高級會(huì )計師考試模擬試題及答案：現金流量的估計

　　股票定價(jià)現金流貼現法有兩種基本方法：股權成本法、資本加權成本法，對應的現金流也有兩種：股權自由現金流、公司自由現金流。下面小編整理了關(guān)于現金流量的估計的試題，供大家參閱。

　　甲公司是一家大型國有企業(yè)集團，最近三年凈資產(chǎn)收益率平均超過(guò)了10%，經(jīng)營(yíng)現金流入持續保持較高水平。甲公司董事會(huì )為開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，獲得更多收益，決定實(shí)施多元化投資戰略。

　　2008年甲公司投資部聘請一家咨詢(xún)公司進(jìn)行多元化戰略的策劃，2008年底，策劃完成，向公司提交了一份開(kāi)發(fā)TMN項目的市場(chǎng)調研報告，為此，甲公司向該咨詢(xún)公司支付了50萬(wàn)元的咨詢(xún)費。之后由于受金融危機的影響，該項目被擱置。

　　2011年公司董事會(huì )經(jīng)過(guò)研究認為，TMN項目市場(chǎng)前景較好，授權公司投資部研究該項目的財務(wù)可行性。

　　TMN項目的部分有關(guān)資料如下：

　　(1)壽命期：6年。

　　(2)設備工程：預計投資2000萬(wàn)元，該工程承包給另外的公司，該工程將于2011年6月底完工，工程款于完工時(shí)一次性支付。該設備可使用年限6年，報廢時(shí)無(wú)殘值收入。按照稅法規定，該類(lèi)設備折舊年限為4年，使用直線(xiàn)法計提折舊，殘值率10%。

　　(3)廠(chǎng)房工程：利用現有閑置廠(chǎng)房，該廠(chǎng)房原價(jià)6000萬(wàn)元，賬面價(jià)值3000萬(wàn)元，目前變現價(jià)值1000萬(wàn)元，但公司規定，為了不影響公司其他項目的正常生產(chǎn)，未來(lái)6年內不允許出售或出租等。6年后可以整體出售，預計市場(chǎng)價(jià)值1500萬(wàn)元。

　　(4)收入與成本：TMN項目預計2011年6月底投產(chǎn)。每年收入2800萬(wàn)元，每年付現成本2000萬(wàn)元。

　　另外，該項目還需要利用企業(yè)原有的一塊土地，該土地原取得成本為500萬(wàn)元，目前的市場(chǎng)價(jià)值為800萬(wàn)元。

　　(5)資本成本為15%，所得稅率為30%。

　　不考慮其他因素。

　　要求：

　　(1)指出在計算項目現金流量時(shí)，對以下內容是否需要考慮，并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由：①50萬(wàn)元的咨詢(xún)費;②設備工程的預計投資額2000萬(wàn)元;③廠(chǎng)房的目前變現價(jià)值1000萬(wàn)元和6年后的預計市場(chǎng)價(jià)值1500萬(wàn)元。④目前市場(chǎng)價(jià)值為800萬(wàn)元的土地。

　　(2)計算設備6年后處置相關(guān)的現金流量。

　　(3)計算項目投產(chǎn)后第1年的營(yíng)業(yè)現金流量。

　　(4)如果該項目的現金流量如下(單位：萬(wàn)元)：

　　根據以上資料計算該項目的凈現值，并判斷該項目的可行性。

　　【正確答案】 (1)①50萬(wàn)元的咨詢(xún)費不予考慮。

　　理由：咨詢(xún)費屬于沉沒(méi)成本，與項目決策無(wú)關(guān)。

　�、谠O備工程投資額2000萬(wàn)元應當考慮

　　理由：設備工程投資屬于項目相關(guān)現金流量，即如果決定上馬項目，就會(huì )發(fā)生，如果放棄項目，則不會(huì )發(fā)生。

　�、蹚S(chǎng)房的目前變現價(jià)值1000萬(wàn)元和6年后的預計市場(chǎng)價(jià)值1500萬(wàn)元不需要考慮。

　　理由：項目利用的是企業(yè)原有的舊廠(chǎng)房，并且公司規定，為了不影響公司其他項目的正常生產(chǎn)，未來(lái)6年內不允許出售或出租等，即該廠(chǎng)房的用途惟一，沒(méi)有機會(huì )成本。

　�、苣壳笆袌�(chǎng)價(jià)值為800萬(wàn)元的土地應當考慮

　　理由：對該項目來(lái)說(shuō)，土地變現的現金流量屬于項目的機會(huì )成本。

　　(2)計算設備6年后處置相關(guān)的現金流量

　　200×30%=60(萬(wàn)元)

　　(3)計算項目投產(chǎn)后第1年的營(yíng)業(yè)現金流量

　　設備年折舊=2000×(1-10%)/4=450(萬(wàn)元)

　　第1年的凈現金流量

　　=2800×(1-30%)-2000×(1-30%)+450×30%

　　=695(萬(wàn)元)

　　(4)計算該項目的凈現值

　　單位：萬(wàn)元

　　由于凈現值小于0，所以該項目不可行。

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