板市場(chǎng)的區域性產(chǎn)權交易所自推出至今仍發(fā)展緩慢，這類(lèi)產(chǎn)權交易結構主要是為了解決國有企業(yè)改革中的產(chǎn)權流轉問(wèn)題而產(chǎn)生。如今，國有企業(yè)改革已基本完成，或重組、或破產(chǎn)、或出售，在此背景下，地方產(chǎn)權交易所的職能也日趨邊緣化，僅成為部分國有企業(yè)或國有上市公司產(chǎn)權轉讓的公告牌。若不結合我國資本市場(chǎng)職能分工和合作，該類(lèi)交易所的區域性特征和封閉性特征將使其進(jìn)一步孤立、萎縮。
3、政策性融資機構的缺位
中小企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險大，融資成本高，所以商業(yè)銀行一般不愿意向其發(fā)放貸款，所以，政府在中小企業(yè)的外部融資中應發(fā)揮更積極主動(dòng)的作用。設立政策性金融機構參與中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)是歐美國家的成熟做法，這些服務(wù)于中小企業(yè)的金融機構通常由財政出資，或聯(lián)合社會(huì )資本，以融資促進(jìn)為經(jīng)營(yíng)目標。
我國目前尚無(wú)專(zhuān)門(mén)的中小企業(yè)融資服務(wù)機構，國家發(fā)改委中小企業(yè)司只是政府職能部門(mén)，而壟斷信貸市場(chǎng)的商業(yè)銀行是以利潤為導向，高風(fēng)險、低收益的中小企業(yè)貸款自然不會(huì )成為發(fā)展對象。我國目前三家政策性金融機構也未將中小企業(yè)列為服務(wù)對象，農業(yè)發(fā)展銀行以涉農信貸為導向，進(jìn)出口銀行以大宗國際進(jìn)出口貿易信貸為主營(yíng)業(yè)務(wù)，國家開(kāi)發(fā)銀行以大型項目建設為工作重點(diǎn)，中小企業(yè)的金融服務(wù)被邊緣化。專(zhuān)業(yè)的中小企業(yè)政策性金融機構的缺位，使中小企業(yè)在市場(chǎng)化融資領(lǐng)域的渠道選擇上陷入被動(dòng)地位。
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